伴隨著利好消息接踵而至，本周以來(lái)，新興市場(chǎng)資產(chǎn)出現(xiàn)反彈。本周一，新興市場(chǎng)股市大漲至兩周高位，摩根士丹利資本國(guó)際（MSCI）新興市場(chǎng)指數(shù)連續(xù)第二天上揚(yáng)，漲幅為1.3%。本周二，拉美貨幣強(qiáng)勁反彈，繼續(xù)引領(lǐng)新興市場(chǎng)資產(chǎn)走高。其中，阿根廷比索對(duì)美元匯率上漲2.1%，成為新興市場(chǎng)貨幣領(lǐng)漲者；緊隨其后的是巴西雷亞爾，該貨幣對(duì)美元匯率上漲2%至3.7950雷亞爾，為近一個(gè)月來(lái)最高水平；墨西哥比索上漲1.6%至18.88比索，為近10周來(lái)高點(diǎn)；哥倫比亞比索和智利比索對(duì)美元匯率則分別上漲0.5%和0.7%；當(dāng)日摩根大通新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)上漲0.7%至65.419點(diǎn)。
2018年已進(jìn)入下半年，新興市場(chǎng)資產(chǎn)的前景看上去仍不明朗。在美元走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息以及全球貿(mào)易緊張局勢(shì)不斷升級(jí)的背景下，剛剛過(guò)去的第二季度成為摩根大通新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)近7年來(lái)跌幅最大的一個(gè)季度；摩根士丹利資本國(guó)際新興市場(chǎng)指數(shù)則已連續(xù)5個(gè)月下跌，不少新興市場(chǎng)國(guó)家股市因?yàn)檎舭l(fā)值達(dá)到20%以上而陷入熊市；彭博巴克萊新興市場(chǎng)本地貨幣政府債券指數(shù)在2017年飆升11%后，今年以來(lái)也已經(jīng)下跌了2.5%。上周——也就是2018年下半年的開局之周，新興市場(chǎng)貨幣與新興市場(chǎng)股市仍舊雙雙告跌，印度盧比對(duì)美元匯率跌至歷史最低水平，新興市場(chǎng)股市更是創(chuàng)下2016年11月以來(lái)最長(zhǎng)跌勢(shì)。即便本周新興市場(chǎng)貨幣強(qiáng)勁反彈，但摩根大通新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)今年以來(lái)的跌幅仍高達(dá)6%。
新興市場(chǎng)的持續(xù)承壓，讓不少交易員更添不安：盡管在過(guò)去兩年以及今年年初，新興市場(chǎng)都很好地經(jīng)受住了美聯(lián)儲(chǔ)政策正常化的考驗(yàn)，但隨著美元在第二季度開始強(qiáng)勁反彈，全球融資成本持續(xù)攀升，全球貿(mào)易緊張局勢(shì)不確定性猶存，新興市場(chǎng)資產(chǎn)會(huì)否轉(zhuǎn)安成危？
對(duì)此，國(guó)際 分析 師們看法不一。摩根士丹利的觀點(diǎn)是，近期新興市場(chǎng)資產(chǎn)反彈是暫時(shí)的，他們建議投資者逢高拋售新興市場(chǎng)股票和債券。“我們不認(rèn)為這是持續(xù)復(fù)蘇的開始。”摩根士丹利 分析 師詹姆斯在7月9日致客戶的報(bào)告中警告稱，“全球貿(mào)易關(guān)稅正在上升，以供應(yīng)為主導(dǎo)的油價(jià)正在上漲，美債收益率曲線接近持平，而量化寬松政策正在逆轉(zhuǎn)。”雖然現(xiàn)在新興市場(chǎng)的資產(chǎn)看上去很便宜，但股票和債券的估值還不夠低，不足以保護(hù)投資者免受損失。
高盛的看法則截然不同。他們認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家“現(xiàn)在提供了相對(duì)較好的估值”，他們繼續(xù)長(zhǎng)期看好摩根士丹利資本國(guó)際新興市場(chǎng)指數(shù)。7月9日，高盛的 分析 師馬薩里表示，新興市場(chǎng)今年下半年的表現(xiàn)應(yīng)該會(huì)更好，理由是未來(lái)幾個(gè)月發(fā)展中國(guó)家的數(shù)據(jù)將開始企穩(wěn)。
美銀美林在6月中旬將發(fā)展中國(guó)家的股票視為“買入機(jī)會(huì)”，該行周二繼續(xù)表示，看好新興市場(chǎng)前景。7月9日，花旗集團(tuán)發(fā)布的一份報(bào)告說(shuō)，看好新興市場(chǎng)股票，因?yàn)樗鼈?ldquo;對(duì)外部沖擊的適應(yīng)能力越來(lái)越強(qiáng)，估值也很誘人”。摩根大通也認(rèn)為，新興市場(chǎng)股票的估值現(xiàn)在看起來(lái)很有吸引力。不過(guò)，相對(duì)而言，摩根大通保持中立立場(chǎng)，認(rèn)為在本季度投資者應(yīng)當(dāng)“不急于回撤”，形勢(shì)可能在進(jìn)入第四季度時(shí)轉(zhuǎn)好。
盡管各路 分析 師看法不一，但難以忽視的是，在本輪新興市場(chǎng)下滑的背后，是美元的強(qiáng)勢(shì)反彈。數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去短短3個(gè)月中，美元匯率已經(jīng)大漲5%，美元指數(shù)升至近1年來(lái)最高水平。美元走強(qiáng)令全球多種貨幣承壓。在今年第二季度，除了新興市場(chǎng)貨幣大跌，歐元和英鎊都下跌了5%，日元也下跌了4%。面對(duì)本幣走軟，不少新興市場(chǎng)央行已經(jīng)出手干預(yù)，包括印度央行、印尼央行等更是不惜加息。但從客觀效果來(lái)看，上述新興市場(chǎng)央行的加息對(duì)本幣扶持力度仍相對(duì)有限。
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