當前全球經(jīng)濟迎來了金融危機后最長的一個“陽光期”，正呈現(xiàn)著廣泛范圍內(nèi)的強勁增長，但陽光之下總有“烏云”飄過，貿(mào)易保護主義帶來的不穩(wěn)定因素無疑是目前全球金融市場面臨的最大風險之一。從3月下旬開始，美國股市震蕩不斷，美國總統(tǒng)特朗普不斷揮舞的“關(guān)稅大棒”，不僅讓長達9年的美股牛市亮起紅燈，也對全球股市帶來了負面影響。
自3月22日特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄宣布將對從中國進口的商品大規(guī)模征收關(guān)稅后，僅兩個交易日，美股總市值縮水1.80萬億美元。美國標準普爾、納斯達克、道瓊斯指數(shù)分別大跌了2.10%、2.43%、1.77%，其中道瓊斯創(chuàng)出了5個月來的“收盤新低”。其后，歐洲、亞太等股市也未能幸免，A股三大股指也都下跌3%以上。
從短期來看，特朗普的貿(mào)易保護政策引起市場的恐慌情緒，令投資者對經(jīng)濟增長前景感到擔心，從而紛紛撤離市場導(dǎo)致全球股市受挫。首席投資官大衛(wèi)·科托克表示，“股市大跌是市場對特朗普作出的一種反應(yīng)，這位總統(tǒng)及其關(guān)稅貿(mào)易壁壘政策及其好斗的霸凌行為要為股市賣盤負責。我們現(xiàn)在正處在一場危險的游戲當中。” 科托克認為，市場已經(jīng)崩潰，樂觀情緒被打破，未來還將進一步下跌多少仍有待觀察。
從長期來看，美國對中國提高關(guān)稅實際上會對跨國企業(yè)帶來諸多負面影響，而企業(yè)的基本面受挫又將很快傳導(dǎo)到金融市場。隨著中美貿(mào)易摩擦的賬單變得越來越大，市場也在付出代價。美國的大型跨國企業(yè)首當其沖，本月6日，備受關(guān)注的亞馬遜盤初下跌1.4%。與中美貿(mào)易爭端相關(guān)性較大的大型制造企業(yè)也全線大跌，卡特彼勒盤初下跌1.6%，通用電氣下跌0.9%，迪爾公司下跌1.5%，波音下跌1.5%。
在經(jīng)濟全球化的背景下，產(chǎn)品價值鏈遍布全球，一件產(chǎn)品的完成可能涉及多個國家的合作，自中國進口的產(chǎn)品在制造中可能涉及多個國家進口的中間品和原材料，一旦關(guān)稅清單實施，價值鏈中的各個關(guān)聯(lián)國家都可能受到波及。例如蘋果公司有部分利潤歸屬于中國的出口產(chǎn)品，加關(guān)稅會導(dǎo)致其利益受損。即便美國跨國公司沒有在中國本土直接投資，其在亞太地區(qū)若有投資的公司或設(shè)立的企業(yè)恰好與中國公司屬于同一產(chǎn)業(yè)鏈的話，一樣會受到波及。專家表示，這就是為什么貿(mào)易摩擦發(fā)生后，美國股市率先下跌，隨后傳導(dǎo)到其他國家股票市場的原因。因此，一旦貿(mào)易摩擦升級，全球股票市場或?qū)⒂瓉砀蠓秶?、更加深刻的調(diào)整。
不只股市，特朗普挑起中美貿(mào)易摩擦也對債市產(chǎn)生了巨大影響。由于避險資金大量涌入債市，致使債市大漲，創(chuàng)反彈以來新高，但之后一路回落。目前，市場避險情緒對債市的提振已經(jīng)告一段落，但貿(mào)易保護主義對于債市的影響并未消散。 分析 師認為，長期來看提高關(guān)稅會抬高本國的通脹水平，打擊債券市場。目前，美國只對鋼鐵、鋁等從中國進口的產(chǎn)品提高關(guān)稅，若貿(mào)易摩擦升級，加稅覆蓋到消費品的話，將導(dǎo)致美國很多從中國進口的消費品漲價，進而提高通貨膨脹水平，美聯(lián)儲將不得不作出反應(yīng)，加快加息步伐，在利率上揚后，對債券市場收益帶來負面影響。
事實上，這并不是美國第一次濫用貿(mào)易保護措施，早在2002年小布什任總統(tǒng)時期就曾對鋼坯以及鋼鐵成材產(chǎn)品實施8%至30%不等的關(guān)稅，這一做法遭到了貿(mào)易伙伴國的極大反彈及連鎖反應(yīng)，歐盟當時擬定報復(fù)性征稅清單，針對美國鋼鐵產(chǎn)品、橙汁、蘋果、太陽鏡、紡織品、摩托艇、復(fù)印機等，對貿(mào)易戰(zhàn)將使經(jīng)濟復(fù)蘇夭折的擔憂使得美股在2002年3月至2003年3月迎來潛在風險出清，美元也遭遇近30%的跌幅，同時出于對經(jīng)濟基本面的擔憂，美債收益率也迎來同步下行。
如今與2002年相比，中國經(jīng)濟實力和綜合國力穩(wěn)步提升，中美間的貿(mào)易關(guān)系也更為密切。美國應(yīng)當避免與中國發(fā)生貿(mào)易摩擦。中國是個龐大的市場，同中國的貿(mào)易摩擦會帶來一系列的負面連鎖反應(yīng)，包括減少美國出口、增加美國企業(yè)和消費者成本以及降低制造業(yè)的競爭力等。
當今全球經(jīng)濟關(guān)聯(lián)緊密，供應(yīng)鏈涉及許多不同國家，貿(mào)易保護主義將會傷害所有國家和全球經(jīng)濟。在當前經(jīng)濟和金融形勢下，遠離和消除貿(mào)易保護主義是全球經(jīng)濟當務(wù)之急和首要任務(wù)。張濤指出，貿(mào)易保護主義沒有贏家，貿(mào)易限制和貿(mào)易保護主義會損害所有人利益，而最大的輸家將是全球經(jīng)濟。
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