又是一年中報(bào)業(yè)績(jī)期，今年的諾亞財(cái)富一如往常，給出了一份靚麗的成績(jī)單。
8月29日，諾亞財(cái)富發(fā)布了2018年第二季度財(cái)報(bào)。其中，諾亞財(cái)富凈營(yíng)收達(dá)到7.976億元，較上年同期增長(zhǎng)12.8%。
此外，不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，第二季度歸屬于諾亞財(cái)富股東的凈利潤(rùn)為2.521億元，與去年同期相比增長(zhǎng)11.3%。
作為一家第三方財(cái)富管理公司，諾亞財(cái)富從成立開(kāi)始便被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“國(guó)內(nèi)唯一一家，迄今為止可以被證明是成功財(cái)富管理公司”。而持續(xù)的業(yè)績(jī)向好，也說(shuō)明諾亞財(cái)富業(yè)務(wù)實(shí)力非同一般。
光鮮背后的問(wèn)題
只是，在取得良好業(yè)績(jī)的背后，諾亞財(cái)富似乎也存在不少問(wèn)題。
就在公司公布其二季度財(cái)報(bào)前，諾亞財(cái)富在60天之內(nèi)接連香港證監(jiān)會(huì)以及江蘇證監(jiān)局開(kāi)出的處罰，公司因此背上了一份500萬(wàn)港元的罰單以及一份警示函。
5月29日，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)文稱(chēng)，諾亞香港因銷(xiāo)售及分銷(xiāo)投資產(chǎn)品方面的內(nèi)部系統(tǒng)和監(jiān)控缺失，遭譴責(zé)及罰款500萬(wàn)港元。
對(duì)此，香港證監(jiān)會(huì)指出，諾亞香港尤其沒(méi)有遵守與認(rèn)識(shí)你的客戶(hù)、產(chǎn)品盡職審查、合適性評(píng)估、提供予客戶(hù)的資料，以及銷(xiāo)售方面的監(jiān)督及監(jiān)控措施等有關(guān)的各項(xiàng)監(jiān)管規(guī)定。
而后，7月31日，江蘇證監(jiān)局發(fā)布題為《關(guān)于對(duì)歌斐資產(chǎn)管理有限公司采取出具警示函措施的決定》的行政監(jiān)管措施公告。
公告指出，諾亞財(cái)富旗下的歌斐資產(chǎn)在明知基金受讓的基礎(chǔ)資產(chǎn)系輝山集團(tuán)對(duì)輝山中國(guó)的借款債權(quán)的情況下，卻在基金合同中披露為應(yīng)收賬款債權(quán)，未履行誠(chéng)實(shí)信用義務(wù)。
此外，該基金合同關(guān)于產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的揭示前后不一致，基金合同第十八條“風(fēng)險(xiǎn)揭示和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)”之“特別提示”中產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)為“中等”，基金合同其他部分產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)為“中高”。
并且公司未對(duì)盡職調(diào)查報(bào)告中進(jìn)行仔細(xì)審閱，未發(fā)現(xiàn)輝山報(bào)表中部分?jǐn)?shù)據(jù)勾稽關(guān)系的明顯錯(cuò)誤以及輝山集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與實(shí)際不符的情況。
中訪網(wǎng)了解到，由于踩雷此次輝山乳業(yè)的債務(wù)危機(jī)，諾亞財(cái)富代銷(xiāo)的債券，及其旗下的全資子公司歌斐資產(chǎn)均受到一定牽連。
只是公司的危機(jī)對(duì)于諾亞財(cái)富來(lái)說(shuō)事小，投資人利益受到損害才是事大。東窗事發(fā)之后，此次債務(wù)危機(jī)涉及投資者資金共計(jì)5.64億元。而且當(dāng)時(shí)該部分資金也陷入無(wú)法兌付的窘境。
眾所周知，對(duì)于一家資產(chǎn)管理公司而言，相較之代客理財(cái)能力，誠(chéng)信水平才是其賴(lài)以生存的根本。
從此次江蘇證監(jiān)局披露的關(guān)于公司的基金合同關(guān)于產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的揭示前后不一致的問(wèn)題以及未履行誠(chéng)實(shí)信用義務(wù)的說(shuō)明，結(jié)合香港證監(jiān)會(huì)對(duì)于公司因內(nèi)部系統(tǒng)和監(jiān)控缺失而受到處罰的結(jié)果來(lái)看，似乎“踩雷事件”并非偶然。
商業(yè)模式造成的必然
回到諾亞財(cái)富今年Q2財(cái)報(bào)?？梢詮钠浞植繕I(yè)務(wù)上看到，諾亞財(cái)富業(yè)務(wù)分為三大類(lèi)：財(cái)富管理、資產(chǎn)管理及其他金融服務(wù)。其中，財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入占比為69.8%，資產(chǎn)管理服務(wù)為24.5%。也就是說(shuō)，目前公司的業(yè)務(wù)重心仍然是其財(cái)富管理業(yè)務(wù)。
而實(shí)際上，造成公司“踩雷事件”的根源似乎也與其財(cái)富管理業(yè)務(wù)有關(guān)。
我們目前常提到的“財(cái)富管理”成型于于美國(guó)，其本質(zhì)是幫助客戶(hù)在眾多金融領(lǐng)域里，結(jié)合客戶(hù)的實(shí)際提供紛繁復(fù)雜的金融產(chǎn)品配置的一種概念。
以此衍生出的資產(chǎn)配置方式有兩種，一種是通過(guò)咨詢(xún)或者建議的方式，一種則是實(shí)際的資金受托的方式。前者以金融顧問(wèn)中介機(jī)構(gòu)為主，而后者則是信托、基金管理公司及私募機(jī)構(gòu)等資產(chǎn)管理公司。
而諾亞財(cái)富的商業(yè)模式更傾向于前者。這與其財(cái)富管理的具體盈利模式有關(guān)。公司財(cái)富管理收入主要來(lái)自于銷(xiāo)售信托等理財(cái)產(chǎn)品獲得交易收入以及銷(xiāo)售私募股權(quán)基金等獲得的傭金，也就是其在財(cái)報(bào)中提到的“通過(guò)分銷(xiāo)獲取的管理費(fèi)”。
所以，諾亞財(cái)富收入占大頭的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，其收費(fèi)結(jié)構(gòu)的本質(zhì)是來(lái)自于金融產(chǎn)品商的銷(xiāo)售傭金以及績(jī)效的提成，也就是我們常說(shuō)的“代銷(xiāo)返傭模式”。
諾亞財(cái)富的第三方財(cái)富管理業(yè)務(wù)在一定程度上使得公司成為了建立在銷(xiāo)售基礎(chǔ)上的財(cái)管機(jī)構(gòu)，從而使得公司失去“獨(dú)立性”。
在業(yè)務(wù)方面，財(cái)管產(chǎn)品銷(xiāo)售成為了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心之后，就使得在具體的財(cái)富管理過(guò)程中很多決策都更多的是考量收益行為，而不是投資人的切身利益。
這也就使得諾亞財(cái)富公司本身很難規(guī)避銷(xiāo)售人員在銷(xiāo)售過(guò)程中夸大產(chǎn)品收益、違規(guī)承諾保本收益等問(wèn)題帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)。
所以即便公司CEO汪靜波提到，總體上公司的風(fēng)控還是做得不錯(cuò)。但當(dāng)客戶(hù)收益未達(dá)到銷(xiāo)售人員當(dāng)初提到的“夸張的收益”時(shí)，便會(huì)潛意識(shí)認(rèn)為公司存在“詐騙”行為，從而使公司陷入被動(dòng)。
所以說(shuō)以銷(xiāo)售為核心的商業(yè)模式讓公司注定會(huì)承擔(dān)陷入“合規(guī)陷阱”的風(fēng)險(xiǎn)之中。而轉(zhuǎn)變這一問(wèn)題的根本在于加快向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐，通過(guò)提高自身資管專(zhuān)業(yè)水平來(lái)為客戶(hù)進(jìn)行高收益的資產(chǎn)配置。
但是，從目前業(yè)務(wù)收入占比來(lái)看，直到2018年Q2，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的收入占比才首次降至70%以下，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的占比仍然低于25%。所以想要諾亞財(cái)富解決商業(yè)模式缺失帶來(lái)的本質(zhì)性問(wèn)題似乎并非一朝一夕之事，而合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)也可能長(zhǎng)時(shí)間伴隨公司的發(fā)展。
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