在美國(guó)總統(tǒng)特朗普高舉貿(mào)易保護(hù)主義“大旗”的背景之下，近期歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳讓市場(chǎng)對(duì)歐洲央行未來(lái)貨幣政策走向產(chǎn)生更多疑慮。
在4月底的議息例會(huì)上，歐洲央行決定按兵不動(dòng)：將主要利率工具存款利率將維持在-0.40%；主要再融資利率保持在0.00%。會(huì)后，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，但承認(rèn)有跡象顯示，在年初以異常強(qiáng)勁的速度增長(zhǎng)后，經(jīng)濟(jì)有所回調(diào)。德拉吉認(rèn)為，與貿(mào)易保護(hù)主義威脅相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變得“更加突出”。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已連續(xù)20個(gè)季度擴(kuò)張，去年歐元區(qū)的GDP增速高達(dá)2.5%，是最近幾年來(lái)的最高。歐元區(qū)一度強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)曾讓市場(chǎng)對(duì)歐洲央行加息時(shí)點(diǎn)提前的預(yù)期增強(qiáng)。今年1月，在強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)及幾名歐洲央行官員鷹派言論的推動(dòng)下，不少投資者猜測(cè)，歐洲央行最早將在年底加息。
但近期連串指標(biāo)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)已于2018年年初放慢腳步，全球貿(mào)易戰(zhàn)的威脅令前景更添陰霾。上周數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月通脹意外減緩至1.2%，仍遠(yuǎn)低于歐洲央行接近2%的目標(biāo)。反映長(zhǎng)期通脹預(yù)期的重要市場(chǎng)指標(biāo)——五年、五年遠(yuǎn)期損益平衡通脹率從4月觸及的8周高點(diǎn)回落至1.7%左右。與此同時(shí)，年初一度走強(qiáng)的歐元近來(lái)也疲態(tài)畢顯。5月9日，歐元對(duì)美元跌至略高于1.18美元的水平，觸及2018年新低。
這讓不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，歐洲央行加息時(shí)點(diǎn)將推后至2019年第一季度，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然不盡如人意，其加息時(shí)點(diǎn)將更進(jìn)一步推后到2019年中期左右。
在主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，歐洲央行一直在用量化寬松（QE）計(jì)劃來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。歐洲央行的購(gòu)債計(jì)劃將于9月到期，歐洲央行必須在6月或7月作出決定，是繼續(xù)延長(zhǎng)購(gòu)債，還是逐步結(jié)束該計(jì)劃。最近一次歐洲央行貨幣政策會(huì)議將于6月14日在拉脫維亞的里加舉行。
考慮到2017年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹率的提高，許多 分析 師曾預(yù)測(cè)，在今年9月量化寬松政策到期時(shí)，歐洲央行或?qū)⑿贾鸩酵顺鯭E。但如今，這種市場(chǎng)預(yù)期也有所松動(dòng)。首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里克·尼爾森預(yù)計(jì)，從目前來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，可能會(huì)促使歐洲央行延后至今年最后一個(gè)季度宣布逐步退出QE。經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯特·考林也認(rèn)為，近期的歐元區(qū)數(shù)據(jù)讓歐洲央行很難在當(dāng)下采取相當(dāng)激進(jìn)的行動(dòng)。他還表示，歐洲去年的樂(lè)觀情緒可能在2018年就不存在了。“我們確實(shí)認(rèn)為歐洲央行延長(zhǎng)QE的可能性越來(lái)越大。”他補(bǔ)充說(shuō)，這樣的延長(zhǎng)可能會(huì)持續(xù)到2018年12月，甚至是2019年。
不過(guò)，值得關(guān)注的是，受益于歐洲經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，歐洲債務(wù)狀況出現(xiàn)了明顯改觀。歐盟統(tǒng)計(jì)局最新公布的去年歐元區(qū)國(guó)家的財(cái)政赤字和債務(wù)水平都出現(xiàn)了明顯下降。去年歐元區(qū)國(guó)家總體財(cái)政赤字為990億歐元，占比為0.9%。同時(shí)，去年19個(gè)歐元區(qū)國(guó)家總體債務(wù)水平占GDP總量的比例為86.7%，較2016年下降了2.3%。最為可喜的是，去年希臘已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了財(cái)政盈余。去除利率等因素外，希臘去年的財(cái)政盈余達(dá)到4%左右，遠(yuǎn)高于接受援助時(shí)所要求的實(shí)現(xiàn)1.75%財(cái)政盈余的目標(biāo)。
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