從世界黃金協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)看，2017年三季度，黃金的總供給同比減少2%，而黃金的總需求大幅下滑，創(chuàng)下自2009年以來的8年新低，最主要的原因是印度黃金消費(fèi)的大幅減少。
印度自2017年7月1日起啟動(dòng)大規(guī)模稅改：一是對珠寶等黃金產(chǎn)品征收3%的稅，二是對黃金供應(yīng)鏈中提供制造業(yè)服務(wù)的公司和 行業(yè) 征收18%的稅，因此消費(fèi)者面對的實(shí)際有效稅率上升至13.5%~14%。因此，此前印度各大商場都提前3個(gè)月開始大量囤貨黃金，導(dǎo)致三季度黃金需求大幅減少。新年已經(jīng)到來，預(yù)計(jì)實(shí)物金消費(fèi)將會(huì)增加，印度民眾將會(huì)購置黃金以備排燈節(jié)和11月份婚禮季開始的需求，同時(shí)俄羅斯近些年來，也在大舉增持實(shí)物黃金儲(chǔ)備，將會(huì)對黃金價(jià)格形成一定的支撐。
投資需求也是影響金價(jià)的重要性因素，國際金價(jià)走勢與投資需求具有高度的相關(guān)性。截至2017年12月14日，全球最大的黃金基金SPDRGoldShares黃金持有量為844.29噸。同期，白銀基金iSharesSilverTrust（SLV）白銀持有量為10150.22噸。自2017年12月初以來，白銀持倉量已經(jīng)增加了366噸。另一方面，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的最新報(bào)告顯示，截至2017年12月12日，Comex黃金非商業(yè)凈多持倉106586張，Comex白銀非商業(yè)凈多持倉7490張。投機(jī)資金在大規(guī)模撤離市場，可能預(yù)示著金銀價(jià)格短期反彈空間或許有限。
黃金價(jià)格走勢的影響因素十分復(fù)雜，而美元是影響黃金價(jià)格走勢最為重要的因素之一，從二者近40年的數(shù)據(jù)來看，黃金價(jià)格與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)性達(dá)到80%以上，因此可以簡單地認(rèn)為，對于黃金價(jià)格走勢的判斷即為于對美元指數(shù)中長期的走勢進(jìn)行判斷。而美元指數(shù)在受美國貨幣政策影響的同時(shí)，也極大地受到美國經(jīng)濟(jì)與全球其他國家經(jīng)濟(jì)的相對差異影響，美國和其他國家央行貨幣政策的邊際變化的影響。除此之外，作為商品的一種，其供需格局和避險(xiǎn)屬性也將會(huì)對黃金價(jià)格產(chǎn)生一定的影響。
2017年，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)狀況均出現(xiàn)進(jìn)一步改善，就業(yè)方面形勢良好，失業(yè)率逐月下降。美國自2015年進(jìn)入加息周期至今，已經(jīng)加息5次，雖然目前通脹水平的回升不甚理想，但從就業(yè)市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)和失業(yè)率的不斷走低來看，其背后的原因很可能是勞動(dòng)力剩余仍在釋放，但隨這有效人口的補(bǔ)充逐步接近上限，預(yù)計(jì)美國2018年的通脹將上行。不僅美國，歐元區(qū)、英國、日本、中國等全球主要經(jīng)濟(jì)體均預(yù)計(jì)2018年通脹中樞上移。2018年美國的貨幣政策，大概率會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)換屆變更中延續(xù)，繼續(xù)循序漸進(jìn)地推進(jìn)貨幣政策正?；?。其他主要國家央行也已走在貨幣政策邊際收緊的路上，我們認(rèn)為，2018年美聯(lián)儲(chǔ)與歐央行的貨幣政策分化將會(huì)繼續(xù)彌合，將令美元難以保持以往的優(yōu)勢，利好貴金屬。
金融風(fēng)險(xiǎn)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也將在2018年繼續(xù)支撐貴金屬價(jià)格。美股2017年屢創(chuàng)新高，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，而VIX指數(shù)一直處于歷史極低水平，美股市場看多預(yù)期過于一致，一旦出現(xiàn)調(diào)整行情便很容易引發(fā)踩踏平倉，引發(fā)恐慌。供需方面，雖然2017年三季度黃金實(shí)物需求大幅下滑，但其主要原因是印度稅改導(dǎo)致的提前囤貨。隨著新年、中國春節(jié)陸續(xù)到來，預(yù)計(jì)實(shí)物金消費(fèi)將會(huì)大幅增加。綜上所述，貴金屬已進(jìn)入中長期上漲軌道，不具備深跌的基礎(chǔ)，但是將會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的不斷壓制，預(yù)計(jì)2018年貴金屬將在震蕩中走強(qiáng)。
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