過去兩年，籠罩在債務危機陰影的歐元區(qū)經濟明顯復蘇，帶動投資者信心回升，股票等資產價格重新走強。對此，歐洲央行在今年初多次釋放收緊貨幣政策的信號。市場人士曾預計，歐元區(qū)將在今年底或明年初進入加息周期。然而，最近的一系列跡象顯示，歐元區(qū)穩(wěn)健的經濟復蘇動能正在減速，歐央行可能會選擇延后收緊貨幣政策。
首先，從經濟擴張指標來看，歐盟統(tǒng)計局2日公布的數據顯示，受惡劣天氣、歐元走強等因素影響，歐元區(qū)一季度經濟增速回落，GDP環(huán)比增速僅為0.4%，創(chuàng)2016年二季度以來最低水平，遠低于前值0.7%。
歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI終值為56.2，創(chuàng)13個月新低，低于3月終值56.6。
雖然市場依舊表現出穩(wěn)健的擴張速度，但自2017年12月PMI創(chuàng)紀錄以來，歐元區(qū)經濟增長已失去動能。除德國和法國外，歐元區(qū)其它國家的新出口訂單增速均下降。
其次，從通脹指標看，盡管歐央行對于物價回升仍保持信心，并預計核心通脹率將在中期內逐步上升，但實際3月CPI終值僅同比上漲1.3%，未達到此前可能徘徊在1.5%的預期。
在經濟復蘇漸顯疲態(tài)而物價漲勢放緩的情況下，歐央行可能會采取延長資產購買、推遲加息等舉措。歐央行行長德拉吉在上周的議息會議上就釋放了一系列偏鴿派信號。他指出，該行將在未來幾個月內“謹慎”觀察經濟數據，將維持每月購債規(guī)模300億歐元，“至少”持續(xù)至今年9月，量化寬松將持續(xù)直到管委會認為通脹路徑持續(xù)向目標水平調整為止。此外，即使在結束QE后仍將保持一段時間對購債計劃中到期債券本金進行再投資。
市場人士預計，歐央行可能不會在9月停止購買資產，此后可能會再進行每月100億至150億歐元的資產購買，延長期限最少為三個月，至今年年底。此前市場人士預計歐央行將在今年底或明年初加息的情景也越來越不可能出現。主流觀點認為，直到2019年中期以后，歐央行才會上調利率，最可能的時點將是2019年年底。
總體來看，歐央行政策的觀察期仍將持續(xù)一段時期，金融市場波動性可能上升。
歐央行政策制定者現在面臨的問題是，歐元區(qū)經濟放緩究竟是暫時性的，還是經濟更明顯下滑的開始。對于歐元區(qū)經濟而言，歐元走強和價格上漲等其它因素明顯抑制了需求。對于貿易糾紛和英國“脫歐”的擔憂也導致不確定性加劇，凸顯經濟下行風險。在這些因素未發(fā)生明顯改善但也未發(fā)生明顯惡化的情況下，歐央行或暫時按兵不動。
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