北京時間1月20日中午，美國政府“關門，總統(tǒng)特朗普可謂在上任一周年之際迎來了民主黨送上的“大禮”。
美國參議院否決了眾議院在周四通過的一項旨在為聯(lián)邦政府繼續(xù)提供資金到2月16日的臨時支出法案，而此前達成的臨時支出法案將于1月19日到期，且目前國會并沒能達成其他新的臨時協(xié)議，因此聯(lián)邦政府已經(jīng)從當?shù)貢r間1月20日凌晨開始處于無撥款狀態(tài)，即所謂的“關門”境地，直到新的支出協(xié)議達成。
多家機構預計美股在今年盡管將持續(xù)上升，但波動性將加劇，甚至可能出現(xiàn)大幅回調。未來五年美股出現(xiàn)10%回調的概率從過去的40%上升到70%，今年市場出現(xiàn)大幅回調的可能性很高，相比起來，非美國股票市場的長期回報前景更好。
危機后政府二度“關門”
美國政府最近的一次“關門”發(fā)生在前任總統(tǒng)奧巴馬的第二個任期期間，持續(xù)16天。時隔4年多，北京時間周六，美國參議院否決了為期一個月的臨時支出法案，參議院的投票結果是50-49，未能達到通過法案需要的60張支持票。
此次，民主黨和共和黨的分歧顯而易見。民主黨方面希望借機立法保護一些非法移民免受驅逐，而共和黨人希望將這個問題與資金和預算談判分開。
要深入了解美國政府“關門”的背景和后續(xù)影響，就需要對聯(lián)邦政府的預算框架和流程有一個基本的了解。
美國政府財政年度是從每年的10月1日到第二年的9月30日。因此，在新的財年到來之前，國會需要：1、在預算上形成決議，為國會兩院通過的共同決議，但并非支出法案，因此只需簡單多數(shù)即可通過，也無需總統(tǒng)簽字。主要目的是為未來的五到十年提供框架性的指導細節(jié)，例如減稅規(guī)模等；2、通過一系列的具體法案，正式法案需要絕對多數(shù)通過，也需要總統(tǒng)簽字，以此給政府撥款。
首席策略師劉剛表示，每一年新的預算框架決議不是必需的，可以延續(xù)使用此前通過的預算框架。除非像今年，為了使得稅改立法能夠采用更為便捷的“預算調節(jié)”機制，就必須先通過一個新的預算框架決議納入未來稅改減稅才可以。在“預算調節(jié)”機制下，稅改立法僅需要參議院簡單多數(shù)即可通過，并且參議院未來不能行使“程序性阻撓“。
但是，如果支出法案到期之后，無法得以通過對新一財年或者過渡性的短期臨時支出法案，政府就會面臨無錢可用的狀態(tài)，即所謂的需要啟動“關門”程序。
劉剛 分析 稱，自特朗普就任以來，對于新的2018年財年，雖然為了推進稅改立法在10月21日通過了新的預算決議，但國會一直沒有能夠達成一個長期的支出法案，而是分別在2017年9月初、12月8日、12月22日通過短期的臨時性支出法案的方式為聯(lián)邦政府的運轉提供資金支持。
最近一輪支出法案是1月19日到期，由于在截止日期前沒有新的支出法案達成，所以目前聯(lián)邦政府處于沒有撥款支持的“空窗期”，將啟動部分的“關門”程序。
“關門”影響可控
整體而言，此次美國政府“關門”的影響仍然可控。
去年12月，標普預計，美國政府“關門”可能會使得美國四季度實際GDP下降0.2個百分點，即65億美元。
白宮預算局表示，這次關門可能和2013年時不同。國家公園等標志性建筑這次不會像2013年那樣關閉，盡管垃圾回收等可能會暫停。此外，社保的支付也會持續(xù)，因為這無需依靠年度撥款。
美股回調風險加劇
在美股當前的高估之下，任何市場情緒的沖擊都可能會影響走勢。
“如果下周政府關門依然延續(xù)甚至有進一步惡化風險的話，或對市場情緒造成一定沖擊，特別是考慮到從去年以來尤其今年開年的三周內，美股市場進一步大漲累積相當可觀的漲幅。因此，如果避險情緒升溫，不排除會導致獲利回吐式的回調和波動、波動率上行、避險資產(chǎn)相對受益。”劉剛稱。
上一次美國政府“關門”發(fā)生時，市場短端利率急劇上行、10年期美國國債收益率回落，但標普500指數(shù)在此期間僅小幅下跌2.5%，幅度有限，而新興市場則沒有受到顯著沖擊。
各大機構認為，盡管美聯(lián)儲加息導致美股估值擴張空間受到抑制，但經(jīng)濟擴張、企業(yè)盈利上升仍將使得美股今年呈現(xiàn)正收益，只是出現(xiàn)大幅回調的概率也將大大提升。近期美股大幅回調的可能性不大，但可能需要關注夏季以后的波動。
一般而言，交易員在夏季進入休假期，市場波動率下降，而認為美股即將觸頂?shù)耐顿Y者可能需要把注意力移向9月，因為成交量一般會在這時明顯回升，而在這之后熊市出現(xiàn)的次數(shù)也要高于平均水平。
今年年初至今，標普500指數(shù)漲幅高達5.1%，這也是1987年以來最佳的13個年初交易日行情之一。比起美國政府“關門”的影響，投資者更加關注企業(yè)盈利增長，亮眼的四季度財報也刺激了市場情緒。
首席股票策略師Kate Moore表示：“坊間的確有一種說法叫做‘美股牛市結束前往往是金融股領漲時’，雖然不知此次是否奏效，但我們認為今年美聯(lián)儲加息、減稅、經(jīng)濟擴張仍將利好銀行板塊。在經(jīng)濟擴張時期，人們會尋找價值仍被低估的股票，去年金融板塊的動量因子就表現(xiàn)十分出色。”
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