華爾街總是說零售類股估值低是有原因的，但零售類股估值是否過低了？
除了亞馬遜公司（Amazon.com Inc., AMZN）之外，幾乎所有的美國零售商今年都處境艱難。在線零售巨頭亞馬遜繼續(xù)獲得市場份額，同時迫使實體店同行減價并斥資推動電子商務(wù)，以便擺脫出局的命運。沃爾瑪連鎖公司（Wal-Mart Stores Inc., WMT）計劃開設(shè)的門店數(shù)量少于過去25年，而很多其他零售商直接關(guān)閉門店。玩具反斗城（Toys “R“ Us Inc.）是最新一家申請破產(chǎn)保護(hù)的公司。
投資者對零售商好轉(zhuǎn)的可能性沒有信心。今年對于股市來說是非常好的年景，而零售類股卻已大幅下跌。在任何其他時代，這些股票都可能看起來非常劃算。例如，F(xiàn)actSet數(shù)據(jù)顯示，范圍更大的標(biāo)準(zhǔn)普爾1500指數(shù)中，百貨商店類股的預(yù)期市盈率為9.9倍，相比之下，該指數(shù)的市盈率為18.1倍。
實際上押注零售類股下跌的氛圍濃厚。以除去五金、藥品和雜貨店外，按銷售額計算最大的六家實體零售商為例，這六家零售商包括沃爾瑪、好市多（Costco Wholesale Co., COST）、Wholesale、Target Co. （TGT）、百思買（Best Buy Co, BBY）、TJX Companies （TJX）和梅西百貨（Macy's Inc., M），其可供交易的股票中賣空額比例中值為6.7%。相比之下，2008年7月份的峰值為6.6%，當(dāng)時經(jīng)濟(jì)正處于衰退中。
不出所料， 分析 師們授予零售股較低評級。據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，只有28%的 分析 師授予梅西百貨（Macy's Inc., M）股票“買進(jìn)”或“增持”評級。相比之下，有87%的 分析 師授予亞馬遜（Amazon, AMZN）良好的評級。對于一些股價遭到打壓的零售股，賣方已經(jīng)失去了興趣。
濃厚的做空意愿、低評級、被忽略——這些本應(yīng)是價值型投資者樂于看到的。Smead Capital Management的William Smead是一名價值型投資者，他說，零售股當(dāng)前的估值水平反映出，投資者認(rèn)為電商帶來的威脅堪比經(jīng)濟(jì)不景氣（總體可支配開支）對零售業(yè)產(chǎn)生的影響。Smead青睞Target （TGT），該公司穩(wěn)步提高股息，表明這家零售商并未處于掙扎求生的窘境。
與此同時，幾家股價大受打擊零售商的高管正在買進(jìn)自家公司的股票。梅西百貨首席執(zhí)行長Jeffrey Gennette去年買進(jìn)了梅西百貨股票，蒙受了損失，今年他重新買進(jìn)，并且買進(jìn)了另外兩只走勢落后的零售股。Nordstrom家族想采取進(jìn)一步行動，把Nordstrom私有化，不過由于無法為一樁交易籌措到資金，他們在本周暫停了私有化努力。
假日季臨近，不斷降低的失業(yè)率和不斷增長的財富應(yīng)會促使消費者繼續(xù)購物。投資者至少應(yīng)該會意識到，即便零售商未來數(shù)月前景向淡，可能也并不像人們所擔(dān)心的那樣糟糕。投資者應(yīng)該還應(yīng)考慮到，盡管亞馬遜給傳統(tǒng)零售商帶來沖擊，但這種威脅可能不會一直存在下去，至少對那些優(yōu)秀的零售商來說是如此。如果是這樣的話，一些估值低廉的零售股值得買進(jìn)。（來源：華爾街日報）
道瓊斯記者JUSTIN LAHART撰文
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