隨著6月年內(nèi)第二次加息，美聯(lián)儲實(shí)行貨幣政策正常化的意圖愈發(fā)明確，美元指數(shù)也在美聯(lián)儲緊縮政策和美國經(jīng)濟(jì)向好前景下強(qiáng)勢上漲。美元一改今年年初疲弱態(tài)勢，一路走強(qiáng)，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
伴隨美元不斷走強(qiáng)，新興市場經(jīng)濟(jì)體在強(qiáng)勢美元壓力下，其原本隱藏在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮背后的風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。山雨欲來，無論是在貨幣匯率、債務(wù)，還是資本流動方面，新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。
新興市場經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的主要觸發(fā)因素自然與節(jié)節(jié)攀升的美元脫不了干系。首先，美聯(lián)儲在6月貨幣政策會議上透露今年內(nèi)共加息4次，這比市場預(yù)期更偏“鷹”派。加之市場對美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏的預(yù)期不斷升溫，進(jìn)一步給予美元上行動力。其次，美國國內(nèi)通脹率正逐漸向2%目標(biāo)水平接近，經(jīng)濟(jì)前景樂觀，勞動力市場收緊，預(yù)計(jì)今年二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)將大幅高于一季度，這從經(jīng)濟(jì)基本面為美元上行提供了內(nèi)在動力。最后，相比美聯(lián)儲明確進(jìn)入緊縮周期，歐洲央行在表態(tài)中卻透露出推遲首次加息時(shí)間的消息，“鴿”派氣氛較為濃厚，令歐元承壓，使得美元表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。
當(dāng)前新興市場面臨的外部挑戰(zhàn)相比2013年“縮減恐慌”時(shí)期更加嚴(yán)峻。美聯(lián)儲一份 研究 報(bào)告顯示，新興市場經(jīng)濟(jì)體GDP增長更容易受到美國貨幣政策收緊外溢效應(yīng)的影響。流動性的收緊，美元的上漲，一環(huán)扣一環(huán)的傳導(dǎo)路徑，使其對新興市場的外溢效應(yīng)逐漸增強(qiáng)。在此背景下，率先顯露出風(fēng)險(xiǎn)的就是新興市場經(jīng)濟(jì)體的貨幣匯率。
面對“強(qiáng)美元”的沖擊，新興市場經(jīng)濟(jì)體需警惕本國貨幣大幅波動下的貶值風(fēng)險(xiǎn)。在美元強(qiáng)勢攻擊下，阿根廷比索和土耳其里拉先后失守，對美元出現(xiàn)大幅下挫。無力救市的阿根廷向國際貨幣基金組織（IMF）申請?jiān)?，最終IMF宣布與陷入危機(jī)的阿根廷政府達(dá)成為期3年500億美元的貸款協(xié)議，部分貸款將被用來充實(shí)阿根廷央行的外匯儲備。
與此同時(shí)，土耳其央行兩周內(nèi)實(shí)施兩次加息，加息幅度大幅超越市場預(yù)期，意圖維持土耳其里拉穩(wěn)定，然而最終效果不佳。6月6日，印度央行貨幣政策委員會也宣布加息，上調(diào)其回購利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至6.25%，上調(diào)逆回購利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至6%。此次加息目標(biāo)之一是應(yīng)對印度盧比貶值壓力。此外，墨西哥央行日前也選擇加息25個(gè)基點(diǎn)，以防范墨西哥比索暴跌帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)。
強(qiáng)勢美元來勢洶洶，盡管以阿根廷為代表的部分新興市場經(jīng)濟(jì)體已拿出應(yīng)對措施，但由于其自身經(jīng)濟(jì)的脆弱性，抵擋外部沖擊能力較弱，難以抵擋“強(qiáng)美元”對本國貨幣匯率造成的沖擊。
此外，新興市場經(jīng)濟(jì)體債務(wù)壓力以及資本大量流出現(xiàn)象也值得警惕。IMF警告，約有40%的低收入發(fā)展中國家面臨“重大的與債務(wù)相關(guān)的挑戰(zhàn)”。隨著全球利率水平不斷提高，新興市場經(jīng)濟(jì)體積累了大量債務(wù)，從而導(dǎo)致融資危機(jī)。美元的大幅升值必然將令擁有大量美元債務(wù)的新興市場經(jīng)濟(jì)體償還債務(wù)的壓力陡然上升。
數(shù)據(jù)顯示，海外資金正以2008年全球金融危機(jī)以來最快速度撤離亞洲六大新興股市，今年以來，從印度、印尼、菲律賓、韓國、中國臺灣和泰國撤離的資金總額已達(dá)190億美元。美元持續(xù)走強(qiáng)以及美債收益率逐漸上漲，促使資本逃離新興市場回流美國，將加劇新興市場恐慌情緒。
與此同時(shí)，歐洲央行也在醞釀收緊量化寬松政策，這意味著大量流動性正在減少，無疑將令新興市場經(jīng)濟(jì)體暴露在更高風(fēng)險(xiǎn)之中。
綜上所述，此輪美元走強(qiáng)的沖擊令新興市場暴露出更多風(fēng)險(xiǎn)。需要指出的是，即便沒有美元上漲的影響，部分新興市場經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部存在的外債高企、通脹率過高以及財(cái)政赤字等結(jié)構(gòu)性問題，也是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的深層次問題。新興市場經(jīng)濟(jì)體只有及時(shí)采取修復(fù)自身經(jīng)濟(jì)短板，增強(qiáng)政策靈活性，強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性改革以及提高應(yīng)對資金流出風(fēng)險(xiǎn)等措施，才能從根本上抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，進(jìn)而避免傳染性連鎖反應(yīng)釀成的更大危機(jī)。
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