華聯(lián)集團旗下連鎖超市企業(yè)華聯(lián)綜超大舉擴張店面的同時，一直處于增收不增利的尷尬境地。同時蹊蹺的是，公司近5年貨幣資金處于高位，平均每年手握資金52.2億。
近十年來，華聯(lián)綜超累計新開191家門店，營業(yè)收入合計突破1156億元，但扣非凈利潤總和僅為1.35億元。
特別是在2016年巨虧2.6億后，去年公司出售旗下資產(chǎn)得以扭虧為盈。但失去資產(chǎn)出售的紅利后，今年上半年，華聯(lián)綜超凈利潤再次出現(xiàn)下滑近四成。
令人不解的是，手握幾十億資金的華聯(lián)綜超，卻在頻繁發(fā)行融資券，加重了公司的財務負擔。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計，近年來公司通過發(fā)行融資券累計融資金額達119億，頻繁舉債也產(chǎn)生了巨額的財務費用，2012年至2017年公司財務費用累計達7.69億，遠超同期3.25億的凈利潤總和。
上半年凈利潤下降39.15%
近日，華聯(lián)綜超發(fā)布半年度報告，今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入61.32億，同比減少3.57%；凈利潤4208.33萬，同比減少39.15%；扣非凈利潤5324.64萬，同比增長687.25%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4831.88萬，同比增長137.84%。
華聯(lián)綜超表示，營業(yè)收入下滑主要由于公司出售華聯(lián)精品導致門店數(shù)量減少。
報告期內(nèi)，華聯(lián)綜超新開5家門店，不過這一數(shù)字與公司此前在去年年報中提出的2018年開店規(guī)模在20至30家左右的計劃仍有一定差距。
截至2018年6月底，華聯(lián)綜超在全國20多個省、市、自治區(qū)擁有100多家門店。
同時公司提示經(jīng)營風險，由于當?shù)叵M者對公司品牌的認知以及公司對該地區(qū)市場情況的熟悉都需要一定的時間，因此新店都有1-2年的市場培育期。在培育期內(nèi)可能存在短期虧損。
此外，報告期內(nèi)華聯(lián)綜超整體銷售毛利率為21.55%，較去年同期略降0.14個百分點，沒有較大波動。但凈利率為0.66%，較去年同期的1.07%下降0.41個百分點。
中金公司研報表示華聯(lián)綜超上半年業(yè)績基本符合預期。盡管上半年營收繼續(xù)承壓，但降幅有所收窄。同時也對消費疲軟、市場競爭加劇進行風險提示。
大舉擴張十年開店191家
公開資料顯示，華聯(lián)綜超是華聯(lián)集團旗下超市連鎖企業(yè)，經(jīng)營核心為生鮮業(yè)務，2001年在上交所掛牌。
記者注意到，隨著近年來華聯(lián)綜超門店擴張，營收增長但凈利潤仍不及預期，業(yè)績表現(xiàn)并不穩(wěn)定。
2007年公司凈利潤突破2億元達到上市以來的最高峰，此后一路下跌至4000萬元左右，2014年再度回到1億元，但2016年首次出現(xiàn)虧損。
2015年至2017年，華聯(lián)綜超營業(yè)收入分別為134.3億、123.58億、117.59億，同比增長0.74%、-7.98%、-4.85%；凈利潤5312.97萬、-2.6億、7824.75萬，同比增長-48.15%、-590.19%、130.04%；扣非凈利潤分別為-2800.59萬、-1.25億、455.44萬。
其中，去年華聯(lián)綜超以2.94億元的價格將旗下高級超市華聯(lián)精品100%股權轉(zhuǎn)讓給凱大鉑川，當期投資收益也增長到了3.59億，得以成功扭虧為盈。
總體來看，2008年至2017年十年時間內(nèi)，華聯(lián)綜超新開門店數(shù)量分別為10家、11家、17家、30家、29家、21家、19家、25家、18家、11家，合計191家；營業(yè)收入合計突破1156億元，但扣非凈利潤總和僅為1.35億元。
與此同時，自2012年起，華聯(lián)綜超銷售費用一直維持在20億以上，管理費用也在3億元左右。去年，公司期間費用共計25.7億，占總營收比例達21.8%。
總市值25.9億低于凈資產(chǎn)
記者發(fā)現(xiàn)，手握大筆現(xiàn)金的同時，華聯(lián)綜超卻在大肆舉債。
早在2009年，華聯(lián)綜超就發(fā)行了7億元的6年期公司債券，年利率為5.8%-6.3%。2011年發(fā)行5億元短期融資券，票面利率為7.15%。2013年發(fā)行兩期非公開定向融資工具總額共計15億元。2014年分別發(fā)行5億元中期票據(jù)和5億元短期融資券，利率分別為6.17%、4.9%。2015年發(fā)行兩期非公開定向債務融資工具共計10億元，利率為5.5%、5.36%，同年再發(fā)行四期合計21億元的短期和超短期融資券。2016年和2017年合計發(fā)行39億元短期和超短期融資券。
今年年內(nèi)，華聯(lián)綜超發(fā)行兩筆超短期融資券共計12億元，利率高達7.5%。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2009年至今公司通過發(fā)行融資券累計融資金額達119億。
令人不解的是，近年來華聯(lián)綜超的貨幣資金一直處于高位。2014年至2017年末，華聯(lián)綜超貨幣資金分別為58.7億、57.5億、50.7億、41.9億，平均每年手握52.2億資金。
盡管賬面資金雄厚，華聯(lián)綜超頻繁舉債也產(chǎn)生了巨額的財務費用。自2012年開始，公司每年的財務費用在1億元以上，2012年至2017年累計達到7.69億，遠超同期凈利潤總和為3.25億，而同期公司應收利息總和僅9223.4萬元。
截至今年上半年末，華聯(lián)綜超貨幣資金仍有32.38億，占總資產(chǎn)的比例為37.7%，但當期公司財務費用達6438.93萬，遠超凈利潤4208.33萬。
二級市場方面，截至8月31日收盤，華聯(lián)綜超報3.89元/股，總市值25.9億，已低于上半年末公司凈資產(chǎn)27.02億元。
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