黃金漲漲漲，原油跌跌跌！
最近，大宗商品市場(chǎng)局面有些混亂，一向“同仇敵愾”的兩位“帶頭大哥”黃金、原油走勢(shì)出現(xiàn)明顯背離。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月底以來黃金漲幅超5%攀升至5年來高位，而美國(guó)原油期貨則自5月17日開始下跌，截至6月9日跌幅超16%。
5月21日以來黃金、原油走勢(shì)對(duì)比
數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)
分析 人士指出，“金油比”是國(guó)際金價(jià)和油價(jià)的比值，一般被視為風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)變化的前瞻指標(biāo)。當(dāng)前金油比快速攀升，可能預(yù)兆一些“糟糕的事情”，在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫背景下，貴金屬投資價(jià)值或持續(xù)凸顯。
對(duì)沖基金警告“厄運(yùn)”來臨
端午假期前，人民幣計(jì)價(jià)的上海期貨交易所黃金主力期貨走出了很多年不見的“3打頭”的價(jià)格，節(jié)前最后一個(gè)交易日，該合約報(bào)收301.7元/克，日內(nèi)最高反彈至303.7元/克。上一次出現(xiàn)這一價(jià)格還是在六年前。
而同期原油市場(chǎng)則一路急急下跌，美國(guó)原油期貨主力合約自5月17日的63.04美元/桶跌至6月7日收盤的54.06美元/桶，跌幅達(dá)16.6%。
原油自2017年初以來第三次跌入熊市區(qū)域
金價(jià)上漲、油價(jià)下跌，這在部分投資者看來，可能預(yù)示著一些“糟糕的結(jié)果”。去年表現(xiàn)最佳的對(duì)沖基金之一克雷斯卡特資本公司的 分析 師塔維 科斯塔在他的推特上發(fā)出警告：“伙計(jì)們，系好安全帶！”根據(jù)他的 研究 ，歷史上貴金屬飆升而石油價(jià)格暴跌都發(fā)生在嚴(yán)重的熊市和經(jīng)濟(jì)衰退期間。
從黃金、原油比價(jià)觀察宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的 研究 早已有之。所謂“金油比”，就是用每盎司的紐約黃金比上每桶紐約原油所得的比值，是國(guó)際上用來觀察黃金、原油關(guān)系，從而預(yù)測(cè)全球風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)變化的重要前瞻指標(biāo)。
誰推動(dòng)了“金油比”攀升
黃金、原油、美元走勢(shì)關(guān)系素來密切掛鉤。從貨幣計(jì)價(jià)角度看，由于黃金和原油都是美元計(jì)價(jià)，所以二者通常呈現(xiàn)同向波動(dòng)的狀態(tài)，雖然背離走勢(shì)也時(shí)有出現(xiàn)，但大的背離或短時(shí)間內(nèi)背離加速，通常意味著“不尋?！笔虑榈陌l(fā)生。
有 分析 統(tǒng)計(jì)稱，“金油比”每次攀升至30左右高位時(shí)，往往都預(yù)示著地緣政治危機(jī)或大范圍金融危機(jī)的爆發(fā)。
信達(dá)證券 研究 員陳嘉禾曾指出，“金油比”的歷史峰值期，大多遭遇金融市場(chǎng)下行周期，并伴隨著戰(zhàn)亂動(dòng)蕩。比如1986年、1988年的阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)，1993年的索馬里戰(zhàn)爭(zhēng)，1998年的科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)等時(shí)期，“金油比”均有上升至峰值的表現(xiàn)。2008年全球金融危機(jī)后，“金油比”一度升至20。全球投資者的避險(xiǎn)心態(tài)是推動(dòng)金油比上升的主要誘因。
據(jù) 研究 人士觀察，這一比值均在16附近，低于16說明黃金價(jià)格被低估，原油價(jià)格被高估；高于16則說明黃金更加受投資者青睞。目前這一比值在24.9。
“當(dāng)‘金油比’超過25，世界經(jīng)濟(jì)就總有不好的事情發(fā)生。”有投資者表示。
業(yè)內(nèi)人士 分析 ，若“金油比”在短時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)快速上升至中高位水平，往往預(yù)示著小規(guī)模的地域政治危機(jī)或金融危機(jī)。例如，在2010年至2011年期間，伴隨著歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，金油比快速上升；另外，本世紀(jì)初納斯達(dá)克股災(zāi)前夕，“金油比”也出現(xiàn)了同樣的快速反彈情形。
而通常，在“金油比”值處于偏高水平期間，大宗商品常常表現(xiàn)為震蕩加劇。業(yè)內(nèi)人士指出，“金油比”大幅攀升，表明經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)攀升，往往暗示實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求偏弱，資金開始流向黃金避險(xiǎn)。
“在美國(guó)對(duì)外貿(mào)易政策不確定性再起的背景下，全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒出現(xiàn)提升。近期避險(xiǎn)資產(chǎn)如日元出現(xiàn)快速升值，VIX指數(shù)也出現(xiàn)抬頭跡象?！迸d業(yè)證券(行情601377,診股) 研究 員邱祖學(xué)、何靜指出，從交易層面來看，黃金期貨凈多頭回升、人民幣貶值等也利好金價(jià)走勢(shì)。結(jié)合近期的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好以及黃金的交易結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)金價(jià)將繼續(xù)走強(qiáng)。
貴金屬投資價(jià)值有望持續(xù)凸顯
從大宗商品角度考量，黃金價(jià)格金融屬性突出，主要反映金融危機(jī)、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)因素的變化；原油作為重要的能源供應(yīng)和化工原料，其價(jià)格變化更多反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，同時(shí)對(duì)于各國(guó)通貨膨脹也有著深遠(yuǎn)的影響。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者觀察，本輪黃金上漲、原油下跌期間，農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)在避險(xiǎn)主題下一度大幅反彈6.5%，但國(guó)內(nèi)化工品板塊自4月9日以來不斷下行，截至6月6日累計(jì)下跌10%。
據(jù) 分析 ，對(duì)國(guó)內(nèi)來說，一方面，油價(jià)下跌降低石油化工產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品的原料成本，另一方面，油價(jià)下跌后國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)將迎來降價(jià)，交通運(yùn)輸方面的成本也會(huì)下降，但成本支撐的傳遞需要時(shí)間。
安信證券 分析 師齊丁表示，原油價(jià)格大跌，市場(chǎng)預(yù)計(jì)這將對(duì)美國(guó)通脹形成拖累，未來美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性提升，2018年四季度出現(xiàn)的黃金和原油反向關(guān)系或再度出現(xiàn)，看好未來貴金屬板塊的表現(xiàn)。
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