北京時(shí)間1月20日中午，美國(guó)政府“關(guān)門，總統(tǒng)特朗普可謂在上任一周年之際迎來(lái)了民主黨送上的“大禮”。
美國(guó)參議院否決了眾議院在周四通過的一項(xiàng)旨在為聯(lián)邦政府繼續(xù)提供資金到2月16日的臨時(shí)支出法案，而此前達(dá)成的臨時(shí)支出法案將于1月19日到期，且目前國(guó)會(huì)并沒能達(dá)成其他新的臨時(shí)協(xié)議，因此聯(lián)邦政府已經(jīng)從當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日凌晨開始處于無(wú)撥款狀態(tài)，即所謂的“關(guān)門”境地，直到新的支出協(xié)議達(dá)成。
多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美股在今年盡管將持續(xù)上升，但波動(dòng)性將加劇，甚至可能出現(xiàn)大幅回調(diào)。未來(lái)五年美股出現(xiàn)10%回調(diào)的概率從過去的40%上升到70%，今年市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)的可能性很高，相比起來(lái)，非美國(guó)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期回報(bào)前景更好。
危機(jī)后政府二度“關(guān)門”
美國(guó)政府最近的一次“關(guān)門”發(fā)生在前任總統(tǒng)奧巴馬的第二個(gè)任期期間，持續(xù)16天。時(shí)隔4年多，北京時(shí)間周六，美國(guó)參議院否決了為期一個(gè)月的臨時(shí)支出法案，參議院的投票結(jié)果是50-49，未能達(dá)到通過法案需要的60張支持票。
此次，民主黨和共和黨的分歧顯而易見。民主黨方面希望借機(jī)立法保護(hù)一些非法移民免受驅(qū)逐，而共和黨人希望將這個(gè)問題與資金和預(yù)算談判分開。
要深入了解美國(guó)政府“關(guān)門”的背景和后續(xù)影響，就需要對(duì)聯(lián)邦政府的預(yù)算框架和流程有一個(gè)基本的了解。
美國(guó)政府財(cái)政年度是從每年的10月1日到第二年的9月30日。因此，在新的財(cái)年到來(lái)之前，國(guó)會(huì)需要：1、在預(yù)算上形成決議，為國(guó)會(huì)兩院通過的共同決議，但并非支出法案，因此只需簡(jiǎn)單多數(shù)即可通過，也無(wú)需總統(tǒng)簽字。主要目的是為未來(lái)的五到十年提供框架性的指導(dǎo)細(xì)節(jié)，例如減稅規(guī)模等；2、通過一系列的具體法案，正式法案需要絕對(duì)多數(shù)通過，也需要總統(tǒng)簽字，以此給政府撥款。
首席策略師劉剛表示，每一年新的預(yù)算框架決議不是必需的，可以延續(xù)使用此前通過的預(yù)算框架。除非像今年，為了使得稅改立法能夠采用更為便捷的“預(yù)算調(diào)節(jié)”機(jī)制，就必須先通過一個(gè)新的預(yù)算框架決議納入未來(lái)稅改減稅才可以。在“預(yù)算調(diào)節(jié)”機(jī)制下，稅改立法僅需要參議院簡(jiǎn)單多數(shù)即可通過，并且參議院未來(lái)不能行使“程序性阻撓“。
但是，如果支出法案到期之后，無(wú)法得以通過對(duì)新一財(cái)年或者過渡性的短期臨時(shí)支出法案，政府就會(huì)面臨無(wú)錢可用的狀態(tài)，即所謂的需要啟動(dòng)“關(guān)門”程序。
劉剛 分析 稱，自特朗普就任以來(lái)，對(duì)于新的2018年財(cái)年，雖然為了推進(jìn)稅改立法在10月21日通過了新的預(yù)算決議，但國(guó)會(huì)一直沒有能夠達(dá)成一個(gè)長(zhǎng)期的支出法案，而是分別在2017年9月初、12月8日、12月22日通過短期的臨時(shí)性支出法案的方式為聯(lián)邦政府的運(yùn)轉(zhuǎn)提供資金支持。
最近一輪支出法案是1月19日到期，由于在截止日期前沒有新的支出法案達(dá)成，所以目前聯(lián)邦政府處于沒有撥款支持的“空窗期”，將啟動(dòng)部分的“關(guān)門”程序。
“關(guān)門”影響可控
整體而言，此次美國(guó)政府“關(guān)門”的影響仍然可控。
去年12月，標(biāo)普預(yù)計(jì)，美國(guó)政府“關(guān)門”可能會(huì)使得美國(guó)四季度實(shí)際GDP下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，即65億美元。
白宮預(yù)算局表示，這次關(guān)門可能和2013年時(shí)不同。國(guó)家公園等標(biāo)志性建筑這次不會(huì)像2013年那樣關(guān)閉，盡管垃圾回收等可能會(huì)暫停。此外，社保的支付也會(huì)持續(xù)，因?yàn)檫@無(wú)需依靠年度撥款。
美股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇
在美股當(dāng)前的高估之下，任何市場(chǎng)情緒的沖擊都可能會(huì)影響走勢(shì)。
“如果下周政府關(guān)門依然延續(xù)甚至有進(jìn)一步惡化風(fēng)險(xiǎn)的話，或?qū)κ袌?chǎng)情緒造成一定沖擊，特別是考慮到從去年以來(lái)尤其今年開年的三周內(nèi)，美股市場(chǎng)進(jìn)一步大漲累積相當(dāng)可觀的漲幅。因此，如果避險(xiǎn)情緒升溫，不排除會(huì)導(dǎo)致獲利回吐式的回調(diào)和波動(dòng)、波動(dòng)率上行、避險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)受益。”劉剛稱。
上一次美國(guó)政府“關(guān)門”發(fā)生時(shí)，市場(chǎng)短端利率急劇上行、10年期美國(guó)國(guó)債收益率回落，但標(biāo)普500指數(shù)在此期間僅小幅下跌2.5%，幅度有限，而新興市場(chǎng)則沒有受到顯著沖擊。
各大機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美股估值擴(kuò)張空間受到抑制，但經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、企業(yè)盈利上升仍將使得美股今年呈現(xiàn)正收益，只是出現(xiàn)大幅回調(diào)的概率也將大大提升。近期美股大幅回調(diào)的可能性不大，但可能需要關(guān)注夏季以后的波動(dòng)。
一般而言，交易員在夏季進(jìn)入休假期，市場(chǎng)波動(dòng)率下降，而認(rèn)為美股即將觸頂?shù)耐顿Y者可能需要把注意力移向9月，因?yàn)槌山涣恳话銜?huì)在這時(shí)明顯回升，而在這之后熊市出現(xiàn)的次數(shù)也要高于平均水平。
今年年初至今，標(biāo)普500指數(shù)漲幅高達(dá)5.1%，這也是1987年以來(lái)最佳的13個(gè)年初交易日行情之一。比起美國(guó)政府“關(guān)門”的影響，投資者更加關(guān)注企業(yè)盈利增長(zhǎng)，亮眼的四季度財(cái)報(bào)也刺激了市場(chǎng)情緒。
首席股票策略師Kate Moore表示：“坊間的確有一種說法叫做‘美股牛市結(jié)束前往往是金融股領(lǐng)漲時(shí)’，雖然不知此次是否奏效，但我們認(rèn)為今年美聯(lián)儲(chǔ)加息、減稅、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張仍將利好銀行板塊。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，人們會(huì)尋找價(jià)值仍被低估的股票，去年金融板塊的動(dòng)量因子就表現(xiàn)十分出色。”
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