三年前向IPO發(fā)起沖刺,江蘇斯迪克新材料科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“斯迪克”)鎩羽而歸。最近，斯迪克又開啟第二次沖擊IPO之旅，這次能否順利上市成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
事實(shí)上，斯迪克最新招股書透露的信息顯示，無(wú)論其經(jīng)營(yíng)狀況還是募投項(xiàng)目仍難言樂(lè)觀。
斯迪克主要從事功能性涂層復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，近幾年公司業(yè)績(jī)處于連年增長(zhǎng)狀態(tài)。招股書顯示，2015-2017年斯迪克實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為84881.32萬(wàn)元、97864.13萬(wàn)元和128914.26萬(wàn)元；同期對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為3085.75萬(wàn)元、5582.31萬(wàn)元和6315.26萬(wàn)元。
事實(shí)上，在靚麗的數(shù)字背后掩藏著公司造血能力不足。招股書顯示，公司的政府補(bǔ)助為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不小。報(bào)告期內(nèi)公司來(lái)自于政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠逐年增長(zhǎng)，2017年公司收到政府補(bǔ)助1826.49萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的29%。若2016年和2017年分別扣除來(lái)自于政府補(bǔ)助，2017年的凈利潤(rùn)相較于2016年凈利潤(rùn)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。
顯然，斯迪克處于“增收不增利”的窘境當(dāng)中。而造成公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力不足的主要原因是來(lái)自于公司大幅攀升的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
招股書顯示，2015年至2017年，斯迪克負(fù)債率分別為69.15%、68.38%和65.39%，雖然報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，但仍然相對(duì)較高。與同 行業(yè) 上市公司相比，同 行業(yè) 可比上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為52.1%、44.39%和46.77%。不難看出，斯迪克資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同 行業(yè) 平均水平。
據(jù)了解，斯迪克現(xiàn)有融資渠道相對(duì)單一，主要通過(guò)銀行借款進(jìn)行融資，使得銀行借款余額較大。2015-2017年各年末，斯迪克銀行借款余額分別為81750萬(wàn)元、75820萬(wàn)元和72875萬(wàn)元。斯迪克坦言，公司銀行借款尤其是短期借款存在較大的還款壓力。數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年各年末，斯迪克短期借款余額分別為62250萬(wàn)元、59820萬(wàn)元和62875萬(wàn)元。
銀行短期借款是斯迪克籌集資金主要途徑之一。而為取得銀行貸款，斯迪克將土地使用權(quán)、廠房、生產(chǎn)設(shè)備、應(yīng)收賬款等設(shè)置了抵押、質(zhì)押等他項(xiàng)權(quán)利，用作銀行借款的擔(dān)保。招股書顯示，斯迪克共有21處已經(jīng)取得房屋所有權(quán)證的房屋建筑物，其中20處被抵押。另外，共20處土地使用權(quán)中，斯迪克有17處土地使用權(quán)存在抵押情形。在短期借款中，報(bào)告期內(nèi)，公司抵押及質(zhì)押借款分別為10990萬(wàn)元、9520萬(wàn)元以及1.2億元。
因高額借款產(chǎn)生的利息支出，更是讓斯迪克壓得喘不過(guò)氣來(lái)。2015-2017年，斯迪克財(cái)務(wù)費(fèi)用分別約為3758.39萬(wàn)元、3374.56萬(wàn)元以及4514.43萬(wàn)元。其中，利息支出費(fèi)用分別約為4277.79萬(wàn)元、3676.82萬(wàn)元、4159.73萬(wàn)元。以2017年為例，公司扣除政府補(bǔ)助的凈利潤(rùn)為4488萬(wàn)元，而公司的利息支出就高達(dá)4159.73萬(wàn)元，基本上就為銀行“打工”。
在此背景下，招股書顯示，斯迪克此次IPO擬將募集資金1億元用于償還銀行貸款。
值得注意的是，除了高額的短期借款，2017年末公司還面臨高達(dá)2.51億元的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)待支付，短期償債能力堪憂。招股書顯示，2017年公司的速動(dòng)比率0.68，流動(dòng)比率0.89，后期若沒(méi)有增量資金進(jìn)行輸血，未來(lái)資金鏈存斷裂風(fēng)險(xiǎn)。
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