眾所周知，當(dāng)市場(chǎng)突然下滑時(shí)，杠桿交易的強(qiáng)制平倉會(huì)給跌勢(shì)火上澆油。
在香港，這類投機(jī)往往是以所謂“牛熊證”的形式出現(xiàn)，也就是當(dāng)?shù)啬切┐笮屯缎兴N售的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。上個(gè)月投資者交易的這種產(chǎn)品達(dá)到了950億港元（折合120億美元），相當(dāng)于股市和股票衍生品市場(chǎng)總成交額的約5%。
如果你能押對(duì)市場(chǎng)的方向，衍生品當(dāng)然是一種有利可圖的投資，不過結(jié)局往往是難以預(yù)料的。如果你買入了恒生指數(shù)的看漲合約，而相關(guān)資產(chǎn)跌破收回價(jià)，那么你投資的一大部分--有時(shí)甚至是全部--就都會(huì)打了水漂。
這就是周四50多個(gè)此類指數(shù)衍生產(chǎn)品投資者的遭遇：當(dāng)時(shí)香港股市在尾盤大幅跳水，觸發(fā)了強(qiáng)制收回機(jī)制。
行情顯示，香港恒生指數(shù)19日暴跌552.67點(diǎn)，跌幅為1.92%，收?qǐng)?bào)28159.09點(diǎn)。全日主板成交1165.15億港元。
國企指數(shù)跌264.50點(diǎn)，收于11357.45點(diǎn)，跌幅為2.28%。
藍(lán)籌股方面，騰訊控股跌2.37%，收?qǐng)?bào)346.20港元；香港交易所跌2.33%，收?qǐng)?bào)217.60港元；中國移動(dòng)跌1.07%，收?qǐng)?bào)78.30港元；匯豐控股跌1.30%，收?qǐng)?bào)76.00港元。
香港本地股方面，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)跌2.12%，收?qǐng)?bào)66.95港元；新鴻基地產(chǎn)跌1.95%，收?qǐng)?bào)130.50港元；恒基地產(chǎn)跌3.61%，收?qǐng)?bào)52.00港元。
瑞信集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，截至周三恒生指數(shù)看漲合約的收回價(jià)主要集中在指數(shù)點(diǎn)位28,100至28,199之間。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四恒生指數(shù)一度大跌至28,094.54點(diǎn)。
盡管交易員們將此次股市大跌歸咎于很多其它原因，比如香港銀行同業(yè)拆借利率的飆升，再如市場(chǎng)對(duì)中國去杠桿的擔(dān)憂，但在新鴻基金融的策略師溫杰看來，衍生品也在其中發(fā)揮了不可或缺的作用。
“一些空頭是在找借口來‘屠牛’，”溫杰說，“牛證的平倉加劇了基準(zhǔn)股指的下跌。”
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