2017年堪稱在美上市中資股的“紀(jì)錄之年”，以阿里巴巴為首的中概股屢創(chuàng)新高，紐約梅隆銀行中國ADR指數(shù)年迄今漲幅為十年來同期最大。然而，還有個紀(jì)錄可能并不為人注意—— 那就是這些公司內(nèi)部人士的股票套現(xiàn)規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。
據(jù)內(nèi)部交易數(shù)據(jù)提供商The Washington Service的信息，截至12月20日，在美上市中國公司的內(nèi)部人士已出售和計劃出售股票金額達(dá)到74億美元，同比增長115%。與此同時，紐約梅隆銀行中國ADR指數(shù)今年漲幅為46%，納斯達(dá)克漲幅29%，標(biāo)普500指數(shù)為20%。The Washington Service對于內(nèi)部人士的定義包括公司高管以及持有投票權(quán)10%或以上的個人和機(jī)構(gòu)。
“關(guān)注內(nèi)部交易是有必要的，2006-2007年間內(nèi)部交易活動就很活躍，”管理420億美元資產(chǎn)的北歐銀行基金經(jīng)理Robert Naess在接受彭博采訪時表示，“我相信當(dāng)前的這一現(xiàn)象顯示有些公司的估值正在變得更加昂貴。” 2006年紐約梅隆銀行中國ADR指數(shù)上漲74%，2007年上漲了61%。
表現(xiàn)優(yōu)良的中概股ADR在年底期間的確有些“后勁不足”，受大盤輪動影響，ADR指數(shù)自11月24日觸及年內(nèi)高點以來，不到一個月的時間內(nèi)已從高點下跌逾5%，阿里巴巴也已經(jīng)從紀(jì)錄高點回調(diào)近10%，今年下半年上市的中概股ADR中，除了再鼎醫(yī)藥與和信貸以外，已經(jīng)全部跌破發(fā)行價。
警告信號？
Naess點名阿里巴巴等公司被高估，并對這些熱門公司的估值有點擔(dān)心，認(rèn)為有出現(xiàn)泡沫的危險。他建議避免估值過高，而選擇質(zhì)量好、估值合理的股票。作為市值最大的在美上市中資股，阿里巴巴基于未來12個月預(yù)期業(yè)績的動態(tài)市盈率接近30倍，納斯達(dá)克指數(shù)成份股的市盈率是23倍。
按今年已拋售和計劃拋售的規(guī)模衡量，前十大個股中阿里巴巴蟬聯(lián)第一，占2017年總規(guī)模逾50%，陌陌和新浪分列二、三。阿里巴巴在2016年8月和12月、2017年9月曾分別提交105b-1計劃，該計劃允許高管和董事在一定時間內(nèi)，按照預(yù)先的安排出售股票。阿里巴巴在公告中描述出售股票的目的是為了“正常的財富 規(guī)劃 和慈善承諾”。
新浪在回復(fù)彭博的電郵中表示，董事長兼CEO曹國偉于2017年內(nèi)減持所獲資金用于歸還2015年增持公司股權(quán)的相關(guān)貸款，當(dāng)前曹國偉對公司持股比例仍在10%以上，為最大股東。陌陌和阿里巴巴拒絕回應(yīng)。
“不擔(dān)心”
“這的確是值得注意的一個現(xiàn)象，但我并不擔(dān)心”，專注中國投資機(jī)遇的Krane Fund Advisors駐紐約首席投資官Brendan Ahern在電話中表示，“很多企業(yè)高管的薪資待遇都與股票掛鉤，獲利套現(xiàn)并不罕見，總的來說，中國互聯(lián)網(wǎng)公司和電子商務(wù)的基本面仍完好。”
“雖然內(nèi)部人拋售一直是個警示信號，但我們沒有看到公司基本面的惡化，我們?nèi)匀幌嘈胖袊_放式的成長機(jī)會，”ABR Investment Strategy的首席執(zhí)行官Bradley A. Gastwirth在接受彭博采訪時表示。他們對中國互聯(lián)網(wǎng)和旅游類股票仍保持樂觀，看好京東、阿里巴巴、攜程和百度。
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