近期，阿根廷比索和土耳其里拉對(duì)美元匯率的暴跌，將市場(chǎng)的注意力拉回了新興市場(chǎng)。先后陷入危機(jī)的阿根廷和土耳其不免令人想起1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)。盡管當(dāng)前并未爆發(fā)連續(xù)性的或是具有“傳染性”的危機(jī)，但隨著近期美元的大幅上揚(yáng)，新興市場(chǎng)所面臨的眾多挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)需要引起注意。
總體而言，新興市場(chǎng)當(dāng)前面臨的最突出的風(fēng)險(xiǎn)就是美元的快速上揚(yáng)。重拾上行動(dòng)力的美元為新興市場(chǎng)敲響了警鐘。更重要的是，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，就業(yè)、通貨膨脹率水平以及工業(yè)生產(chǎn)等多方面的指標(biāo)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲(chǔ)采取漸進(jìn)加息路線的理念或?qū)⒏鼮閳?jiān)定，基本面的向好以及美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將繼續(xù)加息的預(yù)期，或?qū)⑦M(jìn)一步為美元的上行提供支撐。對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)而言，在當(dāng)前環(huán)境下收緊貨幣政策是必要之舉，然而，對(duì)于新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在多年受益于全球金融市場(chǎng)寬松的流動(dòng)性后，緊縮政策或?qū)?duì)其經(jīng)濟(jì)造成壓力。而美元若繼續(xù)持續(xù)上漲，或?qū)?duì)許多大部分債務(wù)是以美元計(jì)價(jià)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體造成沖擊。
新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的GDP增長(zhǎng)更容易受到美國(guó)貨幣政策收緊外溢效應(yīng)的影響。此外，擁有較短期債務(wù)以及缺乏財(cái)政空間以應(yīng)對(duì)不斷上升債務(wù)成本的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，最容易受到全球金融環(huán)境收緊的影響。埃及、巴林、巴基斯坦、黎巴嫩以及蒙古面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，而斯里蘭卡和約旦也“高度暴露”在利率沖擊的風(fēng)險(xiǎn)之中。
隨著全球利率水平不斷提高，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體積累了迅速增加的大量債務(wù)，而這也令外界擔(dān)心這些經(jīng)濟(jì)體或?qū)⒚媾R融資危機(jī)。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）也在今年早些時(shí)候警告稱，約有40%的低收入發(fā)展中國(guó)家面臨“重大的與債務(wù)相關(guān)的挑戰(zhàn)”。穆迪警告稱，多個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行正在收緊他們?cè)谌蚪鹑谖C(jī)后向全球經(jīng)濟(jì)中注入的史無(wú)前例的寬松貨幣刺激，盡管這一舉動(dòng)對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的影響仍然未知，不過(guò)，這很有可能將導(dǎo)致更高的風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，除美元上揚(yáng)和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策外，美國(guó)政府的貿(mào)易政策對(duì)新興市場(chǎng)而言也是一個(gè)不小的沖擊。美國(guó)總統(tǒng)特朗普正在挑起全球范圍內(nèi)的貿(mào)易爭(zhēng)端，其宣稱的征收高額關(guān)稅以及配額等措施將會(huì)對(duì)其他國(guó)家造成傷害。如果“貿(mào)易戰(zhàn)”事態(tài)升級(jí)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家打擊最大。這主要是由于這些國(guó)家通常依靠出口來(lái)推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其是向美國(guó)出口制成品，而這也是最有可能受到關(guān)稅打擊的領(lǐng)域。
此外，與墨西哥密切相關(guān)的北美自貿(mào)協(xié)定被美國(guó)要求重新就內(nèi)容進(jìn)行談判。在談判期間，墨西哥與美國(guó)在貿(mào)易問(wèn)題上的分歧愈發(fā)凸顯，墨西哥比索也曾因美墨兩國(guó)之間的矛盾沖突一度受到打壓。更重要的是，墨西哥即將在今年7月迎來(lái)大選，國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)不甚穩(wěn)定。若北美自貿(mào)協(xié)定最終無(wú)法獲得令各方滿意的結(jié)果，或?qū)槟鞲缃?jīng)濟(jì)的前景增添更多的不確定性。
與此同時(shí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也是不可忽視的關(guān)鍵因素。日前，隨著特朗普宣布美國(guó)退出伊核協(xié)議，并準(zhǔn)備對(duì)伊朗重新實(shí)施制裁，一時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際原油供應(yīng)短缺的擔(dān)憂不斷升溫，國(guó)際油價(jià)也因此節(jié)節(jié)攀升。對(duì)于伊朗而言，美國(guó)重新對(duì)其實(shí)施制裁，將對(duì)其原油出口、金融體系以及航運(yùn)等諸多方面帶來(lái)不利影響。更重要的是，若美國(guó)利用自身優(yōu)勢(shì)影響其他與伊朗有生意往來(lái)的國(guó)家對(duì)伊朗進(jìn)行制裁，那么伊朗所面臨的風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)增加。此外，作為原油重要生產(chǎn)國(guó)的委內(nèi)瑞拉，其原油出口也在逐步下降，這進(jìn)一步增加了市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)不足的擔(dān)憂。與此同時(shí)，委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)正面臨著通貨膨脹率高企、經(jīng)濟(jì)衰退以及巨額債務(wù)的困擾，經(jīng)濟(jì)前景十分堪憂。
由此可見(jiàn)，在美聯(lián)儲(chǔ)主動(dòng)收緊寬松貨幣政策的背景下，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨著普遍的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，在貿(mào)易與地緣政治不同因素的困擾下，這些經(jīng)濟(jì)體又有著各自的“煩惱”。盡管當(dāng)前新興市場(chǎng)是否將再次面臨大范圍的危機(jī)尤未可知，阿根廷和土耳其對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)而言也并非舉足輕重，但以這兩個(gè)國(guó)家為代表的并且已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)跡象，值得密切關(guān)注。
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