用了25年時(shí)間，海航從偏安一隅的小企業(yè)發(fā)展成為年?duì)I業(yè)收入超3000億元的世界500強(qiáng)，然而僅用1年時(shí)間，海航從風(fēng)頭正勁的海外擴(kuò)張跌落至債務(wù)問題負(fù)面消息纏身。
深陷債務(wù)危機(jī)的海航集團(tuán)1月25日由海航集團(tuán)運(yùn)營總裁高建對(duì)停牌事項(xiàng)及市場(chǎng)傳聞?dòng)枰曰貞?yīng)，并透露海航集團(tuán)的最新情況。高建表示，2017年年中，海航集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為59.5%，當(dāng)年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為310億元，同比增長176%。截至2017年6月，海航集團(tuán)流動(dòng)比率為1.45，速動(dòng)比率為1.12。
盡管高建稱，海航集團(tuán)未使用授信額度逾3000億元，并未頻頻出售資產(chǎn)換取資金，即便有出售部分資產(chǎn)計(jì)劃，也是取決于海航業(yè)務(wù)的發(fā)展節(jié)奏和需要。不過出售海外資產(chǎn)，尤其是旗下變現(xiàn)能力最強(qiáng)的酒店資產(chǎn)時(shí)機(jī)與債務(wù)危機(jī)在時(shí)間上的高度重合，依然讓市場(chǎng)對(duì)其頻頻動(dòng)作抱有最差打算。
海航系大面積停牌
根據(jù)海航各個(gè)上市平臺(tái)去年財(cái)務(wù)報(bào)告，截至2017年上半年，海航基礎(chǔ)的負(fù)債為461億元，供銷大集為237億元，海航投資58.8億元，渤海金控2746億元，天海投資975億元，海航創(chuàng)新21.7億元，凱撒旅游32.7億元，海航控股1183億元，東北電氣1.59億元，海越股份62.9億元。香港國際建投中報(bào)是70.64億元，海航科技投資0.33億元，海航實(shí)業(yè)股份23.15億元。上述上市公司總負(fù)債高達(dá)5873.81億元。
為了支撐這一份“賬單”，海航集團(tuán)的利息支出達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的156億元人民幣，同比增長超過一倍。其中集團(tuán)短期債務(wù)達(dá)到1852億元人民幣。
同樣近期令海航頭疼的，還有其在香港啟德機(jī)場(chǎng)四幅地塊即將到期的巨額貸款。去年11月，啟德6565號(hào)地塊的28億港元貸款連同2億港元利息，被延期至今年的2月24日支付。另外，6562號(hào)地塊25億港元貸款、6564號(hào)地塊26億港元的貸款，也將在今年1、2月到期，屆時(shí)需要支付的貸款總額約合68億元人民幣。
海航集團(tuán)顯然也意識(shí)到了自己的高額債務(wù)問題，1月18日，海航集團(tuán)董事局主席陳峰承認(rèn)公司出現(xiàn)流動(dòng)性難題，但他樂觀認(rèn)為，海航能夠解決現(xiàn)金短缺問題，今年將繼續(xù)獲得銀行及其它金融機(jī)構(gòu)的支持。
“美聯(lián)儲(chǔ)升息以及中國的去杠桿，導(dǎo)致很多中國企業(yè)在年底遭遇流動(dòng)性短缺，”陳峰表示，“我們相信我們將能夠克服這些困難，繼續(xù)持續(xù)和健康穩(wěn)定地發(fā)展。”
能有效償還債務(wù)，并降低其利息支出的辦法無非就是兩種，第一是發(fā)債，第二是出售資產(chǎn)。
2017年11月，有外媒報(bào)道稱，海航集團(tuán)旗下一家子公司新發(fā)美元計(jì)價(jià)債券收益率達(dá)到8.875%，債券期限為363天，該收益率水平比其5月份發(fā)行的3年期債券高出近三個(gè)百分點(diǎn)。以成本較高、期限較短的債務(wù)置換部分即將到期的債務(wù)，被市場(chǎng)解讀為海航集團(tuán)面臨流動(dòng)性壓力的跡象。
無獨(dú)有偶，去年12月初海航控股和云南省政府合資成立的祥鵬航空，發(fā)行了為期270天的人民幣債券，利率同樣高達(dá)8.2%。今年1月15日，援引知情人士的信息報(bào)道稱，海航愿意為一年期融資支付11%至12%的利息，遠(yuǎn)高于中國高質(zhì)量借款人的典型利率。
過高的資產(chǎn)負(fù)債率以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已經(jīng)引起政府及市場(chǎng)的警惕，去年6月22日，銀監(jiān)會(huì)點(diǎn)名海航要求各大銀行對(duì)其進(jìn)行排查海外并購風(fēng)險(xiǎn)，被點(diǎn)名企業(yè)中海航系赫然在列。而今年年初以來海航系旗下多個(gè)上市公司面臨停牌。
不過在海航1月25日回應(yīng)顯示，海航方面稱近期集團(tuán)下屬各參控股上市公司停牌，與集團(tuán)流動(dòng)性問題無關(guān)；即便有出售部分資產(chǎn)計(jì)劃，也是取決于海航業(yè)務(wù)的發(fā)展節(jié)奏和需要，有買有賣都是企業(yè)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的正常行為，海外投資浮盈已達(dá)287億元。
出售海外酒店資產(chǎn)頻繁
不難看出，海航方面浮盈計(jì)算公式中，酒店資產(chǎn)成為其一年以來盈利的重要組成部分。不過從去年下半年海航頻頻出手海外酒店資產(chǎn)動(dòng)作來看，這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)總量正在縮小。
據(jù)市場(chǎng)消息，去年12月底海航第三次動(dòng)用旗下最具價(jià)值的資產(chǎn)繼續(xù)融資，通過質(zhì)押其所持希爾頓連鎖酒店股份所撬動(dòng)的貸款規(guī)模進(jìn)一步放大。
根據(jù)監(jiān)管文件，2016年海航總共斥資65億美元從私募股權(quán)投資公司黑石集團(tuán)手中收購了上述希爾頓股份，摩根大通公司牽頭安排了這筆貸款。
而希爾頓股份是海航旗下最知名也是最具流動(dòng)性的資產(chǎn)之一，在海航質(zhì)押這筆股份籌資一周之前，該集團(tuán)已經(jīng)增加了質(zhì)押所持德意志銀行股份的債務(wù)規(guī)模，此外還質(zhì)押了所持一家中國大型銀行的股份，這些舉動(dòng)凸顯曾經(jīng)大刀闊斧收購的海航資金面日益緊張。
希爾頓之外，出售海外酒店資產(chǎn)成為海航集團(tuán)短期內(nèi)獲取更多現(xiàn)金流的主要辦法。如去年11月，海航便通過子公司Tangla Spain，S.L.U售出其所持有的1.14%西班牙NH酒店集團(tuán)股份。此外，在2017年4月，海航宣布出售持有近6年的曼哈頓甲級(jí)寫字樓。據(jù)海航集團(tuán)官網(wǎng)信息，海航目前總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到1.6萬億元，其中境外總資產(chǎn)超過3300億元，旗下境外企業(yè)數(shù)量45家，境外員工就多達(dá)近29萬人，其中一大部分為酒店及寫字樓資產(chǎn)。
無獨(dú)有偶，近期有媒體曝出遭遇接連停牌的海航系，正在謀求出售其海南的土地資源以回籠資金。根據(jù)相關(guān)新聞描述，目前海航正在洽談的項(xiàng)目中，確定其中的一塊土地為?？诖笥⑸絿H旅游島CBD中的一部分，預(yù)計(jì)成交規(guī)模為20億元。
不過海航地產(chǎn)方面則表示：“報(bào)道中關(guān)于出售海南大英山項(xiàng)目回籠資金的解讀不實(shí)。海航地產(chǎn)沒有賣地，而是在與一些業(yè)內(nèi)實(shí)力企業(yè)接洽合作，共同參與開發(fā)。”
海航集團(tuán)運(yùn)營總裁高建針對(duì)近期一系列海外資產(chǎn)出售行為解釋稱，海航集團(tuán)并未頻頻出售資產(chǎn)，即便有出售部分資產(chǎn)計(jì)劃，也是取決于海航業(yè)務(wù)的發(fā)展節(jié)奏和需要。資產(chǎn)出售，取決資產(chǎn)是否符合未來的發(fā)展戰(zhàn)略。海航是理性而自律的“戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)投資者”，會(huì)買會(huì)賣才是生意。
而就在不久前，在萬達(dá)集團(tuán)年會(huì)上董事長王健林也說過類似的話，“世上沒有只買的生意，也沒有只賣的生意。買就說這個(gè)公司好，賣就說這個(gè)公司不好，這是根本不懂商業(yè)思維。”顯然，無論是海航還是萬達(dá)，都在經(jīng)歷“賣”的階段。
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