白酒延續(xù)快速增長，乳品復(fù)蘇仍在加速，肉制品、調(diào)味品需求改善……食品飲料 行業(yè) 景氣度持續(xù)向好。三季報業(yè)績披露“窗口期”，食品飲料板塊“先聲奪人”，最近三個交易日成交連續(xù)放大，指數(shù)表現(xiàn)也芝麻開花節(jié)節(jié)高。展望未來，券商 分析 人士大多認(rèn)為，在三季報以及11月糖酒會催化下，行情還將繼續(xù)演繹。四季度將是食品板塊由防守轉(zhuǎn)向進攻的起點。
食品飲料領(lǐng)漲
食品飲料板塊近期上漲持續(xù)性較好，在市場中獨樹一幟。昨日，受投資者看好預(yù)期升溫帶動，申萬食品飲料指數(shù)大漲1.94%，位居28個一級 行業(yè) 漲幅榜首位。
成分股中，張裕A、洋河股份、絕味食品、古井貢B皆大幅上漲，明顯跑贏大市，獲取不錯的超額收益。作為食品飲料 行業(yè) 標(biāo)桿，貴州茅臺昨日盤中觸及585.15元，又一次刷新A股最高股價紀(jì)錄。
具體來看，三四線需求復(fù)蘇及城鎮(zhèn)化，在乳業(yè)表現(xiàn)最為明顯。招商證券董廣陽認(rèn)為，驅(qū)動必需消費回暖的核心動力來自于城鎮(zhèn)化和消費升級，一方面城鎮(zhèn)化帶來的低線市場消費潛力不斷釋放，方便面等傳統(tǒng) 行業(yè) 在產(chǎn)品高端化帶動下也呈現(xiàn)回暖趨勢，帶動需求量加速回升；另一方面消費不斷升級，推動均價上漲和品牌集中度提升。在必需消費品各子品類中，乳業(yè)消費全面回暖最為明顯。
白酒方面，節(jié)后茅臺價格繼續(xù)回升，經(jīng)銷商調(diào)貨價回升至1350元以上，整個 行業(yè) 向好邏輯不變。消費習(xí)慣改變帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)跳躍式升級，營銷模式變化支撐品牌白酒全國擴張，預(yù)計以上市公司為主體的品牌白酒2017-2018年收入增長20%以上。
另外，肉制品、調(diào)味品分別受益于需求改善、成本紅利釋放，以及餐飲回暖和產(chǎn)品升級，整體景氣度仍高。
“近期板塊表現(xiàn)強勢，本質(zhì)上還是市場在經(jīng)歷資金輪動以及基本面跟蹤后，認(rèn)為以茅臺為代表的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在下半年或者2018年能穩(wěn)速或加速創(chuàng)造企業(yè)價值，從而在三季報催化下，進入估值切換行情。”董廣陽表示。
“龍頭”配置優(yōu)勢突出
總體配置上，申萬宏源證券建議，四季度加大對食品飲料板塊整體配置，重點仍是白酒和大眾品的優(yōu)質(zhì)龍頭，估值切換打開向上空間。對白酒股而言，四季度存在以下催化劑：一是三季報業(yè)績整體靚麗；二是挺價信息不斷；三是預(yù)計茅臺提前執(zhí)行2018年計劃，并引發(fā)對明年初出廠的提價預(yù)期；四是秋季糖酒會提振；五是名酒經(jīng)銷商大會明年展望。
根據(jù)平安證券估算，今年三季度白酒 行業(yè) 有望延續(xù)快速增長。高端茅臺、五糧液均加速增長，國窖1573增速環(huán)比有下滑但前三季度仍應(yīng)接近50%，次高端的水井坊、舍得、夢之藍、古井8年均有望維持40%以上的同比增速，消費升級疊加茅臺前期持續(xù)控量挺價，拉升作用明顯。
對乳制品 行業(yè) 而言，尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2016H1、2016H2、2017H1液奶零售額增速分別約為1%、3%和7%， 行業(yè) 整體需求持續(xù)回暖。上下線城市之間差距縮小。與此同時，三四線城鄉(xiāng)液態(tài)類乳品零售額同比增長近9%，成為拉動乳品消費規(guī)模增長的新引擎。另外，受到主要原材料糖、包材、原奶等漲價影響，下游乳企毛利率有一定下滑，但費用率下降推動盈利能力提升。
其中，龍頭企業(yè)率先受益，市占率明顯攀升。當(dāng)前，龍頭伊利和蒙牛在各大城市促銷力度減弱，渠道庫存周期縮短，目前，旺銷產(chǎn)品安慕希多以正價銷售，KA渠道雖有打折，但力度明顯較弱，終端零售價上升。此外，伊利在鋪貨率方面遠超同 行業(yè) 競爭對手，尤其是在三四線城市的渠道下沉中占據(jù)優(yōu)勢，鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的定價和利潤率也相對高于一線城市。
另外，國聯(lián)證券提出，我國目前調(diào)味品 行業(yè) 集中度較低，但是對比日本消費歷史經(jīng)驗來看，已經(jīng)到了提升龍頭市占率和消費升級的時期。未來龍頭企業(yè)會通過提高調(diào)味醬和蠔油的滲透率，以及高端醬油的消費升級來獲得更多的市占率。
從三季報角度看，平安證券建議重點關(guān)注四類品種：一是業(yè)績增長持續(xù)性好，2018年估值上行天花板仍較高的品種；二是業(yè)績增長持續(xù)性好，業(yè)務(wù)風(fēng)險小，2018年估值仍處于相對合理區(qū)間的品種；三是受益于市場風(fēng)格變化，多題材品種；四是估值貴，但當(dāng)前仍有高增長趨勢的品種。
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