去年，除了國內(nèi)監(jiān)管政策動態(tài)不斷之外，也傳出了不少中資在并購目的地遇到監(jiān)管阻礙的消息。最近一例受阻案例便是螞蟻金服收購美國匯款公司速匯金，雙方在1月2日宣布終止該交易。“和近一年前我們剛宣布交易時相比，現(xiàn)在的地緣政治環(huán)境發(fā)生了很大的變化。盡管我們做了最大的努力，很明顯美國外資投資委員會（CFIUS）仍不會批準(zhǔn)這個交易。”速匯金在聲明中表示。
對美并購降8成
CFIUS是一個美國財政部、國防部等多個部門的跨部門間組織，審查對象是對美國公司構(gòu)成外國控制權(quán)的外資并購交易，調(diào)查其是否會帶來潛在的國家安全風(fēng)險。但近期有跡象顯示，CFIUS審查流程在審查時間和審查結(jié)果方面的不可預(yù)測性正顯著增加，另外除了歷來重點(diǎn)審查的半導(dǎo)體領(lǐng)域外，觸發(fā)審查的 行業(yè) 有擴(kuò)大的趨勢。
在并購目的地當(dāng)中，美國的情況較為突出。2017年中資對美并購的規(guī)模為120.9億美元，2016年的規(guī)模為625.8億美元，降幅達(dá)8成。
某 分析 人士認(rèn)為，并購目的地的政治情況發(fā)生了變化，比較突出的是美國的監(jiān)管問題，特別是牽涉到標(biāo)的資產(chǎn)為高科技、個人數(shù)據(jù)、GPS等數(shù)據(jù)的外資并購。美國參眾兩院2017年11月初提交的擴(kuò)大CFIUS權(quán)責(zé)范圍的《外資安全審查現(xiàn)代化法案》草案，未來會不會獲得通過？最后通過的版本和草案會不會有區(qū)別？對中國投資有何影響？2018年到美國投資，尤其是涉及敏感領(lǐng)域的交易，監(jiān)管風(fēng)險比較高，不確定性比較大，可能意味著潛在的交易成本和時間成本等都要增加。比如前述草案一旦通過后，CFIUS備案費(fèi)用最高可達(dá)30萬美元，而10%的反向分手費(fèi)也有可能成為常態(tài)。
境外監(jiān)管的風(fēng)險正在上升，螞蟻金服收購速匯金被阻不是一個單一事件，在境外持續(xù)會有類似的聲音出現(xiàn)。不單是美國，歐洲大陸也有類似趨勢。
上述境外監(jiān)管升級的另一表現(xiàn)是，一些熱門的并購 行業(yè) 的大降，2017年高科技 行業(yè) 的中資境外并購額為47.8億美元，而2016年該數(shù)字為420.3億美元，降幅達(dá)9成左右；另外金融 行業(yè) 下降至了92.4億美元，2016年的規(guī)模為123.5億美元。
對歐洲并購降5成
歐洲對外商投資的也有收緊的跡象，包括德國、法國，以及歐盟的統(tǒng)一協(xié)調(diào)等?？傊畬τ跉W盟的貿(mào)易、投資自由化可能會有比較大的影響。
在歐洲，德國率先收緊對外國投資的審查，2017年7月，德國內(nèi)閣通過了對外經(jīng)濟(jì)法的修正案，對歐盟以外投資者在德國進(jìn)行的收購制定了新的審查規(guī)則。
2017年9月14日，歐盟委員會公布了建立歐盟外商直接投資審查框架的提案，該提案將使歐委會將有權(quán)審查其認(rèn)為有可能有損歐盟公共安全或公共秩序的特定外商直接投資，包括關(guān)鍵技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施、敏感信息等領(lǐng)域，并向投資涉及的成員國出具無約束力的意見。此外，到2018年年底，歐委會還將深入 分析 流入歐盟的外商直接投資。
2017年10月17日，英國商業(yè)、能源及產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部部長格雷格·克拉克公布了一份題為“國家安全和基礎(chǔ)設(shè)施投資審查”的提案，就加強(qiáng)外商投資國家安全審查力度的措施征詢國民意見。
2017年中資對歐洲的并購額為420.3億美元，而2016年的規(guī)模為887.7億美元，降幅達(dá)5成左右。
在對歐美并購出現(xiàn)明顯下降的同時，中資對亞太地區(qū)的并購規(guī)模上漲了不少。2017年中資對亞太地區(qū)的并購規(guī)模為719億美元，相較2016年的規(guī)模為244.5億美元大幅上升。
今年的中資境外并購情形應(yīng)該和去年比較類似，預(yù)計會有小幅增長，最大的影響因素還是國內(nèi)監(jiān)管的變化，希望后續(xù)執(zhí)行能夠帶來更多的確定性。另外，投資目的地的監(jiān)管政策演變，也會帶來影響。預(yù)計，‘一帶一路’項目應(yīng)該會持續(xù)增加。
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