杠桿率要適度
企業(yè)才能不為所累
所謂杠桿，最直白的解釋即“負債”。在企業(yè)的發(fā)展壯大過程中，免不了使用杠桿。負債低了，企業(yè)的規(guī)模能否做大受自有資金的限制；負債高了，企業(yè)要將大部分利潤用于還借貸資金及利息，而且容易被負債所累。對于企業(yè)來說，杠桿率要適度。
在新形勢下，一些企業(yè)急于做大做強，高杠桿、復雜債務結構的情況并不鮮見。《實施意見》給出了降杠桿的七大途徑：積極推進企業(yè)兼并重組、有序開展市場化銀行債權轉股權、積極發(fā)展股權融資、依法依規(guī)實施企業(yè)破產、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強化自我約束、多措并舉盤活企業(yè)存量資產、多方式優(yōu)化企業(yè)債務結構。
尊重市場主體、堅持市場化、堅持法治化，是《實施意見》中一再出現(xiàn)并強調的原則。以市場關注度較高的銀行債權轉股權來說，《實施意見》建立了負面清單。“實施企業(yè)要選擇有發(fā)展前景或遇到暫時困難的優(yōu)質企業(yè)實施債權轉股權。”省發(fā)改委副主任王漢春說，一些失去市場前景、“僵尸化”、具有惡意逃廢債、債轉股后有可能增加過剩產能類、債權債務不清晰的企業(yè)，不能作為債權轉股權的實施企業(yè)。
目前，江蘇省在市場化銀行債轉股方面也有一些初步的探索。2014年長航油運破產重整，通過資金現(xiàn)金回收、以股抵債和留債等組合方式，妥善化解了115億元貸款風險，也實現(xiàn)了2015、2016年連續(xù)盈利，銀行轉股的債權也得以保值增值。
優(yōu)化杠桿結構
企業(yè)才能強筋健骨
長期以來，企業(yè)融資所利用杠桿主要來自銀行信貸。這種較為單一的杠桿結構，帶來的問題就是一旦企業(yè)發(fā)生經(jīng)營風險，銀行選擇壓貸、斷貸和通過訴訟收貸來規(guī)避風險，企業(yè)進而陷入債務危機甚至停工破產的邊緣。
近年來，有關拓展企業(yè)融資渠道的呼聲不斷。一方面是大量科技型企業(yè)的發(fā)展，迫切需要新的融資渠道，另一方面我國多層次資本市場的建設和完善，為這種需求提供了基礎?！秾嵤┮庖姟访鞔_提出發(fā)展股權融資、提高直接融資比重，是降低企業(yè)杠桿率的重要途徑，到2020年底，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重提高至35%以上。
從江蘇來看，堅持鼓勵支持企業(yè)利用多層次資本市場股權融資，比如我省正在完善上市企業(yè)后備數(shù)據(jù)庫，鼓勵符合條件的企業(yè)發(fā)行各類債券、上市公司再融資等。與此同時，江蘇還大力發(fā)展股權投資，比如支持省級以上科技企業(yè)孵化器建立天使投資（種子）基金、加大財政獎勵力度、鼓勵打造金融小鎮(zhèn)提升省級創(chuàng)業(yè)投資集聚發(fā)展示范區(qū)的金融服務能力等。另外，鼓勵銀行創(chuàng)新“投貸聯(lián)動”，鼓勵科貸公司、科貸基金、知識產權運營公司等擴大業(yè)務規(guī)模，同時引導保險資金通過股權投資計劃和股債結合等方式為企業(yè)提供服務。
從近兩年的實踐來看，南京銀行投貸聯(lián)動已經(jīng)實現(xiàn)落地企業(yè)71家，試點股權投資超過1426億元，授信13.47億元，撬動信貸資金8.765億元。江蘇銀行外部直投完成對706家科創(chuàng)企業(yè)的投放貸款余額126.78億元，與風投機構合作設立了14支投貸聯(lián)動股權投資基金，投資規(guī)模超過35億元?？瀑J公司直接股權投資的企業(yè)達到103家，其中1家已在創(chuàng)業(yè)板上市、24家新三板掛牌。江蘇高投科貸基金已投7個項目，其中2家已在新三板掛牌。
前期的實踐，為后續(xù)企業(yè)降低杠桿率提供了好的經(jīng)驗和基礎。
政府做好“店小二”
服務企業(yè)降杠桿
降杠桿的第一責任主體是企業(yè)，政府起到適當引導作用，不干預各市場主體的相關決策和具體事務。
高杠桿率，不同的企業(yè)存在著不同的特點。在經(jīng)濟下行期，三角債甚至多角債，拖垮了一批發(fā)展前景好、生產經(jīng)營較為正常、有技術、有訂單的企業(yè)，對此，鼓勵各債權金融機構成立債委會，對債務進行多種方式的清理和整合。
不少企業(yè)反映地方政府、國有企業(yè)、大型企業(yè)的資金拖欠現(xiàn)象較為嚴重，有的已經(jīng)導致企業(yè)陷入經(jīng)營困境。對此，有關部門建議地方政府、國有企業(yè)和大型企業(yè)盡快支付工程款、貿易款，同時也建議金融機構協(xié)助欠債企業(yè)和政府設計金融產品以加快清欠進度。
此外，新形勢下，企業(yè)破產也是市場競爭中難以避免的現(xiàn)象。在《實施意見》中，明確提出，各級法院對于“僵尸企業(yè)”的破產設置綠色通道，減免費用，縮短審理周期、簡化審理程序。更為重要的是，《實施意見》將“妥善安置職工”單獨列出，強調挖掘多種方式、多種渠道的就業(yè)、再就業(yè)，對依法破產企業(yè)欠繳的養(yǎng)老保險費且確實無法清償?shù)?，給予核銷，對于就業(yè)困難人員按規(guī)定實施公益性崗位托底安置。
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