從兩家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，它們唯一的一致性是均處于虧損。
愛奇藝的體量規(guī)模在
行業(yè)
內(nèi)屬于第一，自然收入規(guī)模以及虧損額度也與嗶哩嗶哩不在同一級(jí)別。
在招股書中，兩家公司各自披露了2015年、2016年和2017年三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。愛奇藝三年的營業(yè)收入分別為53.18億元、112.37億元以及173.78億元（26.71億美元）。虧損額方面，2015年、2016年、2017年的凈虧損分別為25.75億元、30.74億元和37.40億元，愛奇藝對(duì)于虧損的解釋是重大內(nèi)容和帶寬成本所致。
不難發(fā)現(xiàn)，愛奇藝的三年凈利率分別為-48%、-27%以及-21%。雖然虧損比例每年都有縮窄，但距離盈利仍遙遙無期。
于此同時(shí)，嗶哩嗶哩的虧損額收窄幅度卻遠(yuǎn)高于愛奇藝。
嗶哩嗶哩的招股書顯示，2015-2017年，嗶哩嗶哩三年的總收入分別為1.31億元、5.23億元以及24.68億元，凈虧損分別為3.72億元、9.1億元以及1.84億元。凈利率分別為-283%、-173%以及-7%。
單位：億元 來源：SEC公告單位：億元 來源：SEC公告
細(xì)看兩份招股書，從收入明細(xì)來看，愛奇藝是正統(tǒng)付費(fèi)模式的平臺(tái)業(yè)務(wù)，而嗶哩嗶哩則從2016年末起，“轉(zhuǎn)型”為了一家游戲公司。
在2015年，嗶哩嗶哩的總收入還僅為1.31億元，之所以可以在2016年以及2017年分別達(dá)到5.23億元以及24.68億元的規(guī)模，靠的并不是會(huì)員或者影視內(nèi)容的貢獻(xiàn)，而是游戲（Mobile Game）。
2015年，嗶哩嗶哩的收入主要來自于游戲和廣告，收入分別為8600萬元以及1900萬元。2016年，嗶哩嗶哩重點(diǎn)發(fā)展游戲業(yè)務(wù)，該收入達(dá)到了3.42億元，總收入達(dá)到了5.23億元。2017年，嗶哩嗶哩總收入達(dá)到了24.68億元，其中游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了20.58億元的收入。
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在管理層報(bào)告中，嗶哩嗶哩解釋稱，由于獲得了Fate/Grand Order（《命運(yùn)-冠位指定》）以及Azur Lane（《碧藍(lán)航線》）兩款游戲的國服獨(dú)家代理權(quán)，其業(yè)績得到了爆發(fā)。
如果2016年和2017年分別刨除游戲業(yè)務(wù)帶來的收入和成本，嗶哩嗶哩的財(cái)務(wù)報(bào)表將完全是另外一番景象。據(jù)估算，公司的收入將下降為1.82億元以及4.09億元，對(duì)應(yīng)的毛利潤將下降為虧損4.4億元以及虧損5.83億元?？梢哉f，游戲業(yè)務(wù)的高額毛利是嗶哩嗶哩上市的第一大“功臣”。與其說嗶哩嗶哩是家視頻網(wǎng)站，不如說是家游戲公司。
因此，嗶哩嗶哩的主要成本也并非內(nèi)容成本，而是游戲分成（Revenue of sharing costs）。2017年，該成本達(dá)到了9.26億元，遠(yuǎn)超寬帶成本（Server and bandwidth costs）的4.68億元以及內(nèi)容成本（Content costs）的2.61億元。
為何嗶哩嗶哩沒有按照既定路線走視頻網(wǎng)站路線，而是轉(zhuǎn)向了游戲路線，從愛奇藝“燒錢”的規(guī)模就可以知道了。
作為愛奇藝的最大支持者，百度（BIDU.O）持有愛奇藝69.6%的股權(quán)，小米公司持股8.4%，高瓴資本旗下的HH RSV-V Holdings Limited持股5.7%。根據(jù)招股書，百度擁有愛奇藝超過50%的投票權(quán)，并有權(quán)委任大部分的董事，百度的創(chuàng)始人李彥宏、CFO余正鈞和COO陸奇均位居愛奇藝董事會(huì)中。背靠百度的愛奇藝，錢可能是最不缺的。
愛奇藝的收入成分內(nèi)容顯示，2015年，愛奇藝更為依賴廣告業(yè)務(wù)。53億元的收入中，廣告收入達(dá)到了34億元，占比63%。但是隨著付費(fèi)業(yè)務(wù)的崛起，2016年起愛奇藝的會(huì)員服務(wù)收入開始占據(jù)半壁江山，會(huì)員服務(wù)收入從2015年的10億元，2016年翻了兩倍至37.6億元，2017年更是達(dá)到了65.4億元。于此同時(shí)，廣告業(yè)務(wù)的收入增速遠(yuǎn)不及會(huì)員服務(wù)費(fèi)的增速。
愛奇藝收入的高額增長，正是享受中國龐大互聯(lián)網(wǎng)人口基數(shù)帶來的紅利。根據(jù)艾瑞報(bào)告，中國網(wǎng)絡(luò)視頻用戶數(shù)量從2012年的3.72億增長至了2016年的5.45億，預(yù)計(jì)在2022年達(dá)到7.66億。在總數(shù)量增加的情況下，擴(kuò)大付費(fèi)會(huì)員的滲透率將為這些為內(nèi)容付出高額成本的視頻網(wǎng)站帶來不菲的收入。愛奇藝援引艾瑞報(bào)告稱，中國互聯(lián)網(wǎng)視頻用戶的付費(fèi)比例比例從2012年的1.2%增長至了2016年的13.2%，預(yù)計(jì)將在2022年進(jìn)一步上升至40.0%。
雖然收入的發(fā)展勢頭良好并呈現(xiàn)多元化發(fā)展，但愛奇藝2017年虧損額依然超過了30億元，這與愛奇藝高額的成本密不可分。
2017年成本顯示，當(dāng)年愛奇藝的營業(yè)成本達(dá)到了173.87億元，其中內(nèi)容成本（Content cost）達(dá)到了126億元，較2016年增長約50億元的成本。愛奇藝解釋稱，增長的主要原因是由于采購第三方優(yōu)質(zhì)內(nèi)容以及生產(chǎn)自制內(nèi)容。其中，增長額中的10億元主要用于平臺(tái)分成，另外自制劇的成本增長超過4.3億元。2017年，現(xiàn)象級(jí)綜藝節(jié)目《中國有嘻哈》、口碑劇《河神》等，都是愛奇藝自制項(xiàng)目。
這符合愛奇藝的戰(zhàn)略發(fā)展，對(duì)于內(nèi)容高額的成本也帶來了付費(fèi)人數(shù)的激增。從2011年起愛奇藝就開始重點(diǎn)布局付費(fèi)業(yè)務(wù)，直至2015年6月付費(fèi)用戶數(shù)僅500萬。不過，在當(dāng)年愛奇藝發(fā)布《盜墓筆記》后，付費(fèi)用戶數(shù)開始快速增長。2015到2016一年時(shí)間付費(fèi)用戶數(shù)增長到了2000萬。這同時(shí)也開啟了視頻
行業(yè)
的付費(fèi)模式。根據(jù)最新的招股書數(shù)據(jù)，愛奇藝付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)到5080萬，平均每天每個(gè)用戶花費(fèi)在愛奇藝上的時(shí)間約為2.38個(gè)小時(shí)。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，不是每一家公司都適合做視頻網(wǎng)站，也不是每家公司都有這份 “燒錢”的能力，能支撐也就無非BAT三家現(xiàn)象級(jí)企業(yè)了。
目前兩家公司的股價(jià)以及市值都尚未競標(biāo)完成。根據(jù)此前報(bào)道，愛奇藝估值100億美元，嗶哩嗶哩估值35億美元左右。
3月2日，嗶哩嗶哩（B站）向美國證監(jiān)會(huì)（SEC）提交了IPO申請(qǐng)，股票交易代碼為“BILI”。此前的2月28日，愛奇藝也向SEC提交了招股書文件，擬募資15億美元，代碼為IQ。
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