新華網(wǎng)北京5月14日電（記者丁峰）一邊是海水，一邊是火焰：用來描述當代明誠的當下，恰如其分。
5月6日，當代明誠官宣，其全資子公司新英體育將2019-2025年6個賽季的西甲聯(lián)賽全媒體版權(quán)攬入懷中。
利好還未來得及發(fā)酵。8日晚，當代明誠發(fā)布公告稱，無法按期在指定的5月9日前，回復上交所下發(fā)關(guān)于公司2018年年報的問詢函，申請延期回復。
年報發(fā)布的敏感時點，一個月內(nèi)當代明誠接連收到監(jiān)管層兩份問詢函。在A股體育類上市公司中，當代明誠明顯“有點煩”。
體育業(yè)務(wù)撐起公司營收大半天下
當代明誠前身是成立于1992年的道博股份，主營業(yè)務(wù)曾是磷礦石貿(mào)易及學生公寓，1998年在A股完成上市。
2015年，這家在資本市場上長袖善舞的公司，先是以6.5億元的價格收購強視傳媒，緊接著以8.2億元人民幣全資收購了蔣立章名下主營體育營銷的雙刃劍體育。2018年8月當代明誠完成了對新英體育的并購,主營業(yè)務(wù)也徹底轉(zhuǎn)型為影視+體育。
根據(jù)當代明誠年報顯示，2018年共實現(xiàn)營收和凈利潤26.68億元和1.78億元，較上年增長192.61%和38.91%。其中，公司體育業(yè)務(wù)營收為15.36億元，較上年大幅增長380.05%，占總營收比首次超過影視板塊，達 57.6%。公司影視業(yè)務(wù)在2018年除了一部上星電視劇《獵毒人》外，其他鮮有知名度。
高歌猛進的體育業(yè)務(wù)撐起當代明誠營收的半壁江山。而在資本市場上，公司體育板塊方面的受關(guān)注度也確實超過影視板塊。
細看當代明誠的體育業(yè)務(wù)：體育營銷與視頻及旅游占總營收比為26.3%，體育版權(quán)業(yè)務(wù)為24.5%，體育經(jīng)紀、銷售體育產(chǎn)品與場館運營的收入占比為 6.7%。
年報顯示，收購的體育類公司業(yè)績表現(xiàn)不錯。其中，雙刃劍體育的利潤為1.22億元，同比增長32.65%，超額完成之前利潤對賭的1.04億元；而新英體育并表4個月貢獻了3.08億元凈利潤。但由于34億現(xiàn)金收購新英體育形成了高企的借款，公司2018年利息費用達3.36億元。
國泰君安在研報中預測，2019年當代明誠體育板塊業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)定增長，西甲新賽季版權(quán)銷售、2020年歐洲杯版權(quán)與贊助權(quán)益預售以及2020年東京奧運會贊助權(quán)益分銷預售將成為公司體育業(yè)務(wù)2019年的看點。
今年六月，隨著“中國申辦2023亞洲杯”“2022 世界杯擴軍”等體壇大事件即將逐一揭曉，西南證券看好當代明誠有望實現(xiàn)版權(quán)價值的增值。
年報顯示，當代明誠手握亞足聯(lián)2021年-2028年所有相關(guān)賽事的獨家商務(wù)權(quán)益。業(yè)內(nèi)人士表示，亞洲杯六十三年沒有中國品牌贊助，是一塊亟待開發(fā)的處女地，如果最后能“花落中國”，“營銷+版權(quán)”雙輪驅(qū)動的當代明誠或能收獲驚喜。
新愛體育巨虧，安排出表遭質(zhì)疑
距2018年報發(fā)布不到半個月，當代明誠突然公告，將子公司新愛體育安排出表。此舉引起上交所的關(guān)注，直接導致第一份問詢函的寄出。
2017年，當代明誠以5億美元約合人民幣34億元的高價，收購手上僅剩兩年英超版權(quán)的新英體育。股權(quán)交割已于2018年8月底完成。
在完成交割的前夕，另一份協(xié)議也浮出水面。2018年8月6日，當代明誠公告稱，新英體育協(xié)議控制的公司新英傳媒與愛奇藝、喻凌霄等設(shè)立合資公司新愛體育，也就是外界更熟知的愛奇藝體育。新英體育總裁喻凌霄出任CEO。
新英傳媒將互聯(lián)網(wǎng)體育視頻播出平臺等大部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入新設(shè)公司新愛體育，與愛奇藝體育頻道合并為統(tǒng)一的“愛奇藝體育”平臺，新英各互聯(lián)網(wǎng)終端更名為“愛奇藝體育”。愛奇藝方持股38.25%，新英傳媒及其一致行動人合計持股61.75%，控制合資公司新愛體育。
隨后，新愛體育經(jīng)歷了三輪增資，華人文化、紅杉中國和曜為資本等相繼入局，投后整體估值約48億元。新英傳媒的持股比下降到28.36%，愛奇藝持股25.53%。但新英傳媒還是新愛的第一大股東，如果加上一致行動人持股，仍達42.38%。
3月28日，當代明誠公告稱，因新愛體育公司章程修改，增加了其他股東一票否決權(quán)，從而認定公司失去了對新愛體育的控制權(quán)，故不會繼續(xù)將其納入合并報表范圍之內(nèi)。
身為第一大股東，為何輕易放棄公司控制權(quán)？從新愛體育（愛奇藝體育）的經(jīng)營現(xiàn)狀可以窺出端倪。
國內(nèi)視頻網(wǎng)站屬于資金密集性 行業(yè) ，處于金字塔頭部的愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊三家都在不停地燒錢。開拓體育視頻網(wǎng)站C端業(yè)務(wù)，前期更是需要大量資金投入。
在上一輪樂視主導的體育視頻版權(quán)大戰(zhàn)中，“中國版ESPN”的故事已被證偽。相比巨額的內(nèi)容投入而產(chǎn)生的成本，號稱囊括27項超級IP的新愛體育，目前依然看不到盈利希望，虧損黑洞仍在持續(xù)擴大。
當代明誠答復問詢函顯示：新愛體育（愛奇藝體育）2018年9-12月的營業(yè)收入為0.52億元，四個月凈利潤巨虧1.35億元；而當代明誠2018全年歸屬于上市公司股東的凈利潤不過1.78億元。
如果繼續(xù)納入財務(wù)報表，“燙手山芋”新愛體育全年的虧損會吞噬掉上市公司所有的盈利，顯然會對當代明誠的業(yè)績造成嚴重影響。
有財務(wù)專家表示，公司的控制權(quán)認定非常復雜且操作空間巨大，變更的背后大有奧秘。
近40億元商譽高懸頭頂
A股上市公司剛剛披露完2018年報，此起彼伏的商譽暴雷，成為市場矚目的焦點。那些過去并購附帶了巨大商譽價值的企業(yè)，如同堰塞湖般的危險存在。
當代明誠在這一波并購熱潮中也不遑多讓。從2015年轉(zhuǎn)型體育+影視，就開掛似的掃購。
截至2018年末，公司的商譽金額高達38.94億元，占公司凈資產(chǎn)比重91.93%，占凈利潤比重2187.64%。其中，并購新英體育、雙刃劍、Borg.B.V產(chǎn)生商譽分別為23.63億元、7.09億元、3.85億元，這三家體育公司合計占商譽比重的88.78%。
年報顯示，公司商譽減值準備期初金額為0，報告期內(nèi)僅對漢為體育計提了1010.71萬元商譽減值準備。
近40億元的商譽是安全無虞？上交所顯然不認同此番說辭，第二次發(fā)函問詢相關(guān)理由何在。
記者查閱了當代明誠2019年的一季報，截止3月31日，包括控股股東在內(nèi)的前六大股東都存在極高的比例質(zhì)押股份，蔣立章、游建鳴等人的質(zhì)押率更是高達99%。
去年股市一波回調(diào)中，因為商譽“黑天鵝”減值，導致不少公司業(yè)績巨虧，引發(fā)股價雪崩，造成股東股票質(zhì)押爆倉，陷入惡性循環(huán)。
可以預估，商譽發(fā)生減值或者控股子公司巨虧，都會對當代明誠業(yè)績產(chǎn)生重大影響。于是，這就到了考驗上市公司在報表上高超財技的時候。
當代明誠近40億元商譽中，新英體育占比高達60.68%。蔣立章的雙刃劍體育已經(jīng)完成了2015-2018年的業(yè)績承諾，更大的風險轉(zhuǎn)移到了新英體育。
在上周結(jié)束的兩場歐冠半決賽里，利物浦和托特納姆熱刺皆奇跡大翻盤，最后的決賽成了英超內(nèi)戰(zhàn)。西甲僅有巴塞羅那一根獨苗。雖然不能就此認為英超力壓西甲，卻足以說明英超無弱旅，鼓勵身體對抗的英超聯(lián)賽整體更加激情四射。
隨著5月12日最后一輪聯(lián)賽的完結(jié)，新英體育就徹底和英超全媒體版權(quán)揮手告別。未來三個賽季的英超版權(quán)，被財大氣粗的蘇寧體育以50億元天價競得。
此前新英體育以約10億元價格購買了2013-2019年英超在中國大陸地區(qū)和澳門地區(qū)的獨家轉(zhuǎn)播權(quán)及相關(guān)節(jié)目版權(quán)。據(jù)當代明誠披露，2015年1月1日至2017年5月31日期間，英超賽事版權(quán)相關(guān)營收占新英體育整體收入的96.9%。
如今，在新主的呵護下，新英體育獲得了未來6個賽季西甲的全媒體版權(quán)，但能否藉此獲得可觀的收入，一切都是未知。
當初在并購中還埋有隱患：新英體育以本次交易屬于跨境并購為由，按慣例，即使未來業(yè)績不達預期，也不會有補償上市公司的承諾。 這就意味著新英體育23億元商譽的巨大風險，都將由當代明誠獨自承擔。
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