4月16日，央行重啟公開市場操作（OMO）并開展了1500億元逆回購，對沖200億元逆回購到期后，單日凈投放1300億元，為過去五日來首次凈投放。值得注意的是，此次央行時隔四周重啟14天期逆回購，并將其操作利率上調(diào)5個基點，這與央行3月22日上調(diào)7天期逆回購利率保持一致。
分析 人士指出，本周逆回購已全部到期，但繳稅繳準、MLF到期以及利率債繳款等因素的擾動不容忽視，考慮到貨幣政策仍維持穩(wěn)健中性，未來一段時間流動性寬松程度很可能趨于收斂。
OMO重啟并回凈投放
昨日早間，央行公告稱，為對沖稅期、金融機構(gòu)繳存法定存款準備金和央行逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理穩(wěn)定，4月16日以利率招標方式開展了1500億元逆回購操作。當日有100億元逆回購自然到期，另有100億元逆回購順延到期，由此單日實現(xiàn)凈投放1300億元，為過去五日以來首次實現(xiàn)凈投放。不過考慮到昨日還有800億元國庫現(xiàn)金定存到期，實際凈投放700億元。
分期限來看，昨日央行具體開展了800億元7天期逆回購和700億元14天期逆回購，這是自3月19日以來央行首次重啟14天期逆回購，且此次14天期逆回購中標利率為2.7%，較上次上調(diào)5個基點；7天逆回購中標利率則仍持穩(wěn)于2.55%。
本次14天逆回購利率上調(diào)5個基點，被視為3月央行上調(diào)公開市場操作利率的一部分。3月22日，美聯(lián)儲宣布加息25個基點，央行隨后跟進上調(diào)公開市場利率，當日上調(diào)7天期逆回購利率5個基點至2.55%。
寬松程度趨于收斂
從市場表現(xiàn)來看，受繳準因素影響，資金面寬松程度有所收斂。據(jù)交易員透露，16日早盤，銀行間質(zhì)押式回購市場上，資金面相對寬松，大機構(gòu)陸續(xù)融出隔夜，后受繳準順延影響隔夜、7天期漸漸趨緊；午盤回來隔夜回購繼續(xù)偏緊，大行、城商行等機構(gòu)仍有當天頭寸未平，行至收盤，隔夜最高成交于4%，7天最高成交在5.1%；跨月14天最高上揚至5%，21天上揚到5.5%，1個月最高則成交到6.5%。
本周公開市場到期少，僅為200億元，但繳稅、MLF到期以及利率債繳款仍會施壓流動性，與前兩周流動性平穩(wěn)不同的是，本周流動性彈性較大，可以充分觀察央行對資金面的態(tài)度。該機構(gòu)認為，考慮到此前持續(xù)的公開市場凈回籠，央行貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，仍然維持穩(wěn)健中性，本周流動性收緊是大概率事件，資金價格也會隨之抬升，短期資金面寬松對債市的利好將會逐漸消失，警惕流動性回收速度快于市場預期。
資管新規(guī)即將落地，央行通過抬升資金面利率去杠桿的動力已經(jīng)趨弱，并且將維持穩(wěn)健中性的貨幣政策以配合表外融資需求結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移。在監(jiān)管擾動繼續(xù)弱化的情形下，資金面將逐步回歸基本面，預計2018年資金面較2017年止升企穩(wěn)，對債市擾動有限。
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