第一節(jié) 、行業(yè)界定及主要產(chǎn)品
糕點(diǎn)、面包制造行業(yè)是指以面、糖、油、蛋、奶油及果仁、果料為原料,經(jīng)焙烤、蒸、炸等加工而制成各種糕點(diǎn)、面包的行業(yè)。
糕點(diǎn)類產(chǎn)品主要包括:烘烤類糕點(diǎn)(酥類、松酥類、松脆類、酥層類、酥皮類、松酥皮類、糖漿皮類、硬酥類、水油皮類、發(fā)酵類、烤蛋糕類、烘糕類等);油炸類糕點(diǎn)(酥皮類、水油皮類、松酥類、酥層類、水調(diào)類、發(fā)酵類、上糖漿類等);蒸煮類糕點(diǎn)(蒸蛋糕類、印模糕類、韌糕類、發(fā)糕類、松糕類、棕子類、糕團(tuán)類、水油皮類等);熟粉類糕點(diǎn)(冷調(diào)韌糕類、熱調(diào)韌糕類、印模糕類、片糕類等)等。
面包類產(chǎn)品按風(fēng)味分類主要包括:
1)主食面包:主食面包,顧名思義,即當(dāng)作主食來消費(fèi)的。主食面包的配方特征是油和糖的比例較其他的產(chǎn)品低一些。根據(jù)國際上主食面包的慣例,以面粉量作基數(shù)計(jì)算,糖用量一般不超過10%,油脂低于6%。其主要根據(jù)是主食面包通常是與其他副食品一起食用,所以本身不必要添加過多的輔料。主食面包主要包括平項(xiàng)或弧頂枕形面包、大圓形面包、法式面包。
2)花色面包:花色面包的品種甚多,包括夾餡面包、表面噴涂面包、油炸面包圈及因形狀而異的品種等幾個(gè)大類。它的配方優(yōu)于主食面包,其輔料配比屬于中等水平。以面粉量作基數(shù)計(jì)算,糖用量12%~15%,油脂用量7%~10%,還有雞蛋、牛奶等其他輔料。與主食面包相比,其結(jié)構(gòu)更為松軟,體積大,風(fēng)味優(yōu)良,除面包本身的滋味外,尚有其他原料的風(fēng)味。
3)調(diào)理面包:屬于二次加工的面包,烤熟后的面包再一次加工制成,主要品種有:三明治、漢堡包、熱狗等三種。實(shí)際上這是從主食面包派生出來的產(chǎn)品。
4)丹麥酥油面包:這是近年來開發(fā)的一種新產(chǎn)品,由于配方中使用較多的油脂,又在面團(tuán)中包入大量的固體脂肪,所以屬于面包中檔次較高的產(chǎn)品。該產(chǎn)品既保持面包特色,又近于餡餅(Pie)及千層酥(Puff)等西點(diǎn)類食品。產(chǎn)品問世以后,由于酥軟爽口,風(fēng)味奇特,更加上香氣濃郁,備受消費(fèi)者的歡迎,近年來獲得較大幅度的增長。
第二節(jié) 行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位
糕點(diǎn)、面包制造工業(yè)在食品工業(yè)中占有一定的重要地位,其產(chǎn)品直接面向市場,直觀反映人民飲食文化水平及生活水平的高低。隨著人民的生活將由溫飽進(jìn)入小康,生活質(zhì)量將進(jìn)一步提高,特別是加入世貿(mào)組織后,國內(nèi)市場將進(jìn)一步開放。這一切都給糕點(diǎn)、面包制造行業(yè)的發(fā)展帶來了挑戰(zhàn)和機(jī)遇。
我國自改革開放以來,糕點(diǎn)、面包制造行業(yè)得到了較快的發(fā)展,產(chǎn)品的門類、花色品種、數(shù)量質(zhì)量、包裝裝潢以及生產(chǎn)工藝和裝備,都有了顯著的提高。尤其近幾年來,外國企業(yè)來華投資猛增,都看好中國市場,合資、獨(dú)資發(fā)展迅速,行業(yè)有逐步增強(qiáng)的勢頭。
目前我國的糕點(diǎn)、面包制造行業(yè)從發(fā)展趨勢看,還有逐步增強(qiáng)的勢頭,各類產(chǎn)品均有其銷售市場和消費(fèi)群體。隨著中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,消費(fèi)者對(duì)糕點(diǎn)、面包制造的需求也日益呈現(xiàn)出高品位、質(zhì)量的要求,這將對(duì)糕點(diǎn)、面包工業(yè)用主要原料行業(yè)的發(fā)展起到有力的推動(dòng)作用,因此,糕點(diǎn)、面包制造行業(yè)在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)比較重要的地位。略……
第三節(jié) 2003年-2006年4月糕點(diǎn)、面包制造業(yè)產(chǎn)成品分析
一、2003-2006年4月行業(yè)產(chǎn)成品分析
2003年-2006年4月糕點(diǎn)、面包制造行業(yè)工業(yè)產(chǎn)成品分析
單位:千元

二、不同規(guī)模企業(yè)產(chǎn)成品分析
2003年-2006年4月糕點(diǎn)、面包制造行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)產(chǎn)成品
單位:千元

三、不同所有制企業(yè)產(chǎn)成品比較
2003年-2006年4月糕點(diǎn)、面包制造行業(yè)不同所有制企業(yè)產(chǎn)成品
單位:千元

單位:%
第四節(jié) 2003年-2006年4月糕點(diǎn)、面包制造行業(yè)產(chǎn)成品資金占用率分析
2003年-2006年4月糕點(diǎn)、面包制造行業(yè)產(chǎn)成品資金占用率分析
單位:%

略……
第五節(jié) 國內(nèi)市場競爭情況
一、主要品牌
近年來,國外大品牌和港臺(tái)知名實(shí)力企業(yè)強(qiáng)勢進(jìn)入,給國內(nèi)品牌樹立了積極的榜樣。星巴克、面包新語等大品牌不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量,加快新產(chǎn)品的研發(fā),加大營銷推廣力度,搶占中國面包市場份額。國內(nèi)的品牌除元祖食品、好利來等實(shí)力較強(qiáng)的全國性品牌外,上??死蚪z汀、寧波新美心等地方性品牌也在快速崛起,并向周邊地區(qū)擴(kuò)張。隨著市場準(zhǔn)入制度的實(shí)施,面包行業(yè)進(jìn)入"門檻"不斷提高。國內(nèi)市場競爭已從打"價(jià)格戰(zhàn)"的惡性競爭,步入以產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品研發(fā)為核心的良性競爭軌道。隨著消費(fèi)者收入的增加和品牌意識(shí)的增強(qiáng),一些產(chǎn)品品質(zhì)低,缺乏特色的面包店會(huì)退出市場舞臺(tái)。
雖然目前烘焙行業(yè)競爭激烈,但始終還沒有出現(xiàn)在全國市場占有絕對(duì)優(yōu)勢的全國性領(lǐng)軍品牌,而這自然也將成為國外烘焙巨頭甚至國內(nèi)新興餅店的一致目標(biāo)。
二、二三線品牌競爭格局
烘焙行業(yè)有著巨大的市場容量及發(fā)展前景,同時(shí)由于入行門檻較低,大大小小“前店后廠”的面包房在中國市場遍地開花,遍布大街小巷,越來越多的品牌殺入市場。市場被眾多中小品牌瓜分,不同層次品牌在分割不同的市場。而中小品牌相互間的競爭主要表現(xiàn)在產(chǎn)品競爭、渠道競爭、價(jià)格等層面,真正靠品牌拉動(dòng)銷售的很少。
第六節(jié) 主行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r
一、直營店短保質(zhì)期品類發(fā)展情況
近年,韓國巴黎貝甜、新加坡面包新語、臺(tái)灣85度C等外來品牌相繼進(jìn)入國內(nèi)市場,并憑借全新的經(jīng)營理念和產(chǎn)品設(shè)計(jì)轟動(dòng)一時(shí)。與此同時(shí),他們帶來的先進(jìn)經(jīng)營理念、領(lǐng)先的烘焙產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及全新的營銷方式,使我國本土烘焙行業(yè)面臨前所未有的競爭格局。
以上海為例,僅臺(tái)資烘焙企業(yè),就已有馬哥孛羅、元祖、南僑、圣娜多堡等多家餅店打開了市場。2008年,隨著臺(tái)灣知名飲品烘焙連鎖店“85度C”在上海圍剿,至今短短一年多的時(shí)間開店已超過50家,并開始在昆山、蘇州、無錫、杭州等地布局,2009年在長三角地區(qū)開80家到90家店鋪。此外,來自新加坡的“面包新語”也勢頭兇猛,一進(jìn)上海就落戶地標(biāo)性商場來福士,并首次打出了“現(xiàn)場烘焙+創(chuàng)意面包”的招牌,以加大其差異化優(yōu)勢。來自日本的“山崎面包”則不做蛋糕,專注于研究符合上海人口味的面包,在年輕消費(fèi)群中占據(jù)了一定位置。
現(xiàn)在國內(nèi)烘焙業(yè)經(jīng)歷的正是日韓等成熟市場曾經(jīng)歷過的階段,事實(shí)上,我國烘焙潛在市場總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日韓新加坡,未來也將體現(xiàn)。更多樣性的發(fā)展格局,但無論市場發(fā)展如何豐富多樣,最終都將落在品牌力、產(chǎn)品力及營銷力的競爭。
二、超市長保質(zhì)期品類發(fā)展情況
超市長保質(zhì)期品類中以蛋黃派和法式小面包最為典型。
蛋黃派之所以在都市中迅速走紅,深受青睞,除了細(xì)滑、淡雅的獨(dú)特口感和精致、高雅的品位享受外,營養(yǎng)健康更是派的閃亮賣點(diǎn)。判斷食品美味,人們通常使用“色、香、味、形、意”五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)作為評(píng)判依據(jù)。色,派色澤鮮亮、明黃色調(diào)、挑逗食欲。香,嗅覺聞香是人對(duì)食品美味與否的第一反應(yīng)和直接理由。派聞起來夠香。味,味道是食品的基本屬性。對(duì)于常人而言,派一定要是好吃的。形,派外觀看來,柔和、松軟、圓。意,屬無形,在精神層面,影響喜好判斷。對(duì)應(yīng)的是派目標(biāo)顧客的購買心理。派是都市流行食品,有一定時(shí)尚特征,帶點(diǎn)兒休閑、情調(diào)、任性的感覺 隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,消費(fèi)者的生活水平不斷提高,消費(fèi)者的消費(fèi)觀念也在增強(qiáng)。蛋黃派作為食品行業(yè)的一股新生力量,具有重要的地位。
作為一個(gè)新鮮的品類,法式小面包的出現(xiàn),有幾分欲與蛋黃派爭天下的味道。蛋黃派在我國市場上已經(jīng)銷售了七八年,韓國的樂天、好麗友和國內(nèi)的達(dá)利、福馬等大型企業(yè)都有生產(chǎn),已經(jīng)成為了一個(gè)比較成熟的品類,并且被消費(fèi)者作為一種代餐和充饑的休閑食品廣泛的接受。蛋黃派的巨大市場空間讓聰明廠家看到了商機(jī),于是他們將在日韓已經(jīng)銷售多年的法式小面包引入國內(nèi)市場。法式小面包和蛋黃派同樣屬于方便攜帶,易于保存的代餐食品,針對(duì)的消費(fèi)群體涵蓋男女老少,和蛋黃派的目標(biāo)群體完全重合,法式小面包面市后迅速被市場接受,可以說是借了蛋黃派的東風(fēng)。和蛋黃派的甜膩比起來,法式小面包熱量低,更健康,特別是對(duì)于注重身材的女性消費(fèi)者來說,法式小面包是更好的選擇。我們不能說會(huì)完全取代蛋黃派,但是奪取部分市場份額是沒有問題的。略……
第七節(jié) 行業(yè)投資環(huán)境分析
一、政策環(huán)境
2007年12月1日我國首部專門針對(duì)中式糕點(diǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)、檢驗(yàn)和銷售制定并實(shí)施的國家標(biāo)準(zhǔn)—《糕點(diǎn)通則》。標(biāo)準(zhǔn)明確要求,生產(chǎn)企業(yè)不得使用過期餡料制作糕點(diǎn),并且糕點(diǎn)中不得含有致病菌。
人們關(guān)注的衛(wèi)生指標(biāo),標(biāo)準(zhǔn)更是有嚴(yán)格要求:所有糕點(diǎn)的微生物指標(biāo)都應(yīng)滿足菌落總數(shù):熱加工糕點(diǎn)每克不得超過1500cfu,冷加工糕點(diǎn)應(yīng)保證每克不超過10000cfu;大腸菌群:熱加工糕點(diǎn)不得超過30MPN/100克,冷加工糕點(diǎn)不得超過300MPN/100克;沙門氏菌、志賀氏菌和金黃色葡萄球菌等致病菌則不得檢出。
2008年三聚氰胺事件和最近的濫用食品添加劑、食用香精事件后。食品安全成為老百姓關(guān)注的焦點(diǎn)和政府管理的重點(diǎn)。一是黨中央、國務(wù)院和各級(jí)政府高度重視食品產(chǎn)業(yè),國家出臺(tái)了一系列政策。包括食品安全政策、科技產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)創(chuàng)新政策、科技攻關(guān)政策和資金支持政策等。二是國家將在政策上、經(jīng)濟(jì)上和物質(zhì)上給予食品行業(yè)極大的支持和傾斜。消費(fèi)者已將食品消費(fèi)的安全作為第一要素,食品安全已成為面包店的“高壓線”,絕不可違反。食品安全的強(qiáng)化對(duì)面包行業(yè)而言在于從源頭抓起,要求企業(yè)更加嚴(yán)格地追蹤監(jiān)控原料的生產(chǎn)。它將促使行業(yè)進(jìn)行洗牌,對(duì)于堅(jiān)持做品質(zhì)和選料嚴(yán)格的企業(yè),將是一個(gè)發(fā)展的契機(jī)。
二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境
2012年,我國將呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)漲幅“雙降”態(tài)勢,預(yù)計(jì)GDP增長8.7%左右,CPI上漲4%左右,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量矛盾有所緩解,但結(jié)構(gòu)性矛盾更加突出,國際環(huán)境不確定性更大。具體表現(xiàn)出以下三種趨勢:
1、全球經(jīng)濟(jì)將低速增長。
展望未來,全球經(jīng)濟(jì)活力正在減弱,并且內(nèi)外部失衡進(jìn)一步加劇,市場信心近期大幅下降,下行風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大。發(fā)達(dá)國家正在步入滯脹的泥潭,一方面,主要國家普遍面臨主權(quán)債務(wù)壓力和金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn),私人需求尚未接過拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的接力棒,經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力仍然不足;另一方面,由于貨幣政策依舊寬松,甚至存在出臺(tái)新的量化寬松政策的可能,通脹壓力相對(duì)較大。新興經(jīng)濟(jì)體面臨著外部環(huán)境復(fù)雜多變,大量熱錢沖擊以及政策緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的抑制等問題,其經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)呈放緩態(tài)勢。根據(jù)IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望》秋季報(bào)告預(yù)測,2012年世界經(jīng)濟(jì)將增長4%,與今年基本持平。其中,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將增長1.9%,新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將增長6.1%。
2、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體良好。
一方面,“十二五”規(guī)劃第二年進(jìn)入投資項(xiàng)目集中建設(shè)階段,中西部不斷承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移逐步成為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的新亮點(diǎn),擴(kuò)大居民消費(fèi)的政策體系不斷完善將進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。另一方面,經(jīng)濟(jì)增長也存在一些不利因素:刺激性政策逐步退出以及嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策將使得經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩,地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和土地市場交易趨冷對(duì)地方投資融資能力形成制約,資源、勞動(dòng)力成本上升抬高了經(jīng)濟(jì)增長的成本,出口放緩對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成一定壓力。
3、2012年中國經(jīng)濟(jì)增長前景預(yù)測。
如果2012年歐美債務(wù)危機(jī)在一定程度上得到控制,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體不出現(xiàn)二次衰退,發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體通脹壓力得到一定緩解,世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持低速增長態(tài)勢。同時(shí),我國把“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,財(cái)政政策的擴(kuò)張力度有所減弱,財(cái)政赤字率略有下降;貨幣政策則主要加大對(duì)表外業(yè)務(wù)的控制力度,使社會(huì)融資總量增長進(jìn)入真正穩(wěn)健狀態(tài)。
在這一國際環(huán)境和政策假設(shè)情景下,經(jīng)模型測算,我國經(jīng)濟(jì)可望在結(jié)構(gòu)調(diào)整中保持平穩(wěn)較快增長態(tài)勢,GDP增長8.7%左右;且經(jīng)過精心調(diào)控,妥善應(yīng)對(duì)輸入性通貨膨脹壓力,可以將居民消費(fèi)價(jià)格上漲幅度控制在4%左右。
三、技術(shù)環(huán)境
1987年東北鐵路修建,俄國將面包制作技術(shù)傳入中國。慢慢在中國傳開,剛開始都是手工制作。改革開放時(shí)期,面包與我們的生活飲食習(xí)慣并不適應(yīng),阻礙了我國面包技術(shù)的發(fā)展。目前,人們很喜歡面包、糕點(diǎn),甚至很多人拿它們當(dāng)主食,促進(jìn)了我國面包技術(shù)的發(fā)展,同時(shí),為了滿足消費(fèi)者的要求,糕點(diǎn)、面包的原料中添加了更多的營養(yǎng)成分,而且種類繁多,可供更多的消費(fèi)者選擇。
但是,我國的生產(chǎn)技術(shù)上也存在一些問題,有的設(shè)備技術(shù)達(dá)不到安全標(biāo)準(zhǔn)。多數(shù)糕點(diǎn)、面包都是以現(xiàn)做現(xiàn)賣或前店后場的加工模式,微生物是其品質(zhì)的最大攔路虎,即菌落總數(shù)、大腸菌群、霉菌三指標(biāo)超標(biāo)。
第八節(jié) 行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析
一、政策風(fēng)險(xiǎn)
在市場經(jīng)濟(jì)條件下,由于受價(jià)值規(guī)律和競爭機(jī)制的影響,各企業(yè)爭奪市場資源,都希望獲得更大的活動(dòng)自由,因而可能會(huì)觸犯國家的有關(guān)政策,而國家政策又對(duì)企業(yè)的行為具有強(qiáng)制約束力。另外,國家在不同時(shí)期可以根據(jù)宏觀環(huán)境的變化而改變政策,這必然會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益。因此,國家與企業(yè)之間由于政策的存在和調(diào)整,在經(jīng)濟(jì)利益上會(huì)產(chǎn)生矛盾,從而產(chǎn)生政策風(fēng)險(xiǎn)。
二、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
1、技術(shù)創(chuàng)新所需要的相關(guān)技術(shù)不配套、不成熟,技術(shù)創(chuàng)新所需要的相應(yīng)設(shè)施、設(shè)備不夠完善。由于這些因素的存在,影響到創(chuàng)新技術(shù)的適用性、先進(jìn)性、完整性、可行性和可靠性,從而產(chǎn)生技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)。許多企業(yè)熱衷于提高企業(yè)技術(shù)水平和科技含量,引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備,結(jié)果食洋不化,設(shè)備閑置,發(fā)揮不了效益。
2、對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的市場預(yù)測不夠充分。任何一項(xiàng)新技術(shù)、新產(chǎn)品最終都要接受市場的檢驗(yàn)。如果不能對(duì)技術(shù)的市場適應(yīng)性、先進(jìn)性和收益性做出比較科學(xué)的預(yù)測,就使得創(chuàng)新的技術(shù)在初始階段就存在風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于技術(shù)本身,因而是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)來自于新產(chǎn)品不一定被市場接受,或投放市場后被其他同類產(chǎn)品取代,所發(fā)生的損失包括技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)、轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)化過程中的損失。這就是說,企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新上確實(shí)存在風(fēng)險(xiǎn),并不是技術(shù)越先進(jìn)越好。
三、市場風(fēng)險(xiǎn)
目前的糕點(diǎn)、面包市場情況是品牌多而分散,總體集中度不高。目前排名在前幾家企業(yè),如好利來、稻香村等全年銷售收入最高的只有3 -5億左右,市場占有率最高也不超過3%。可以說,現(xiàn)在整個(gè)面包行業(yè)還沒有一個(gè)真正的全國知名品牌,還沒有一個(gè)企業(yè)已經(jīng)形成一個(gè)全國性的銷售網(wǎng)絡(luò)。不像其它行業(yè)如方便面、飲料等,排在前幾名的企業(yè)幾乎占有全國市場60-70%以上的份額。因?yàn)槊姘鼧I(yè)進(jìn)入門檻較低,我國面包行業(yè)特點(diǎn)是企業(yè)眾多但平均規(guī)模較小,目前全國大大小小有五六千家面包糕點(diǎn)企業(yè)。巨大的發(fā)展空間和產(chǎn)品利潤率將吸引更多的投資者介入,也將吸引國際企業(yè)介入進(jìn)來,隨著企業(yè)的增加,廠家的互相競爭造成行業(yè)利潤率下降,這顯示著面包行業(yè)在未來5年或10年中將有一個(gè)洗牌的過程。
四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
從2006年底至今,中國的通貨膨脹一直呈現(xiàn)上升趨勢,通脹的壓力是由上游資源品價(jià)格上漲推動(dòng)成本上升帶來的。焙烤企業(yè)多以農(nóng)副產(chǎn)品為主要原料,近年以來,農(nóng)副產(chǎn)品及其制品的價(jià)格持續(xù)全面上漲,再加上燃油上漲,為通過QS固定資產(chǎn)和管理成本費(fèi)用的提高,新勞動(dòng)法規(guī)帶來的勞動(dòng)成本的增加等等。這一切,使企業(yè)的綜合成本大幅度上升,利潤越來越薄。成本推動(dòng)型通脹還會(huì)持續(xù),農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格漲高是一個(gè)趨勢,所有焙烤企業(yè)都將感受到巨大的壓力。
五、經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)是指公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)或由于匯率的變動(dòng)而導(dǎo)致未來收益下降和成本增加。略……
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