在目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)還在收緊銀根的情況下，債券的收益率曲線(xiàn)升高，投資者對(duì)于長(zhǎng)久期債券開(kāi)始感到謹(jǐn)慎。債券投資者似乎變得更加保守，追蹤短期債券的ETF吸引大量的資金流入。隨著美國(guó)利率的上升且美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步緊縮銀根，全球機(jī)構(gòu)投資者正在尋找新的方法來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)10年期國(guó)債收益率目前已經(jīng)達(dá)到3.19%，仍處在高位。同時(shí)，作為全球上萬(wàn)億資金定價(jià)基準(zhǔn)的3月期倫敦同業(yè)拆借利率達(dá)到2.47%，也創(chuàng)下了今年3月以來(lái)的最大漲幅，達(dá)到了2008年11月的水平。
“經(jīng)濟(jì)周期末端”論
在投資界盛行
在目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)還在收緊銀根的情況下，債券的收益率曲線(xiàn)升高，投資者對(duì)于長(zhǎng)久期債券開(kāi)始感到謹(jǐn)慎。美國(guó)銀行最近的一份調(diào)研發(fā)現(xiàn)，超過(guò)85%的基金經(jīng)理都認(rèn)為，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)正處于一輪經(jīng)濟(jì)周期的末端。摩根資產(chǎn)管理的全球策略總監(jiān)曼德?tīng)柋硎?，?duì)投資者而言，現(xiàn)在問(wèn)題的關(guān)鍵就是在資產(chǎn)配置中有多少的資產(chǎn)可以在一定風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，帶來(lái)相對(duì)較高的回報(bào)，同時(shí)又要能應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期末端風(fēng)險(xiǎn)。
曼德?tīng)柋硎?，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)正處于擴(kuò)張的末期，但出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)還很低，因此，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上過(guò)分謹(jǐn)慎的機(jī)會(huì)成本還是相當(dāng)高的。他指出，很多人都忽略了傳統(tǒng)投資中的陰陽(yáng)關(guān)系，需要在防守股和周期股，在長(zhǎng)期和短期債券中找到平衡。
隨著利率快速上升和資金快速收緊，標(biāo)普500指數(shù)出現(xiàn)自2016年底以來(lái)最長(zhǎng)賣(mài)出，實(shí)際上，許多基金經(jīng)理正在采用截然不同的方法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。一些人買(mǎi)入大量公用事業(yè)股票和長(zhǎng)久期的國(guó)債；另外一些人則買(mǎi)入周期性更強(qiáng)的股票，并買(mǎi)入大量的短債。
超短債資金注入猛增
長(zhǎng)期債券買(mǎi)入也變多
債券投資者似乎變得更加保守，追蹤短期債券的ETF吸引大量的資金流入。今年9月，流入政府債券ETF的資金達(dá)到28億美元，這是自4月以來(lái)流入最多的一個(gè)月份。抵御利率波動(dòng)的債券，當(dāng)月也獲得了近3個(gè)月中最多的資金注入，而10月這種趨勢(shì)還在繼續(xù)。
投資者非常青睞的產(chǎn)品包括高盛0至1年期國(guó)債ETF，以及SPDR彭博巴克萊1至3月期債券ETF，兩者都是有名的追蹤美國(guó)短期債券的產(chǎn)品，前者規(guī)模在10月首次突破40億美元。
愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者，則認(rèn)為投資長(zhǎng)期政府債券仍然是非常堅(jiān)實(shí)的對(duì)沖策略。比如1到3年期的債券ETF就是下半年資金流入最少的產(chǎn)品。反而是流入10年期以上債券的資金變多，這些債券產(chǎn)品在今年9月獲得了17億美元的資金流入，是近6個(gè)月來(lái)最多的。
對(duì)于股票ETF而言，追蹤防御板塊基金的資金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)周期性基金。10月8日到12日，美國(guó)最大的公用事業(yè)基金——道富公用事業(yè)優(yōu)選SPDR，共計(jì)獲得了1.5億美元的資金流入。9月份，美國(guó)市場(chǎng)上公用事業(yè)類(lèi)基金有2.9億美元的資金進(jìn)賬，創(chuàng)下了近12個(gè)月以來(lái)最大的單月流入記錄。
GWK的基金投資經(jīng)理克拉克表示，自己會(huì)通過(guò)觀(guān)察ETF資金的流向來(lái)發(fā)現(xiàn)異常，尤其是市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的信號(hào)。最近他把公用事業(yè)股票增加到自己的組合中。他表示，他對(duì)于“周期因素較少”的公司會(huì)格外關(guān)注，因?yàn)檫@些股票的業(yè)績(jī)通常都非常穩(wěn)健。
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