美聯(lián)儲加息及其發(fā)布的政策聲明與美聯(lián)儲主席鮑威爾的新聞發(fā)布會引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。如何評價這次美聯(lián)儲加息及其釋放出的信息？后續(xù)美聯(lián)儲加息步伐會否明顯加快？其他國家央行將如何應(yīng)對？新興市場承壓幾何，化解之道是什么？
加息次數(shù)及幅度不出預(yù)料
西南財經(jīng)全球金融戰(zhàn)略實驗室主任、首席 研究 員、博士生導(dǎo)師方明在與《金融時報》記者的連線中表示，加息次數(shù)和幅度在預(yù)期之中。原因主要有兩點：一是美國經(jīng)濟發(fā)展較預(yù)期要好，需要盡快使基準(zhǔn)利率回到中性水平或者正常化水平，如3%左右，以免經(jīng)濟過熱；二是要保證資金回流美國，以免股市與債市同步大跌。目前美國股市泡沫嚴(yán)重，債市壓力大，需要全球資金流入解困。
加息步伐受到債務(wù)掣肘
對于未來美聯(lián)儲貨幣正?；墓?jié)奏，中國銀行(行情3.74 +0.27%,診股)首席 研究 員宗良表示，雖然美聯(lián)儲的政策聲明與鮑威爾的新聞發(fā)布會似乎暗示了更加“鷹”派的信息，但是未來美聯(lián)儲加息的步伐不一定如市場猜測的那般加快，畢竟美國經(jīng)濟自身存在的問題限制了美聯(lián)儲的加息節(jié)奏。
首先，美國的債務(wù)增加過快，債務(wù)負擔(dān)沉重。10年期國債收益率目前已突破3%，如果加息推動美元匯率上升，將加重美國的負擔(dān)。再加上美國實施減稅政策使財政收入減少。支出增加而收入減少，令美聯(lián)儲不得不有所顧忌。其次，美國股市上漲已經(jīng)持續(xù)了多年，股市支撐美國GDP增速0.6個百分點，積累的風(fēng)險已高，如果加息節(jié)奏掌握不好，股市承受不住，那對美國來說是不可承受的。綜合考慮，美聯(lián)儲加息步伐必然要受到掣肘。
美元匯率不一定走高
美聯(lián)儲加息，美元匯率是否一定走高？方明認為，美元近期扭轉(zhuǎn)了弱勢，但也僅是轉(zhuǎn)變了下跌趨勢；未來美元仍有上升空間，美元指數(shù)在2018年或2019年應(yīng)該會有一個技術(shù)性高點，然后進入貶值周期。中國金融期貨交易所 研究 院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明認為，盡管美聯(lián)儲今年加息次數(shù)可能增加，但是美元對主要國際貨幣的匯率大概率走低。從2017年初以來，美元指數(shù)顯著走低，已經(jīng)進入到下降通道，加息并不必然導(dǎo)致美元升值，無論是過往的歷史還是2015年12月啟動本輪加息以來的事實，均不支持美元加息就會伴隨美元匯率走強。絕大部分新興市場國家經(jīng)濟增速加快，匯率穩(wěn)中有升，個別國家如阿根廷、土耳其等主要因為國內(nèi)高通脹、經(jīng)濟明顯放緩或下滑、政局不穩(wěn)等原因出現(xiàn)貨幣大幅貶值。
多數(shù)發(fā)達國家不會跟隨加息
其他央行會否跟隨美聯(lián)儲加息？方明表示，對發(fā)展中經(jīng)濟體央行，如果其經(jīng)濟體的基準(zhǔn)利率是跟隨美元的，可能會同步跟隨加息；此外，遭遇資金大幅外流的經(jīng)濟體可能被動加息，并且加息幅度將遠遠大于美聯(lián)儲；前期利率相對比較高、資金沒有大幅度外流風(fēng)險的新興經(jīng)濟體可能小幅加息，甚至保持穩(wěn)定。而對于發(fā)達國家而言，經(jīng)濟復(fù)蘇的整體情況落后于美國，大部分發(fā)達國家央行將考慮逐步退出定量寬松貨幣政策，但發(fā)達國家跟隨美元加息的可能性還有待觀察。
外溢風(fēng)險已提前消化
美聯(lián)儲加息必然會產(chǎn)生外溢影響，新興市場更是難以避開。對此，受訪專家均認為，經(jīng)濟發(fā)展欠穩(wěn)定、通脹率和失業(yè)率比較高、外債占GDP比例高、外匯儲備低、經(jīng)常賬戶盈余較小或者為負的經(jīng)濟體肯定面臨著比較大的壓力。宗良認為，美聯(lián)儲年內(nèi)加息4次的概率增大，的確會對新興市場產(chǎn)生較大影響、構(gòu)成壓力。不過，由于前期市場已經(jīng)預(yù)料到這一點，提前消化了負面影響，所以本次加息不會對新興市場構(gòu)成進一步更大的沖擊。方明則認為，如果一些新興經(jīng)濟體經(jīng)濟不穩(wěn)，債務(wù)壓力巨大，缺乏償債能力，而且之前又經(jīng)歷過資本市場和資產(chǎn)價格大幅上漲，則面臨著償還外債的利率上升和匯率上升風(fēng)險以及泡沫破裂導(dǎo)致的資金流出雙重風(fēng)險。
改革國際貨幣體系迫在眉睫
“美聯(lián)儲透露出更加‘鷹’派的信息，反映了其引導(dǎo)資金回流美國的意圖，這也是其核心目標(biāo)。”宗良解釋，在全世界過度依賴美元的情況下，美元流動性減弱一定會加劇新興市場風(fēng)險暴露，新興市場為了留住資金，就會加息，資金價格大幅上升，進一步損害經(jīng)濟體系。“通過操縱美元的漲跌來輸出風(fēng)險、解決自身的問題，美國早已駕輕就熟。在這一輪收緊流動性進程中，美聯(lián)儲已經(jīng)加息了7次，全球市場之所以反應(yīng)沒有那么強烈，就是因為美國自身債務(wù)增長過快，負擔(dān)沉重，否則新興市場所承受的壓力可能就不是現(xiàn)在這種情況了。”宗良表示，解決之道就是推動國際貨幣體系改革，發(fā)揮歐元、日元、人民幣等其他貨幣在全球貨幣體系中的作用，使全球資金更加均衡地流動。
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