隨著OLED屏幕在iPhone X， 華為Mate 10等高端旗艦機(jī)型的進(jìn)一步普及，OLED手機(jī)滲透率將有望從2017年35%水平逐步提升至2020年的66%。同時(shí)，國內(nèi)面板廠商京東方，深天馬等大力投資新型顯示OLED，力爭實(shí)現(xiàn)“OLED國產(chǎn)化”目標(biāo)，打破國外壟斷。其中，京東方成都柔性O(shè)LED產(chǎn)線將于十月底率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)及產(chǎn)品交付，供給國內(nèi)智能手機(jī)品牌，“OLED國產(chǎn)化”進(jìn)程加速，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同發(fā)展。精測電子作為國內(nèi)面板檢測設(shè)備市場龍頭，OLED檢測設(shè)備已成功得到京東方等廠商驗(yàn)證通過，并且已有規(guī)模出貨。我們認(rèn)為，“產(chǎn)業(yè)發(fā)展，設(shè)備先行”，精測電子是“OLED國產(chǎn)化”進(jìn)程中的主要參與者及受益標(biāo)的。
1. 國內(nèi)多條產(chǎn)線在建，未來三年設(shè)備投資保持50%以上高增速
據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2017-2019年我國將新增約10條LCD產(chǎn)線及8條OLED產(chǎn)線，總投資金額達(dá)4500億元，設(shè)備需求超3000億元。設(shè)備采購金額將以超50%的年增速進(jìn)行。2016年全年我國面板產(chǎn)線設(shè)備采購金額約為320億元，2017年1-8月，我國設(shè)備采購金額已經(jīng)達(dá)到約300億元水平。在 行業(yè) 大趨勢下，精測電子繼續(xù)保持在模組段（MODULE）檢測設(shè)備的高市占率及領(lǐng)先優(yōu)勢，進(jìn)一步向上拓展成盒段（Cell）及陣列段（Array）的檢測設(shè)備市場并積極進(jìn)入新型顯示OLED檢測設(shè)備市場，未來成長可期。
2. OLED檢測設(shè)備已獲客戶驗(yàn)證通過，AOI及OLED檢測系統(tǒng)銷售進(jìn)一步放量
精測電子2017年上半年實(shí)現(xiàn)OLED檢測系統(tǒng)銷售2098萬元，較2016年全年173萬元銷售金額大幅增長。公司OLED檢測系統(tǒng)已經(jīng)得到京東方成都等主要OLED廠商的驗(yàn)證通過并逐步向相關(guān)產(chǎn)線供應(yīng)設(shè)備。同時(shí)，公司于2017年推出Macro及Micro機(jī)等前段AOI檢測產(chǎn)品，并于三季度集中出貨到京東方，中電熊貓等產(chǎn)線。加速公司在AOI及OLED檢測市場的成長。同時(shí)，公司成功取得蘋果供應(yīng)商代碼，再次證明精測產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢及市場認(rèn)可度。
3.股權(quán)激勵(lì)完成，穩(wěn)定核心團(tuán)隊(duì)
公司于2017年7月順利完成股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，進(jìn)一步穩(wěn)定了研發(fā)、銷售、管理等崗位核心人員，公司自主研發(fā)和市場開拓能力得到鞏固，為公司新產(chǎn)品研發(fā)，現(xiàn)有客戶關(guān)系維護(hù)以及新客戶導(dǎo)入提供保障。公司發(fā)布2017年1-9月業(yè)績預(yù)告，凈利潤1.05-1.2億元，同比去年同期增長109.81%-139.78%，基本每股收益1.28-1.47元，同比增長54.22%-77.11%（股本由去年同期6000萬股增加至8190.70萬股）。亮眼的三季度業(yè)績表現(xiàn)充分驗(yàn)證了我們的推薦邏輯，在國內(nèi)新建面板產(chǎn)線開啟設(shè)備采購后（如京東方合肥，中電熊貓，京東方成都等），精測電子啟動(dòng)高速成長。
我們認(rèn)為，精測電子充分受益于國內(nèi)面板產(chǎn)線建線高峰，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的拓寬進(jìn)一步增強(qiáng)了競爭實(shí)力，未來三年50%+的高成長確定性強(qiáng)。隨著公司下半年?duì)I收確認(rèn)，以及京東方合肥G10.5代線等進(jìn)一步增加設(shè)備采購，我們調(diào)高公司盈利預(yù)測：2017-2019年銷售收入分別為8.7億元，12.5億元以及17.6億元（原預(yù)測為8.1，11.5及16.2億元），對應(yīng)凈利潤為1.6，2.4以及3.5億元（原預(yù)測為1.47，2.1及3億元）。對應(yīng)當(dāng)前P/E為59，39.5以及27倍。維持“買入”評級。
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