在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的前提下，放棄“必要時擴(kuò)大每月債券購買規(guī)模”的承諾似乎也在情理之中。德拉吉表示，此次對于量化寬松政策措辭的調(diào)整是一個“回顧性質(zhì)”的決定，對未來并不具備暗示意義
不過，由關(guān)鍵數(shù)據(jù)可以看出，歐元區(qū)的通貨膨脹率上行動力依然不足，有觀點認(rèn)為，這將支持歐洲央行以非常緩慢的速度退出寬松的貨幣政策，結(jié)束大規(guī)模資產(chǎn)購買的計劃仍需慢慢來。
近期，一直搶占“頭條”位置的“高手”非美國總統(tǒng)特朗普莫屬。正式簽署對進(jìn)口鋼鐵和鋁征收高額關(guān)稅的決定，令全球市場面臨的不確定性激增。而在大洋彼岸召開的另一場具有重要意義的會議，再次令市場驚訝。此前就已有消息傳出，歐洲央行將在2018年早些時候?qū)ω泿耪咧敢朕o進(jìn)行調(diào)整，但1月份貨幣政策會議紀(jì)要顯示，歐洲央行的委員們認(rèn)為，當(dāng)前調(diào)整前瞻指引為時過早，這一表述向期待并探尋歐洲央行政策路徑調(diào)整的投資者們“潑了一盆冷水”，同時，這也令部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家降低了對于歐洲央行在3月份貨幣政策會議上調(diào)整措辭的預(yù)期。然而，不按套路出牌的歐洲央行行長德拉吉，再次令市場“驚喜”。
日前，歐洲央行召開3月份貨幣政策會議，并在會后聲明中宣布，維持當(dāng)前主要再融資利率零、隔夜貸款利率0.25%以及隔夜存款利率負(fù)0.4%不變。同時，宣布維持每月購債規(guī)模300億歐元不變，持續(xù)至今年9月；并且宣布如果有需要，或繼續(xù)延長購債時間，直到歐洲央行管委會看到通貨膨脹率向目標(biāo)水平出現(xiàn)持續(xù)性調(diào)整，以上這一系列表述符合市場的預(yù)期。
但值得注意的是，歐洲央行在這份貨幣政策會議聲明中強(qiáng)調(diào)，利率將維持在當(dāng)前水平相當(dāng)長的一段時間，并將超過購債的期限。然而，一向小心謹(jǐn)慎的歐洲央行，卻出人意料地刪去了此前在聲明中一直出現(xiàn)的“必要時擴(kuò)大每月債券購買規(guī)模”的政策措辭，有 分析 師將該措辭的改變解讀為，歐洲央行在試圖避免過度冒險的情況下向貨幣政策正?；~出了一小步。
事實上，在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的前提下，放棄“必要時擴(kuò)大每月債券購買規(guī)模”的承諾似乎也在情理之中。德拉吉表示，此次對于量化寬松政策措辭的調(diào)整是一個“回顧性質(zhì)”的決定，對未來并不具備暗示意義。不過，在全球貿(mào)易保護(hù)主義再次甚囂塵上之時，在面臨重要不確定性的情況下，歐洲央行作出政策措辭的改變，也是頗有信心的。而這份信心，或是來源于歐洲央行官員對于歐元區(qū)未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的樂觀態(tài)度。
歐盟統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的歐元區(qū)2017年四季度GDP環(huán)比增長0.6%，同比增長2.7%。并且回顧2017年整體表現(xiàn)，歐元區(qū)GDP增長2.3%，而2016年歐元區(qū)GDP增長僅為1.8%。“最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及調(diào)查結(jié)果顯示，歐元區(qū)強(qiáng)勁和具有廣泛基礎(chǔ)的增長勢頭仍在繼續(xù)。”德拉吉說。與此同時，根據(jù)歐洲央行的官方預(yù)測，2018年歐元區(qū)年化實際GDP增速將達(dá)到2.4%，而2019年和2020年分別為1.9%和1.7%，這意味著，與去年12月的數(shù)據(jù)相比，歐洲央行將今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估小幅上調(diào)，同時保持2019年和2020年的預(yù)期不變。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長勢頭令歐洲央行倍感欣慰，但同時對疲弱的通貨膨脹率，德拉吉并不能視而不見。歐盟統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月調(diào)和消費者物價指數(shù)（HICP）終值同比上升1.1%，低于1月的1.3%，也遠(yuǎn)低于歐洲央行設(shè)定的2%的目標(biāo)，而該指標(biāo)在2017年2月為2%。由關(guān)鍵數(shù)據(jù)可以看出，歐元區(qū)的通貨膨脹率上行動力依然不足，有觀點認(rèn)為，這將支持歐洲央行以非常緩慢的速度退出寬松的貨幣政策，結(jié)束大規(guī)模資產(chǎn)購買的計劃仍需慢慢來。
德拉吉認(rèn)為，歐元區(qū)核心通脹指標(biāo)依然低迷，并且尚未表現(xiàn)出令人信服的、持續(xù)回升的跡象。預(yù)計2018年HICP為1.4%，2019年和2020年分別為1.4%和1.7%。而歐洲央行管委斯麥茨在接受路透社采訪時表示，在通脹壓力不大的情況下，歐洲央行甚至還沒有開始討論修改其貨幣政策框架或所謂的前瞻指引，這是因為目前的政策框架很適合歐元區(qū)。
事實上，除仍然低迷的通貨膨脹率外，還有一件令德拉吉“糟心”的事，那就是貿(mào)易保護(hù)主義的威脅。德拉吉在3月份貨幣政策會議后的新聞發(fā)布會上表示，從目前的情況看，對鋼鐵和鋁征收關(guān)稅的直接影響相對較小，但如果其他國家對此采取報復(fù)措施，那么影響將可能變大。事實上，此次美國征收高額關(guān)稅的消息剛剛放出時，歐盟方面就已表明了自己強(qiáng)烈的反對態(tài)度，并且強(qiáng)硬地表示若美國一意孤行，將采取報復(fù)措施。根據(jù)瑞銀集團(tuán)（UBS）經(jīng)濟(jì)學(xué)家的計算，鋼鐵出口僅占?xì)W元區(qū)對美國出口的1.4%，但仍存在風(fēng)險升級帶來更大損失的危險。
事實上，美聯(lián)儲新任主席鮑威爾此前的國會證詞令市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息4次的預(yù)期不斷升溫，而英國央行也釋放出可能以更快的速度加息。因此，歐洲央行何時撤出寬松貨幣政策以及加息時點成為市場關(guān)注的焦點，時間點的選擇將對市場利率以及資產(chǎn)價格造成顯著的影響。有 分析 人士認(rèn)為，如果需要等待前景完全清晰后才作出決定，那么歐洲央行可能就永遠(yuǎn)無法有機(jī)會將貨幣政策正?；?/p>
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