在目前美國經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲還在收緊銀根的情況下，債券的收益率曲線升高，投資者對于長久期債券開始感到謹(jǐn)慎。債券投資者似乎變得更加保守，追蹤短期債券的ETF吸引大量的資金流入。隨著美國利率的上升且美聯(lián)儲進(jìn)一步緊縮銀根，全球機(jī)構(gòu)投資者正在尋找新的方法來對沖風(fēng)險。
美國10年期國債收益率目前已經(jīng)達(dá)到3.19%，仍處在高位。同時，作為全球上萬億資金定價基準(zhǔn)的3月期倫敦同業(yè)拆借利率達(dá)到2.47%，也創(chuàng)下了今年3月以來的最大漲幅，達(dá)到了2008年11月的水平。
“經(jīng)濟(jì)周期末端”論
在投資界盛行
在目前美國經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲還在收緊銀根的情況下，債券的收益率曲線升高，投資者對于長久期債券開始感到謹(jǐn)慎。美國銀行最近的一份調(diào)研發(fā)現(xiàn)，超過85%的基金經(jīng)理都認(rèn)為，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)正處于一輪經(jīng)濟(jì)周期的末端。摩根資產(chǎn)管理的全球策略總監(jiān)曼德爾表示，對投資者而言，現(xiàn)在問題的關(guān)鍵就是在資產(chǎn)配置中有多少的資產(chǎn)可以在一定風(fēng)險范圍內(nèi)，帶來相對較高的回報，同時又要能應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期末端風(fēng)險。
曼德爾表示，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看，全球經(jīng)濟(jì)正處于擴(kuò)張的末期，但出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險還很低，因此，現(xiàn)在這個時點(diǎn)上過分謹(jǐn)慎的機(jī)會成本還是相當(dāng)高的。他指出，很多人都忽略了傳統(tǒng)投資中的陰陽關(guān)系，需要在防守股和周期股，在長期和短期債券中找到平衡。
隨著利率快速上升和資金快速收緊，標(biāo)普500指數(shù)出現(xiàn)自2016年底以來最長賣出，實(shí)際上，許多基金經(jīng)理正在采用截然不同的方法規(guī)避風(fēng)險。一些人買入大量公用事業(yè)股票和長久期的國債；另外一些人則買入周期性更強(qiáng)的股票，并買入大量的短債。
超短債資金注入猛增
長期債券買入也變多
債券投資者似乎變得更加保守，追蹤短期債券的ETF吸引大量的資金流入。今年9月，流入政府債券ETF的資金達(dá)到28億美元，這是自4月以來流入最多的一個月份。抵御利率波動的債券，當(dāng)月也獲得了近3個月中最多的資金注入，而10月這種趨勢還在繼續(xù)。
投資者非常青睞的產(chǎn)品包括高盛0至1年期國債ETF，以及SPDR彭博巴克萊1至3月期債券ETF，兩者都是有名的追蹤美國短期債券的產(chǎn)品，前者規(guī)模在10月首次突破40億美元。
愿意承擔(dān)風(fēng)險的投資者，則認(rèn)為投資長期政府債券仍然是非常堅(jiān)實(shí)的對沖策略。比如1到3年期的債券ETF就是下半年資金流入最少的產(chǎn)品。反而是流入10年期以上債券的資金變多，這些債券產(chǎn)品在今年9月獲得了17億美元的資金流入，是近6個月來最多的。
對于股票ETF而言，追蹤防御板塊基金的資金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過周期性基金。10月8日到12日，美國最大的公用事業(yè)基金——道富公用事業(yè)優(yōu)選SPDR，共計(jì)獲得了1.5億美元的資金流入。9月份，美國市場上公用事業(yè)類基金有2.9億美元的資金進(jìn)賬，創(chuàng)下了近12個月以來最大的單月流入記錄。
GWK的基金投資經(jīng)理克拉克表示，自己會通過觀察ETF資金的流向來發(fā)現(xiàn)異常，尤其是市場反轉(zhuǎn)的信號。最近他把公用事業(yè)股票增加到自己的組合中。他表示，他對于“周期因素較少”的公司會格外關(guān)注，因?yàn)檫@些股票的業(yè)績通常都非常穩(wěn)健。
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