9月11日，針對(duì)證監(jiān)會(huì)“意外”對(duì)來伊份中報(bào)進(jìn)行的質(zhì)詢，來伊份公司與其審計(jì)單位分別對(duì)質(zhì)詢內(nèi)容進(jìn)行了回答，澄清了“20億營收，僅44萬扣非凈利”的合理性與引致原因。
來伊份的解釋是，由于電商渠道搭建，線下渠道重新鋪設(shè)等等原因，導(dǎo)致公司毛利率大幅下滑。
而針對(duì)監(jiān)管函持續(xù)為已經(jīng)計(jì)提應(yīng)收款全損的公司“湖北愛利”供貨，來伊份表示，該公司實(shí)則為來伊份原子公司，原名“湖北來伊份”，因“調(diào)整戰(zhàn)略需要”轉(zhuǎn)而向私人出售，但實(shí)際仍然肩負(fù)了來伊份開拓湖北市場的使命。
來伊份不經(jīng)意的回應(yīng)，卻透露了其在8年上市長跑中“套路”。
2010年開始籌備上市伊始，為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，博取更高市值，來伊份在立足長三角之余，逐步借助開設(shè)區(qū)域子公司，拓展華北、華中市場，試圖探索全國連鎖經(jīng)營最強(qiáng)做大。然而由于2012年爆發(fā)的食品安全事件“蜜餞門”，恰好卡住了來伊份上市的“咽喉”，其IPO被證監(jiān)會(huì)叫停。
2013年，來伊份“痛定思痛”重新籌謀上市，其不僅停下了擴(kuò)張腳步，更將區(qū)域子公司轉(zhuǎn)手私人，“分店”搖身一變成為“加盟店”。這一看似高明的舉措，將擴(kuò)張的“代價(jià)”完美的出表。
時(shí)光荏苒，待2016年上市之后，來伊份才下決心重啟擴(kuò)張，但不論是新零售渠道成本、市場格局，均非2013年電商黃金時(shí)代可以比擬。來伊份如今的結(jié)局，巧合之中似有其必然。
將“擴(kuò)張代價(jià)”出表
2010年，來伊份首次啟動(dòng)上市計(jì)劃。彼時(shí)，來伊份的策略是資本產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)比翼齊飛，其同步擴(kuò)展線下渠道，鋪設(shè)全國經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，希望能一戰(zhàn)成名。
數(shù)據(jù)顯示，2009年來伊份直營門店數(shù)量僅為729家，而在2011年年底，來伊份在全國10個(gè)省市已開拓直營門店2447家，算上加盟門店共2556家，三年內(nèi)門店數(shù)量連翻三倍。而當(dāng)時(shí)，來伊份還定下了新增1900家直營門店的計(jì)劃。
山雨欲來風(fēng)滿樓。2012年，央視曝光“蜜餞門”，引發(fā)受眾對(duì)國內(nèi)零食生產(chǎn)安全的擔(dān)憂。而當(dāng)時(shí)處在上市關(guān)鍵期的來伊份雖然主動(dòng)澄清其曝光內(nèi)容與來伊份及其供貨商無關(guān)，但其IPO仍然以“輿論導(dǎo)致業(yè)績不確定”為由遭證監(jiān)會(huì)否決。
擴(kuò)張?jiān)庥霎?dāng)頭一棒，徹底打掉了來伊份的“銳氣”。
2015年，來伊份更新其招股書，其中透露了來伊份為籌謀上市進(jìn)行的一系列操作。
根據(jù)招股書，2013年，來伊份集中轉(zhuǎn)讓了其在華中、華北地區(qū)的主要直營分公司湖北來伊份、天津來伊份、淄博來伊份為加盟，公司名稱則分別改為湖北愛利、天津愛蕓和淄博愛伊味。其中的湖北愛利，則是來伊份此次遭到問詢的應(yīng)收賬全損主體——也是在華北華中省級(jí)擴(kuò)張版圖上代價(jià)最高，門店最多的板塊。
來伊份解釋“分店”改“加盟”的緣由，在于“機(jī)制靈活高效”與“經(jīng)營成本降低”。
然而，這三家門店，果然在“蜜餞門”之后連續(xù)虧損，快速關(guān)停。
證監(jiān)會(huì)問詢函中，其要求披露湖南愛利的經(jīng)營虧損情況，然而來伊份并未按照要求如實(shí)披露其財(cái)務(wù)情況，僅以加盟門店增減情況“應(yīng)付了之”，僅表示湖南愛利“持續(xù)虧損”。
2013年，來伊份加盟商累計(jì)關(guān)停68家，其中光湖北愛利便關(guān)停44家，占總關(guān)停數(shù)64%；2014年，加盟店累計(jì)關(guān)停82家，湖北愛利關(guān)停38家門店，天津愛蕓關(guān)閉26家，淄博愛伊味關(guān)停6家，三家關(guān)停數(shù)量占加盟商關(guān)停數(shù)量的85%。
而在轉(zhuǎn)為加盟之后，三家公司毛利率幾乎為零。
是什么樣的加盟商，愿意接盤“蜜餞門”之后的來伊份分店？在證監(jiān)會(huì)的問詢函中，要求來伊份披露湖南愛利受讓人陳東、胡衛(wèi)東與公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系。來伊份則直言兩人與公司除加盟商關(guān)系外，無其他關(guān)系。
加盟商“接盤”，讓來伊份的不降反增，其獲得當(dāng)期轉(zhuǎn)讓收入合計(jì)96.58萬元，約占當(dāng)期合并利潤0.99%。
至此，來伊份放棄擴(kuò)張，并將虧損出表的操作已經(jīng)完成。截止2014年年末，來伊份直營門店2178家，比2012年首次披露招股書時(shí)，竟然還減少了269家。
2016年，“減負(fù)”后的來伊份風(fēng)光上市，重啟擴(kuò)張，推出“萬家燈火”計(jì)劃，在電商渠道成本節(jié)節(jié)走高的當(dāng)下，又轉(zhuǎn)戰(zhàn)線下重新鋪設(shè)渠道，似要“吃回頭草”。然而天時(shí)地利均不占優(yōu)，來伊份的“20億營收，44萬利潤”便由此而來。
“萬家燈火”照不亮電商渠道黃昏
根據(jù)來伊份財(cái)報(bào)，2018年上半年，來伊份實(shí)現(xiàn)營收19.92億元，同比增長11.17%，凈利潤為3701.3萬元，同比下滑57.26%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為44.14萬元，同比下滑99.42%。
這份慘淡的業(yè)績也引起了上交所的關(guān)注，雖然在半年報(bào)中來伊份已經(jīng)解釋了是因?yàn)闃I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整與電商渠道毛利率下滑從而影響了綜合毛利率。不過上交所似乎并不滿意這一陳述，在問詢函中，要求來伊份詳細(xì)陳述增收不增利的原因。
對(duì)于造成這一現(xiàn)象的原因，來伊份給出了兩個(gè)方面解釋，一是電商業(yè)務(wù)的低毛利拉低了綜合毛利率；二是2017年以來大規(guī)模開店導(dǎo)致費(fèi)用高企，其中重點(diǎn)是門店租金和人員成本。
被來伊份解釋為拉低了公司綜合毛利率的電商業(yè)務(wù)，事實(shí)上在公司的營業(yè)收入中的占比不足10%，從2016年到2018年上半年，來伊份電商業(yè)務(wù)的營收分別為2.4億、3.73億和1.77億，其拉低數(shù)個(gè)百分點(diǎn)的能力令人質(zhì)疑。
反而是公司的銷售費(fèi)用和管理增加幅度非常大。來伊份2018 年上半年薪資投入增加了27.65%，租金增加了18.95%，裝修增加了20.35%，此外運(yùn)輸費(fèi)用增加了42.11%。來伊份的線下直營門店一直是其重要的銷售渠道，但是近年來自營門店的成本越來越高，導(dǎo)致其一度出現(xiàn)了“關(guān)店潮”。但是在線上渠道難以拓展的情況下，來伊份似乎不得不重新拓展線下渠道。
2016年上市之后，公司就推出了“萬家燈火”計(jì)劃，力推加盟店，今年上半年，再度重點(diǎn)布局經(jīng)銷商和KA渠道這樣的特通渠道。根據(jù)來伊份的計(jì)劃，未來加盟店的比重要占到30%-40%。
在來伊份看來，加盟模式相比直營，更適應(yīng)公司向全國范圍拓展業(yè)務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，上半年公司僅KA渠道拓展了17000個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)。但是，大客戶團(tuán)購、經(jīng)銷商、KA這三個(gè)渠道，2018年上半年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入僅為9906.10萬元。
而對(duì)來伊份來說，目前其已經(jīng)陷入了非常尷尬的兩難境地。在年報(bào)、半年報(bào)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)的電商平臺(tái)的搭建，但卻難以實(shí)現(xiàn)渠道拓展上的質(zhì)的飛躍；而線下的高額成本，和還未成型的加盟商模式讓其不得不犧牲掉眼前的利潤。
值得一提的是，在2012年來伊份“蜜餞門”事件爆發(fā)之時(shí)，就有業(yè)內(nèi)人士表示，加盟商的管控不足是導(dǎo)致這一事件的原因之一。而彼時(shí)的加盟商還不是來伊份的主要渠道。
供應(yīng)商賠款高于扣非凈利潤
當(dāng)初導(dǎo)致“蜜餞門”事件的另一重要原因就是供應(yīng)商。
半年報(bào)中扣非凈利潤僅為44萬，但是其凈利潤為3701萬元，那么這部分較大差距來自哪里呢？半年報(bào)中顯示，在非經(jīng)常性損益中，僅計(jì)入當(dāng)期的損益的政府補(bǔ)助這一項(xiàng)就達(dá)到了1006.16萬，而在計(jì)入當(dāng)期非經(jīng)常性損益的金額中，供應(yīng)商賠違約償款的金額就達(dá)到了206.72萬元，這一賠償金額是扣非凈利潤的5倍。
那么這一賠償金是哪里來的呢？
來伊份總裁郁瑞芬曾公開表示，來伊份取得成功的主要因素之一就在于其商業(yè)模式：通過連鎖直營門店出售休閑食品，中間沒有經(jīng)銷商環(huán)節(jié)，全是最直接的供應(yīng)商。但是這也意味著企業(yè)沒有辦法自己完全把控食品質(zhì)量。
2012年，供應(yīng)商代工隱藏的地雷爆炸，來伊份由于產(chǎn)品供應(yīng)商與加盟店管控不足曝出了“蜜餞門”事件。這一事件直接影響了當(dāng)時(shí)正在申請(qǐng)IPO的來伊份，并且在此后的兩三年里，來伊份始終在為消除這一惡劣事件的影響而努力。
據(jù)悉，在“蜜餞門”事件之后，來伊份與與供應(yīng)商合作方面更加謹(jǐn)慎，在招股說明書中專門提出了“發(fā)生食品質(zhì)量問題時(shí)與供應(yīng)商的責(zé)任追究”問題。在涉及公司在與供應(yīng)商簽訂的《采購合同》以及作為《采購合同》附件的《供應(yīng)商管理手冊(cè)》中明確了發(fā)生食品問題時(shí)公司與供應(yīng)商的職責(zé)。
其中規(guī)定：如因供應(yīng)商提供的產(chǎn)品本身、包裝、標(biāo)簽等問題使來伊份受到顧客投訴、政府主管部門處罰、新聞媒體、網(wǎng)絡(luò)曝光等情形，供應(yīng)商應(yīng)全部承擔(dān)由此發(fā)生的包括支付客戶賠款在內(nèi)的一切費(fèi)用，除賠償來伊份全部損失外，還應(yīng)支付來伊份相應(yīng)的違約金。
事實(shí)上，不僅如此，早在當(dāng)年蜜餞門事件爆發(fā)之際，就有媒體爆料來伊份對(duì)供應(yīng)商的強(qiáng)勢地位。不僅采購很嚴(yán)格，而且價(jià)格要低于一般市場價(jià)，而供應(yīng)商迫于來伊份強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)，議價(jià)能力并不高。根據(jù)《采購協(xié)議》，未經(jīng)該公司授權(quán)，供應(yīng)商不得生產(chǎn)和流通合同所確認(rèn)的產(chǎn)品，否則公司有權(quán)要求供應(yīng)商賠償不低于5萬元的違約金；同時(shí)，供應(yīng)商保證給予公司最優(yōu)惠價(jià)格。
這也是來伊份多年來一直保持了高于市場同行的毛利的原因。不過，在問詢函中，可以看出，強(qiáng)勢如此的來伊份也不得面對(duì)各類商品毛利率下降的事實(shí)。2018年上半年來伊份各類產(chǎn)品毛利率為43.3%，同比下降2.8%；而毛利率下滑最多的品類是“其他類”，同比下滑近6%。
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