近一段時(shí)間以來，美國國債收益率上升和美元走強(qiáng)帶來新一波新興市場壓力，引發(fā)人們對部分外債負(fù)擔(dān)沉重的經(jīng)濟(jì)體會(huì)否出現(xiàn)資本外流的擔(dān)憂。6月13日，備受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議將揭開最后的“面紗”。作為美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議的前一周，本周雖然沒有重大的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，但新興市場的走向以及印度央行議息會(huì)議仍然是投資者的看點(diǎn)所在。
上周五，在強(qiáng)勁的就業(yè)市場報(bào)告佐證美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的緊縮政策之下，美元對多數(shù)主要貨幣上漲，但交易商著眼的則是美債收益率曲線。此前，2年期和10年期的美債收益率息差一度縮小到只有40個(gè)基點(diǎn)，為2007年以來最?。?月中旬以來，這種跡象再度重現(xiàn)。有 分析 師擔(dān)憂，收益率曲線已接近可能令決策官員擔(dān)憂的水平，因?yàn)閺臍v史經(jīng)驗(yàn)來看，收益率曲線扁平化交易往往是可靠的經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)。
與此同時(shí)，新興市場遭遇沖擊的現(xiàn)象仍在持續(xù)：在4月和5月，摩根士丹利資本國際新興市場貨幣指數(shù)累計(jì)下跌3%，為2016年11月以來最大的兩個(gè)月跌幅。另外，彭博巴克萊指數(shù)顯示，發(fā)展中國家的本幣政府債券在過去兩個(gè)月下跌了3.6%。伴隨著新興市場匯市和債市大幅承壓，5月29日，新興市場股市跌至5個(gè)月以來最低點(diǎn)，巴西證券交易所主要股指BOVESPA盤中更是一度大跌4%至75726點(diǎn)，創(chuàng)今年以來新低。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼日前甚至說，當(dāng)前的情形與上世紀(jì)90年代末席卷全球市場的亞洲金融危機(jī)有些相似之處。
在本輪新興市場貨幣大跌的浪潮中，印度盧比的跌勢尤為突出。2018年以來，盧比對美元匯率下跌了約4.7%，成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣之一；而在去年，情形則完全相反：盧比是升值幅度最大的亞洲貨幣之一。在此背景之下，本周印度央行的議息會(huì)議成為焦點(diǎn)所在。
分析 人士表示，印度央行正準(zhǔn)備自2014年1月以來首次加息，關(guān)鍵在于加息時(shí)點(diǎn)究竟會(huì)在本周三還是8月份。首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕爾桑那表示:“雖然之前我們預(yù)計(jì)印度央行將在8月份首次加息，但我們現(xiàn)在認(rèn)為，貨幣政策委員會(huì)很有可能在6月份‘扣動(dòng)扳機(jī)’。”澳新銀行也改變了對印度央行的加息預(yù)期，他們認(rèn)為，6月6日印度央行將加息25個(gè)基點(diǎn)，至6.25%，8月將再加息25個(gè)基點(diǎn)。
但這種觀點(diǎn)并未在市場上形成主流。此前公布的一份路透調(diào)查顯示，近60名受訪者中，有40%的人預(yù)計(jì)本周三將加息，而44名受訪者中有近70%預(yù)計(jì)將在8月加息。這也折射出在新興市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，印度央行的兩難處境。從經(jīng)濟(jì)來看，雖然自2017年7月印度推出的國家商品和服務(wù)稅，令印度經(jīng)濟(jì)增長曾一度受損，但如今已經(jīng)恢復(fù)。印度報(bào)告稱，截至3月31日的印度第一季度經(jīng)濟(jì)同比增長7.7%。強(qiáng)勁的增長數(shù)據(jù)意味著，目前處在2010年11月以來的最低水平的印度回購利率，將更早而非更晚地上調(diào)。
巴克萊駐孟買的董事總經(jīng)理兼交易主管達(dá)斯古普塔表示:“市場顯然預(yù)計(jì)在未來6個(gè)月中，印度將加息50個(gè)基點(diǎn)，主要原因是市場擔(dān)心油價(jià)將進(jìn)一步上漲，盧比將進(jìn)一步走軟。”他還表示，如果回購利率直到8月份才上調(diào)，“這將降低央行的可信度，因?yàn)樵S多亞洲央行已經(jīng)采取了行動(dòng)”。達(dá)斯古普塔所言非虛。伴隨著市場對美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)以及美元上升，今年5月，菲律賓和印尼央行已然先行：自2014年以來首次上調(diào)基準(zhǔn)利率。
但對于印度經(jīng)濟(jì)而言，跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息并非風(fēng)險(xiǎn)全無，畢竟加息對于印度經(jīng)濟(jì)而言，仍是一把“雙刃劍”。日前，印度央行行長烏爾吉特·帕特爾稱，新興市場的動(dòng)蕩正在威脅全球經(jīng)濟(jì)增長，其根源在于兩件事:美聯(lián)儲(chǔ)削減資產(chǎn)負(fù)債表的舉措以及為減稅和增加支出而大幅增加美國國債發(fā)行量。他向美聯(lián)儲(chǔ)提出了一個(gè)要求:放慢縮減資產(chǎn)負(fù)債表的步伐，以幫助新興市場經(jīng)濟(jì)體克服最近的市場動(dòng)蕩。
不過，在本輪新興市場波動(dòng)中，有 分析 人士仍看好亞洲市場。他們表示，雖然新興市場貨幣在上月創(chuàng)下2016年以來最大單月跌幅，但亞洲的多項(xiàng)指標(biāo)顯然好于其他新興市場經(jīng)濟(jì)體，在抗風(fēng)險(xiǎn)方面頗具韌性。一項(xiàng) 分析 顯示，馬來西亞、菲律賓、印尼和中國等國在21個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中排名居前。該 分析 是基于一系列指標(biāo)，包括對國內(nèi)生產(chǎn)總值和經(jīng)常賬戶的預(yù)測、主權(quán)評級(jí)以及股票和債券估值等。相對于其他新興市場，亞洲市場將保持彈性，因?yàn)樗鼈兊慕?jīng)濟(jì)和外部平衡都相對穩(wěn)固。在市場風(fēng)險(xiǎn)加大的時(shí)候，人們不會(huì)太關(guān)注基本面；但當(dāng)市場風(fēng)險(xiǎn)回歸正常水平，投資者將更為關(guān)注基本面，因此，亞洲仍將是投資佳地。
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