在6月份的貨幣政策會議上，歐洲央行宣布將于今年年底停止大規(guī)模的購債計(jì)劃，并指出當(dāng)前利率至少將維持至2019年夏季。對于加息時(shí)點(diǎn)模糊不清的表述，引發(fā)了市場的諸多猜測。然而，從歐洲央行12日公布的6月份貨幣政策會議紀(jì)要中可以看出，歐洲央行的官員們整體依然對經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景以及面臨的風(fēng)險(xiǎn)抱有謹(jǐn)慎態(tài)度，市場期待歐洲央行打響加息第一槍仍需耐心等待。
利率政策指引具備“開放性”
總體而言，會議紀(jì)要顯示，在有必要的情況下，利率將維持在當(dāng)前的低位水平，以幫助通脹率達(dá)到目標(biāo)。對歐洲央行而言，根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來決定調(diào)整量化寬松政策是謹(jǐn)慎之舉，目前仍需要采取大量的貨幣政策刺激以支持國內(nèi)價(jià)格壓力進(jìn)一步加大，并且保證通脹率水平在中期達(dá)到可持續(xù)的穩(wěn)定狀態(tài)，稍低于但接近2%。“因此管委會需要保持耐心、審慎和堅(jiān)持不懈，并應(yīng)當(dāng)重申有關(guān)再投資的前瞻性指引。”會議紀(jì)要認(rèn)為，在利率政策指引方面，應(yīng)當(dāng)基于數(shù)據(jù)并加強(qiáng)對利率政策的前瞻性指引。
值得注意的是，通脹率向略低于2%的目標(biāo)持續(xù)回升，是歐洲央行調(diào)整利率政策的條件之一。有 分析 認(rèn)為，當(dāng)前歐洲央行對于利率政策的描述是具有開放性的。與此同時(shí)，官員們對于當(dāng)前歐元區(qū)通脹率的表現(xiàn)較為樂觀，他們相信通脹率將會繼續(xù)向歐洲央行的目標(biāo)邁進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，6月歐元區(qū)調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（HICP）初值同比增長2%，扣除能源及食品后的6月歐元區(qū)核心HICP初值同比增長1%。歐洲央行管委會委員維勒魯瓦德加洛表示，根據(jù)通脹率的前景，歐洲央行的首次加息最早可能發(fā)生在2019年夏季。
然而，從目前的情況看，歐洲央行貨幣政策的收緊過程注定不會一帆風(fēng)順。國際國內(nèi)市場不斷冒出的“炸彈”或?qū)⒘钇湄泿耪哒；M(jìn)程變得更加復(fù)雜和緩慢。會議紀(jì)要指出，貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭對通脹率的影響是模糊和不確定的。“一方面，更高的關(guān)稅和貿(mào)易壁壘或?qū)⑻岣呱唐返膬r(jià)格并對全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生影響；另一方面，貿(mào)易保護(hù)主義或?qū)?dǎo)致出口的減少和信心的降低。”會議紀(jì)要認(rèn)為，在這種情況下，與全球金融市場波動性相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)將廣泛增強(qiáng)。
貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)
相比去年的強(qiáng)勁增長，從今年年初至今，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)動力稍顯不足，經(jīng)濟(jì)增長的放緩也為歐洲央行的貨幣政策正常化增添了更多的不確定性。盡管歐洲央行行長德拉吉對于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景仍具備信心，但不可否認(rèn)的是，意大利政局的不穩(wěn)定、民粹主義勢力以及與美國貿(mào)易戰(zhàn)緊張局勢的升級都將成為干擾歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大風(fēng)險(xiǎn)。
其中，與美國之間的貿(mào)易戰(zhàn)更是成為近期市場一直關(guān)注的焦點(diǎn)。美國先是正式宣布對自歐盟進(jìn)口的鋼鐵和鋁征收高額關(guān)稅，而后繼續(xù)威脅對自歐盟進(jìn)口的汽車加征高額關(guān)稅，在貿(mào)易問題上的“口水仗”已經(jīng)升級為真刀實(shí)槍。與此同時(shí)，歐盟方面也毫不示弱，已采取反制措施進(jìn)行反擊。然而，貿(mào)易戰(zhàn)中不會有徹底的贏家，美歐之間貿(mào)易緊張局勢的加劇，將不可避免地對歐盟以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。
12日，歐盟委員會在夏季經(jīng)濟(jì)預(yù)測報(bào)告中預(yù)計(jì)，歐盟與歐元區(qū)2018年的經(jīng)濟(jì)增速為2.1%，到2019年兩者的經(jīng)濟(jì)增速小幅降至2%。隨著勞動力市場狀況改善、家庭債務(wù)下降、消費(fèi)者信心高企以及貨幣政策的支撐，預(yù)計(jì)今年下半年經(jīng)濟(jì)增長勢頭將有所增強(qiáng)。根據(jù)歐盟委員會的預(yù)測，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面依然穩(wěn)固，不過增長速度趨于溫和。“歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的條件依然存在，經(jīng)濟(jì)增速的放緩在一定程度上是受到暫時(shí)性因素的影響，不過，貿(mào)易緊張局勢的加劇、更高的油價(jià)以及部分成員國政局的不確定性也起到了一定作用。”歐盟委員會指出。
另外，在通脹率方面，受到油價(jià)上行的推動，預(yù)計(jì)歐盟今年的通脹率平均為1.9%，歐元區(qū)為1.7%。兩個(gè)數(shù)據(jù)均比春季時(shí)作出的預(yù)期提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，歐盟委員會上調(diào)了歐元區(qū)2019年的通脹率預(yù)測值至1.7%。
值得注意的是，歐盟委員會認(rèn)為，近期強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)被證明是具有韌性的，但預(yù)測仍將受到下行風(fēng)險(xiǎn)的影響，并且自今年春季起，下行風(fēng)險(xiǎn)一直都在增加。“若貿(mào)易緊張局勢升級，將對貿(mào)易和投資產(chǎn)生負(fù)面影響，并且將降低所有相關(guān)國家的福利。”歐盟委員會指出。
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