今年年初，由于資金流入、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)于歐洲股市頗為看好。然而經(jīng)過(guò)一年的掙扎，這些樂(lè)觀的投資者開(kāi)始失望，進(jìn)入第二季度以后，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)下滑，加之意大利與歐盟的預(yù)算案糾紛，法國(guó)“黃背心”事件，英國(guó)脫歐進(jìn)程一波三折等眾多事件性因素影響，歐洲股市在觸及高位后紛紛明顯回調(diào)。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，明年歐股風(fēng)險(xiǎn)依舊高漲，部分資金可能繼續(xù)出逃。
歐股今年表現(xiàn)欠佳
今年以來(lái)，歐洲主要股指表現(xiàn)欠佳，跌幅高于美國(guó)股市和日本股市。其中，衡量歐股整體表現(xiàn)的歐元區(qū)斯托克50指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)下跌14.8%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)累計(jì)下跌13.25%，法國(guó)CAC40指數(shù)累計(jì)下跌12.44%，德國(guó)DAX指數(shù)累計(jì)下跌17.68%，西班牙IBEX35指數(shù)累計(jì)下跌15.19%，意大利富時(shí)MIB指數(shù)累計(jì)下跌15.82%。而同期，美股三大股指跌幅在9%左右，日本日經(jīng)225指數(shù)下跌11.42%，多數(shù)亞太區(qū)新興市場(chǎng)股指年內(nèi)跌幅在10%以下。
富達(dá)國(guó)際指出，2018年二季度是一個(gè)重要時(shí)間點(diǎn)，當(dāng)時(shí)歐元區(qū)一些重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一次性大幅波動(dòng)，市場(chǎng)需要重新評(píng)估其經(jīng)濟(jì)周期下一步的發(fā)展方向，因此歐洲股市隨之出現(xiàn)動(dòng)蕩。
鄧普頓環(huán)球宏觀團(tuán)隊(duì)執(zhí)行副總裁、投資總監(jiān)邁克·哈森斯塔布指出，展望未來(lái)，歐洲仍然容易受到民粹主義和結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)升溫影響。對(duì)于歐洲市場(chǎng)而言，這股趨勢(shì)令人憂(yōu)慮，因?yàn)楦鲊?guó)政府自?huà)唛T(mén)前雪，在危機(jī)發(fā)生時(shí)不大可能會(huì)攜手合作。投資者對(duì)于歐洲潛在風(fēng)險(xiǎn)的全局可能了解不足，預(yù)計(jì)未來(lái)一年里歐元仍會(huì)容易受到未解決的結(jié)構(gòu)和政治風(fēng)險(xiǎn)拖累。
目前業(yè)內(nèi)人士對(duì)于明年和后年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升的擔(dān)憂(yōu)情緒明顯升溫。路透最新調(diào)查顯示，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)于明年歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性預(yù)期從8月以來(lái)一直預(yù)期的15%升至20%。經(jīng)濟(jì)在兩年內(nèi)出現(xiàn)衰退的可能性也升高，從7月的25%升至30%。
歐央行政策或生變
在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)升溫的同時(shí)，明年歐央行貨幣政策的變化將成為市場(chǎng)最重要的決定因素。
德國(guó)巴伐利亞銀行首席 分析 師邁克爾指出，鑒于從2019年開(kāi)始實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速料低于潛在增速，歐洲央行的中期通脹率目標(biāo)不大可能持續(xù)實(shí)現(xiàn)，相應(yīng)的，歐洲央行距離市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)的，其在2019年夏季之后進(jìn)行首次升息的計(jì)劃可能會(huì)越來(lái)越遠(yuǎn)。
ING首席歐元區(qū)經(jīng)濟(jì) 分析 師胡特認(rèn)為，2020年底之前歐元區(qū)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的幾率達(dá)到40%，其通脹率明年料下滑至1.7%，2020年為1.6%。歐洲央行的通脹目標(biāo)是略低于2%。“尤其懷疑歐央行明年很有可能根本不會(huì)加息。在未來(lái)幾年里，歐央行要做的唯一的事情就是利率逐步正常化，不再是負(fù)利率。”
路透調(diào)查也顯示，受訪(fǎng) 分析 師對(duì)于歐元區(qū)2019年平均增速預(yù)估則是從之前調(diào)查的1.7%下調(diào)至1.6%，是一年多以來(lái)對(duì)同時(shí)段調(diào)查的最低值。2020年預(yù)期增速持穩(wěn)于1.5%。對(duì)于歐洲央行明年是否會(huì)調(diào)高主要再融資利率，持正反看法的兩派 分析 師人數(shù)不相上下。占半數(shù)的 分析 師認(rèn)為，調(diào)升時(shí)機(jī)有可能推后至2020年初。有將近四分之三的受訪(fǎng)者認(rèn)為，預(yù)計(jì)歐洲央行將在2019年上半年向銀行發(fā)放另一輪長(zhǎng)期貸款，也就是定向長(zhǎng)期再融資操作（TLTRO）。預(yù)計(jì)在歐洲央行結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃之后，還會(huì)繼續(xù)將當(dāng)前組合中到期債券所得收益進(jìn)行再投資至少一年。
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