稅負(fù)和離婚是全球許多成年人的煩惱，這兩件事也同樣擾動(dòng)著資本市場(chǎng)的心，華盛頓的稅改方案和英國(guó)脫歐談判成為上周風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要價(jià)格波動(dòng)因素，連聯(lián)儲(chǔ)今年的第三次加息也變得相對(duì)不那么重要了。美國(guó)參眾兩院的稅改方案合并工作在緊鑼密鼓地進(jìn)行著，白宮傳出的樂(lè)觀聲音帶動(dòng)股市在上周早段向好，直至佛羅里達(dá)參議員盧比奧提出不支持現(xiàn)在版本的合并方案，加上共和黨票倉(cāng)的阿拉巴馬州選出民主黨參議員，稅改方案拖到明年一月之后成事機(jī)會(huì)大減，令美股在上周四大跌。不過(guò)悲觀情緒僅維持了一天，市場(chǎng)便在反叛議員放軟口風(fēng)中找到理由繼續(xù)增杠桿，美股三大指數(shù)紛紛創(chuàng)出新高。美債利率和美元匯率在上周三聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后走低，市場(chǎng)聚焦點(diǎn)不在加息本身，而是持續(xù)的溫和語(yǔ)調(diào)，兩年期與十年期國(guó)債之間的息差繼續(xù)收窄。在那廂，英國(guó)付出巨額贖身費(fèi)后，歐洲領(lǐng)袖正式同意脫歐談判進(jìn)入下一階段，英鎊兌美元匯率應(yīng)聲跳升到1.35，但是很快就變成好消息出貨，英鎊收1.33，不過(guò)英國(guó)股市就表現(xiàn)得好一點(diǎn)。歐洲央行的十二月例會(huì)沒(méi)有新政策、新言論出爐，市場(chǎng)也沒(méi)有什么反應(yīng)。北海石油輸油管有事，布倫特石油一度升到每桶65.8美元，不過(guò)隨后回軟。比特幣當(dāng)?shù)?，同為避險(xiǎn)工具的黃金成了灰姑娘，但是上周還是稍有進(jìn)賬。
美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)十二月會(huì)議決定加息25點(diǎn)，同時(shí)增加再投資額度至每月100億美元，兩者均符合市場(chǎng)預(yù)期。這次利率決定遭到兩名公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)成員的反對(duì)，這是十五年來(lái)第一次，不過(guò)這兩位明年都沒(méi)有投票權(quán)，所以意義不大。有趣的是，美國(guó)貨幣決策者預(yù)計(jì)即將到來(lái)的減稅會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)，將2018年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)，但是對(duì)通脹預(yù)測(cè)和加息前瞻性指引則維持不變，變相地將原本已經(jīng)屬于鴿派的身姿變得更鴿派，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的認(rèn)知也在不變中變得更溫和。這些是驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變化的因素，市場(chǎng)仍在增杠桿過(guò)程中。筆者認(rèn)為，未來(lái)美國(guó)貨幣政策會(huì)維持溫和加息的大局，細(xì)節(jié)取決于稅改力度和誰(shuí)當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)副主席，美國(guó)的貨幣政策變數(shù)可能在2019年。
縱觀全球經(jīng)濟(jì)，2018年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭看來(lái)不錯(cuò)，瑞信預(yù)計(jì)全球GDP增長(zhǎng)3.3%。美國(guó)減稅和各國(guó)民間投資提速，會(huì)在上半年釋出增長(zhǎng)動(dòng)力，全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易形勢(shì)看好。然而美國(guó)稅改的經(jīng)濟(jì)效果未必有想象的那么大，房地產(chǎn)市場(chǎng)市場(chǎng)也可能動(dòng)力不足。中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)邁向高質(zhì)量發(fā)展，去杠桿和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之下增長(zhǎng)率可能溫和回落。全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處在戰(zhàn)后最長(zhǎng)的復(fù)蘇周期，明年會(huì)否出現(xiàn)由盛轉(zhuǎn)衰的分水嶺乃是2018年的一大看點(diǎn)。
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