周三（11月15日），野村證券（Nomura）的
研究
分析
師Peter Dragicevich認(rèn)為，加拿大經(jīng)濟(jì)增長正在放緩至更可持續(xù)的速度，預(yù)計加拿大央行（BoC）將于2018年4月再次加息。
經(jīng)濟(jì)活動：
加拿大的經(jīng)濟(jì)增長勢頭似乎在第三季度失去了一些動力，但考慮到過去一年的增長趨勢，這并不令人驚訝。在我們看來，一個自然緩和的步伐是不可避免的。鑒于經(jīng)濟(jì)目前正處于接近產(chǎn)能的水平，加上貨幣刺激政策減少，加拿大央行在2017年第三季度升息50個基點，加元也在走強(qiáng)，因此我們認(rèn)為，這種放緩應(yīng)該會持續(xù)到未來幾個季度，也就是說，我們預(yù)計不會出現(xiàn)大幅減速。
各種各樣的指標(biāo)和發(fā)展數(shù)據(jù)繼續(xù)表明，經(jīng)濟(jì)增長是自我維持的，并保持廣泛的基礎(chǔ)，但有一些推拉因素需要考慮。例如，勞動力市場的力量和工資增長的加速應(yīng)該有助于支撐家庭消費。然而，家庭債務(wù)水平的提高和利率的上升可能會朝著相反的方向發(fā)展。同樣，盡管住房活動正在放緩，但非住房資本支出回升。此外，強(qiáng)勁的全球增長背景應(yīng)該有助于抵消加元升值對凈出口的影響?？偟膩碚f，我們認(rèn)為產(chǎn)出缺口有望在2018年逐步轉(zhuǎn)向正面。
通貨膨脹:
盡管核心CPI指數(shù)的年增長率很低，但我們似乎已經(jīng)度過了低谷。勞動力市場改善以及正產(chǎn)出缺口，預(yù)示著潛在通脹在預(yù)測水平上的加速。然而，全球結(jié)構(gòu)性力量和加元增值應(yīng)該會產(chǎn)生抑制效應(yīng)。我們預(yù)計核心CPI將在2018/19年逐步上升。
貨幣政策:
在7月和9月連續(xù)兩次加息后，加拿大央行在10月份的會議上對前景更加謹(jǐn)慎，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)其對數(shù)據(jù)的依賴，但基于銀行對通脹下行風(fēng)險的關(guān)注，以及北美自由貿(mào)易協(xié)定談判的不確定性，我認(rèn)為下一次加息不可能發(fā)生在2018年4月之前。鑒于家庭債務(wù)水平高企和外部不確定性，這種更長的、更謹(jǐn)慎的方式，一直是我們看待加拿大央行加息周期的方式。
風(fēng)險:
北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）的重新談判、加拿大房價的大幅下跌以及國內(nèi)巨大的不平衡都是下行風(fēng)險。相比之下，油價的進(jìn)一步上漲和/或強(qiáng)于預(yù)期的全球或美國經(jīng)濟(jì)增長都是上行風(fēng)險。
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