潛心深耕醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)20余年，59歲的孫飄揚迎來了恒瑞醫(yī)藥在資本市場的大放異彩。
11月3日，在重重利好政策的指引下，恒瑞醫(yī)藥的股價蠢蠢欲動，持續(xù)上揚，報收71.95元/股，總市值達2027億元，成為A股市場第32家市值超過2000億元的上市公司，也是A股超過200家醫(yī)藥上市企業(yè)中的第一家。
經(jīng)過20余天的持續(xù)震蕩，恒瑞醫(yī)藥的股價較巔峰時有所回落。截至11月20日收盤，報收68.92元/股 ，總市值1941.40億元，但依然是A股醫(yī)藥“第一股”，市值排在前列。
雖然是上市公司，但恒瑞醫(yī)藥確實是A股醫(yī)藥圈的一朵“奇葩”，其在資本運作方面極為低調(diào)，近年來只專注于做創(chuàng)新研發(fā)，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品線涉及抗腫瘤藥、手術(shù)麻醉類用藥、特殊輸液、造影劑、心血管藥等眾多領(lǐng)域。
恒瑞醫(yī)藥每年投入占銷售額10%的資金，用于醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域，近年來這家企業(yè)的創(chuàng)新成果不斷豐收，給公司帶來業(yè)績增長。但同時，外界擔(dān)憂公司的同業(yè)競爭問題。
恒瑞醫(yī)藥總部位于江蘇連云港,這座海港小城同時還有另一家頗有影響力的企業(yè)江蘇豪森藥業(yè)集團有限公司(以下簡稱“豪森藥業(yè)”)。外界指這是孫飄揚妻子鐘慧娟控制的企業(yè)。
豪森藥業(yè)與恒瑞醫(yī)藥于業(yè)務(wù)線方面有較高的重合度，尤其是在抗腫瘤領(lǐng)域。此前，有傳出豪森藥業(yè)赴港獨立IPO的消息，不過再未有下文。
市值10年翻上百倍
在醫(yī)藥 行業(yè) 業(yè)內(nèi)人士看來，此次恒瑞醫(yī)藥的股價上升，與當(dāng)前醫(yī)藥 行業(yè) 的政策利好有關(guān)。今年10月，中辦、國辦印發(fā)了《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》(以下簡稱“《意見》”)。
這份篇幅長達6700余字的《意見》，分別從改革臨床試驗管理、加快上市審評審批、促進藥品創(chuàng)新和仿制藥發(fā)展等六方面提出了36條具體措施，促進藥品醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)業(yè)競爭力，滿足公眾臨床需要。
政策的利好，在資本市場反響強烈。頭頂中國創(chuàng)新藥第一股光環(huán)的恒瑞醫(yī)藥，股價持續(xù)走高，并在11月3日當(dāng)天達到巔峰。
恒瑞醫(yī)藥的股價上升，直接有利的當(dāng)屬其背后的股東和廣大股民。恒瑞醫(yī)藥前十大股東序列中，既有實際控制人孫飄揚家族以及幾位原始股東，還有幾家“國字號”和地方國資背景的股東，以及基金等。
截至2017年第三季度，大股東江蘇恒瑞醫(yī)藥集團有限公司(以下簡稱“恒瑞集團”)持有6.85億股，占比24.31%;第二大股東西藏達遠投資有限公司(以下簡稱“達遠投資”)持有4.46億股，占比15.84%;連云港恒創(chuàng)醫(yī)藥科技有限公司(以下簡稱“恒創(chuàng)醫(yī)藥”)持有1.38億股，占比4.90%，系第四大股東。這三大股東手中的恒瑞醫(yī)藥股權(quán)，源于2003年。
2003年3月22日，連云港天宇醫(yī)藥有限公司(原恒瑞集團，以下簡稱“天宇醫(yī)藥”)、中泰信托投資有限責(zé)任公司(以下簡稱“中泰信托”)、恒創(chuàng)科技以每股3.10元(后調(diào)整為3.26元)分別受讓恒瑞醫(yī)藥6925.2萬股、4846.37萬股、2550.72萬股，三家持有恒瑞醫(yī)藥股權(quán)比例分別為27.15%、19%、10%。初略計算，三者分別耗資2.26億元、1.58億元、8315.35萬元。
2005年7月，中泰信托將其持有的19%股權(quán)，以3.86元/股的價格，轉(zhuǎn)讓給了連云港達遠投資有限公司(天眼查工商資料指，2014年變更為達遠投資)，轉(zhuǎn)讓價1.87億元。
回過頭來看，十年前投資的股權(quán)，其價值如今已上漲了上百倍。按照目前68元/股的價格計算，恒瑞集團的持股市值高達465.8億元，達遠投資的持股市值達289.68億元，恒創(chuàng)醫(yī)藥的持股市值達93.84億元。
在恒瑞醫(yī)藥的前十大股東中，還有幾家“國字號”的機構(gòu)股東，包括第三大股東香港中央結(jié)算有限公司(以下簡稱“香港結(jié)算公司”)持有3.40億股，占比12.06%;“國家隊”中國證券金融股份有限公司(以下簡稱“證金公司”)持有7394.82萬股，占比2.63%，位列第七大股東;第十大股東中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(以下簡稱“中央?yún)R金”)持有2631.72萬股，占比0.93%。
此外，還有國資背景的中國醫(yī)藥投資有限公司(以下簡稱“中國藥投”)持有1.27億股，占比4.52%，系第五大股東;連云港市金融控股集團有限公司(以下簡稱“連云港金控”)持有9799.07萬股，占比3.48%，系第六大股東。
恒瑞醫(yī)藥的股價上漲，這些股東獲利較大。按照68元/股計算，“國字號”機構(gòu)股東中，香港結(jié)算、證金公司和中央?yún)R金的持股市值分別為231.2億元、50.28億元和17.90億元。
此外，國資背景的中國藥投持股市值達86.36億元，連云港金控的持股市值達66.63億元。
“整個大的環(huán)境變化國家鼓勵醫(yī)藥創(chuàng)新，很多醫(yī)藥企業(yè)，比如港股的石藥等，都是在這不足一年的時間內(nèi)，市值持續(xù)飆升。”東方高圣深圳負責(zé)人瞿镕告訴時代周報記者，整個 行業(yè) 來說，大的方向越來越明顯，尤其是對優(yōu)質(zhì)的企業(yè)越來越有利。
在瞿镕看來，目前資本市場對創(chuàng)新藥的認知度越來越高，明顯加強，比如貝達藥業(yè)收購卡南吉，最近的樂普醫(yī)療收購遼寧博鰲生物，強勢進軍胰島素市場等，“目前我們在做收購的時候，有些企業(yè)不愿意再收購一些仿制藥公司，更愿意收購一些專心做創(chuàng)新藥的企業(yè)。”
業(yè)績增長仍存隱憂
恒瑞醫(yī)藥市值飆升，極大鼓舞了中國醫(yī)藥界的企業(yè)家群體。長期以來，中國醫(yī)藥 行業(yè) 發(fā)展受到的束縛太多，導(dǎo)致許多醫(yī)藥上市公司估值被壓抑。
從昔日一家瀕臨破產(chǎn)的邊城小廠，到如今中國醫(yī)藥資本市場當(dāng)之無愧的巨無霸，孫飄揚和他的團隊等待了20余年。1970年，恒瑞醫(yī)藥前身連云港制藥廠成立，業(yè)務(wù)為原料藥加工。
公開履歷顯示，孫飄揚曾任連云港制藥廠技術(shù)員、連云港市醫(yī)藥工業(yè)公司科技科副科長、連云港制藥廠副廠長等職。1990年，孫飄揚臨危受命，被委以重任，擔(dān)任連云港制藥廠廠長。
1997年恒瑞醫(yī)藥進入股改軌道，引入中國醫(yī)藥工業(yè)公司、連云港市醫(yī)藥工業(yè)公司工會、連云港市醫(yī)藥采購供應(yīng)站、康緣制藥有限責(zé)任公司作為股東。2000年，恒瑞醫(yī)藥上市，彼時42歲的孫飄揚當(dāng)選公司董事長。
2003年“國退民進”的股改之后，孫飄揚依然擔(dān)任恒瑞醫(yī)藥董事長，但直到2006年，才真正成為這家公司實際控制人。在2003年、2004年和2005年的年報中披露的實際控制人為蔣新華，其現(xiàn)為恒瑞醫(yī)藥副董事長。
查閱恒瑞醫(yī)藥公告，蔣新華曾系天宇醫(yī)藥(原恒瑞集團)的最大自然人股東(持股14%，也是公司的第一大股東)，2003年時擔(dān)任天宇醫(yī)藥的董事長。2006年恒瑞醫(yī)藥年報披露，孫飄揚為天宇醫(yī)藥第一大股東，持股89.22%。
11年過去，在恒瑞集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，孫飄揚個人持有的89.22%的股權(quán)，依然保持不變。余下的10.78%股權(quán)由無錫宏大投資有限公司持有，穿透過后，這家公司由孫飄揚妻子鐘慧娟掌控。
恒瑞醫(yī)藥被譽為A股的“市值一哥”和“研發(fā)一哥”。在市值方面，恒瑞醫(yī)藥有數(shù)個關(guān)鍵節(jié)點。
2006年，孫飄揚剛成為公司實際控制人之時，恒瑞醫(yī)藥的市值首次突破百億元。兩年后，2008年，其市值達200億元，2010年達到400億元。經(jīng)過三年調(diào)整期后，恒瑞醫(yī)藥的市值在2015年已接近1000億元。
在研發(fā)方面，恒瑞醫(yī)藥確實舍得，堅持每年投入銷售額10%左右的研發(fā)資金。比如最近三年，恒瑞醫(yī)藥投入的研發(fā)資金持續(xù)攀升。2015 年公司累計投入研發(fā)資金8.92 億元，較上一年度增長 36.76%，研發(fā)投入占營收的比重達9.57%;2016年累計投入研發(fā)資金 11.8 億元，比上年同期增長32.82%;2017年上半年，恒瑞醫(yī)藥投入研發(fā)資金 7.8 億元，比上年同期增長60%。
龐大的研發(fā)團隊，亦是A股其他醫(yī)藥上市公司所無法比擬的。經(jīng)過多年的發(fā)展，恒瑞醫(yī)藥打造了一支擁有2000多人的研發(fā)團隊，先后在連云港、上海、成都和美國等地設(shè)立了研發(fā)中心。而在創(chuàng)新藥開發(fā)上，恒瑞醫(yī)藥已基本形成了每年都有創(chuàng)新藥申請臨床，每2-3年都有創(chuàng)新藥上市的發(fā)展態(tài)勢。
時代周報記者注意到，恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績亦持續(xù)上升。2015年，公司實現(xiàn)營收93.16億元，同比增長25.01%;歸屬于上市公司股東的凈利潤21.72億元，同比增長43.2%;2016年，實現(xiàn)營收110.94億元，同比增長19.08%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為25.89億元，同比增長19.22%;今年前三季度，恒瑞實現(xiàn)營收100.66億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤達23.28億元。
在外界觀察人士看來，恒瑞在業(yè)績增長的同時亦面臨隱憂，這種隱憂不是來自外部，而是源自內(nèi)部。恒瑞醫(yī)藥與豪森藥業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系持續(xù)引人關(guān)注。
公開資料顯示，豪森藥業(yè)的董事為鐘慧娟，創(chuàng)建于1995年，是國內(nèi)抗腫瘤和精神類藥物研發(fā)和生產(chǎn)的領(lǐng)軍企業(yè)，位列中國醫(yī)藥工業(yè)前30強，其與恒瑞醫(yī)藥的抗腫瘤業(yè)務(wù)存在重合。
豪森藥業(yè)在恒瑞醫(yī)藥總部連云港亦有知名度。據(jù)豪森藥業(yè)官網(wǎng)消息指，11月16日上午，在“2017中國(連云港)國際醫(yī)藥技術(shù)大會”召開期間，江蘇省以及CFDA相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)視察豪森藥業(yè)，“集團董事長鐘慧娟向來訪領(lǐng)導(dǎo)介紹了豪森藥業(yè)的發(fā)展情況”。
恒瑞醫(yī)藥與豪森藥業(yè)持續(xù)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。2017年上半年，豪森藥業(yè)與恒瑞醫(yī)藥發(fā)生出售商品的關(guān)聯(lián)交易，達4560.68萬元。近年來，豪森藥業(yè)持續(xù)發(fā)展，此前傳出要獨立IPO赴港上市，但至今無任何下文。
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