近期，我國推出的一系列政策改革措施，使金融市場開放程度大幅度提高，人民幣跨境使用便利性得到極大擴展。有以下三點最值得稱道，一是跨境資本流動管理逐漸回歸中性；二是實需原則進一步拓展到金融交易項下，便利了外匯風險對沖；三是配套改革措施逐漸完善。
人民幣國際化主要靠市場力量推動，從根本上來說，人民幣國際化源于中國經(jīng)濟地位的不斷提高以及中國全球影響力的逐步增強。但便利的政策條款和完善的配套改革措施將促進人民幣跨境使用，激發(fā)市場主體使用人民幣的熱情。那么，在近期人民幣國際化推進過程中，政策層面的舉措發(fā)揮了什么作用？中國銀行(行情3.79 +0.00%,診股)國際金融 研究 所所長陳衛(wèi)東認為，近期，我國推出的一系列政策改革措施，使金融市場開放程度大幅度提高，人民幣跨境使用便利性得到極大擴展。
具體而言，陳衛(wèi)東認為，有三點最值得稱道。一是跨境資本流動管理逐漸回歸中性。2015年“8·11匯改”后，我國一度面臨較大的資本外流和匯率貶值壓力，企業(yè)和居民加快“資產(chǎn)美元化，負債本幣化”進程，外匯儲備快速下降。為了穩(wěn)定市場秩序，我國跨境資本流動管理政策出現(xiàn)一些調(diào)整，如暫停了RQDII、跨境賬戶融資和同業(yè)拆借等業(yè)務(wù)。今年以來，隨著跨境資本流動形勢逐漸穩(wěn)定、人民幣匯率繼續(xù)小幅升值，監(jiān)管機構(gòu)順應市場環(huán)境變化和投資多樣化需求，逐漸放松了過去的政策限制，重啟RQDII、跨境賬戶融資和同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，使政策逐漸回歸中性。
二是實需原則進一步拓展到金融交易項下，便利了外匯風險對沖。過去只有貿(mào)易和直接投資項下的交易算是實需交易，可利用外匯衍生品進行風險對沖。隨著金融市場開放擴大，企業(yè)借用外匯貸款、境外機構(gòu)投資境內(nèi)人民幣股票和債券等金融交易增加，帶來了大量外匯風險敞口，如果無法有效對沖，將增加市場主體匯兌風險，抑制境外投資者投資境內(nèi)人民幣資產(chǎn)的積極性。因此，近期央行作出突破性政策調(diào)整，允許銀行為客戶金融交易項下的外匯風險辦理套期保值業(yè)務(wù)，同時，進一步完善滬港通、深港通資金匯兌機制，將境外投資者在香港人民幣結(jié)算行辦理的外匯資金兌換和外匯風險對沖業(yè)務(wù)，納入人民幣購售業(yè)務(wù)管理，意味著境外投資者可同時選擇CNH和CNY兩種匯價進行相關(guān)交易（過去僅有CNH匯率一種選擇）。目前實需原則更加重視真實性和合規(guī)性要求，而不再限制交易背景的經(jīng)常項目或金融交易屬性，便利了投資者風險對沖需求。
三是配套改革措施逐漸完善。一方面，金融市場開放和利率市場化改革持續(xù)推進，與人民幣國際化相得益彰、互相推動。銀行、保險、證券等金融業(yè)進一步向外資開放，在持股比例、業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍和市場準入方面逐漸取消限制。據(jù)彭博估計，外資銀行在華凈利潤有望由2017年的163億元增至2030年的1884億元，市場份額將由0.74%上升至3.6%。中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上明確表態(tài)，將逐漸統(tǒng)一中國目前仍存的局部利率“雙軌制”。之后大額存單利率逐漸上浮，利率市場化改革進程加快，金融市場上存在的價格失真、套利行為等扭曲現(xiàn)象將逐漸減少，有利于引導資本在全球范圍內(nèi)合理流動。另一方面，以人民幣計價結(jié)算的黃金、原油和鐵礦石期貨相繼問世，人民幣在大宗商品定價權(quán)方面邁出重要一步，未來有望形成石油人民幣或鐵礦石人民幣，將推動人民幣在大宗商品出口國的使用。此外，人民幣清算、結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施進一步完善，人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS（二期）全面投產(chǎn)，系統(tǒng)運行時間覆蓋全球各時區(qū)金融市場，極大地促進了人民幣跨境結(jié)算和投融資使用。
未來，要積極穩(wěn)妥推進人民幣國際化發(fā)展，陳衛(wèi)東認為，需要秉持以下四點理念。
第一，不忘初心，服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。2009年，跨境貿(mào)易結(jié)算成為人民幣國際化的切入點，這個初心就是服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。未來，在推動人民幣向更大范圍、更高層次使用的過程中，我們依然要從服務(wù)實體經(jīng)濟出發(fā)，以支持國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、中資企業(yè)經(jīng)營發(fā)展為本，不能避實就虛，要盡量避免出現(xiàn)人民幣境內(nèi)外“空轉(zhuǎn)”。
第二，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，尊重市場規(guī)律與需求。金融市場雙向開放將是未來人民幣國際化發(fā)展的重要亮點和動力。在這一過程中，我們應當切實考慮微觀主體需求，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各項開放政策的范圍和時序。例如，債券市場開放必然要求外匯市場隨之開放，需要更加豐富的產(chǎn)品和渠道，也需要清算結(jié)算設(shè)施、監(jiān)管安排、評級及稅務(wù)條款等與國際對接。統(tǒng)籌安排相關(guān)改革與開放政策，尊重市場規(guī)律與微觀主體訴求，這樣才能切實釋放紅利與動力。
第三，合作共贏，夯實人民幣國際化使用網(wǎng)絡(luò)，掌握人民幣定價權(quán)。以“一帶一路”沿線為重點，豐富貨幣合作的內(nèi)涵，積極推動本幣互換和區(qū)域外匯交易市場建設(shè)，形成“一帶一路”人民幣使用網(wǎng)絡(luò)，推進區(qū)域貿(mào)易與投融資便利化。完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推進沿線金融機構(gòu)布局，發(fā)揮中資銀行先鋒和主渠道作用。利用“一帶一路”廣闊平臺，探索要素市場聯(lián)通，以黃金、原油、鐵礦石等大宗商品為基礎(chǔ)，鞏固人民幣國際化使用空間。積極關(guān)注人民幣海外使用的定價體系，處理好離岸和在岸的定價關(guān)系，確保在岸定價的主導作用。
第四，防范風險，完善宏觀審慎管理框架。守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，把握自身節(jié)奏，有序推進各項改革與開放措施。相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)也需要適應新角色、新定位，轉(zhuǎn)變思想，提升能力，完善風險防范機制與配套監(jiān)管措施。加強新技術(shù)應用，建立短期資本流動監(jiān)測體系和預警 分析 系統(tǒng)，進一步加強宏觀審慎管理，確保我國經(jīng)濟金融安全。
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