事實(shí)上，嬰幼兒奶粉
行業(yè)
在經(jīng)歷了近四年的下行周期和市場(chǎng)混亂后，終于在市場(chǎng)無形之手和政府供給側(cè)改革（配方奶粉注冊(cè)制）兩種力量作用下，在近期走出了底部。合生元公布的三季報(bào)顯示，隨著目前中國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)逐漸明朗化，其超高端和高端的嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品增長(zhǎng)15.8%。與此同時(shí)，此前受市場(chǎng)影響不小的國(guó)內(nèi)奶粉企業(yè)貝因美三季報(bào)也呈現(xiàn)回暖的態(tài)勢(shì)。據(jù)貝因美公告顯示，貝因美2017年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72169萬元，比上年同期增53.83%，環(huán)比增加93.38%；同時(shí)，公司第三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為凈流入7972萬元，同比增長(zhǎng)120%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)大為改善。
配方奶粉注冊(cè)制的紅利正在顯現(xiàn)。乳業(yè)
分析
師宋亮指出“隨著審批結(jié)果的陸續(xù)公布，已經(jīng)有一批企業(yè)開始享受政策紅利。而經(jīng)銷商對(duì)于通過注冊(cè)的企業(yè)非常在意，爭(zhēng)搶經(jīng)營(yíng)權(quán)和代理權(quán)，市場(chǎng)正在向已注冊(cè)品牌傾斜”。貝因美憑借領(lǐng)先的技術(shù)和過硬的品質(zhì)，在這一輪注冊(cè)中，共獲得5個(gè)系列45個(gè)配方，成為注冊(cè)配方數(shù)量最多的奶粉企業(yè)。在今年8月3日貝因美獲得注冊(cè)批文頭注后（0001-0009號(hào)），已有眾多經(jīng)銷商搶單，據(jù)統(tǒng)計(jì)，貝因美在一個(gè)多月的時(shí)間就已經(jīng)與紐菲特、上海育博、安徽優(yōu)親貝貝、上海添慶、達(dá)維優(yōu)加、上海孕嬰聯(lián)、千家萬鋪等合作方簽署了總承銷協(xié)議，總金額達(dá)36.8億。其中2017年的金額高達(dá)8億，大部分應(yīng)該就在四季度實(shí)現(xiàn)，因此可以確切地說，貝因美的市場(chǎng)銷售形勢(shì)已經(jīng)向好逆轉(zhuǎn)。
值得一提的是，雖然貝因美在三季度實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，但是公司依然處于賬面虧損狀態(tài)。
分析
一下，主要是或有風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用計(jì)提造成。對(duì)此，貝因美表示，配方奶粉新政過渡期等原因，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入存在波動(dòng)（但更有可能超預(yù)期）。同時(shí)公司已啟動(dòng)閑置非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)處置計(jì)劃，通過改善經(jīng)營(yíng)狀況及盤活資產(chǎn)，并努力爭(zhēng)取
產(chǎn)業(yè)政策
的扶持，力爭(zhēng)減虧實(shí)現(xiàn)盈虧平衡避免ST。貝因美三管齊下，只要一方面措施得力到位，扭虧為盈就是大概率事件。
對(duì)于食品
行業(yè)
而言，要想基業(yè)長(zhǎng)青，最重要的是品質(zhì)和品牌。銷售額的一時(shí)高低受制于眾多因素，如果不能在食品安全、健康營(yíng)養(yǎng)和消費(fèi)者服務(wù)方面下功夫，只能是風(fēng)騷三五年。貝因美作為老牌奶粉企業(yè)，在25年的質(zhì)量長(zhǎng)跑中被譽(yù)為質(zhì)量模范生，品牌知名度和美譽(yù)度家喻戶曉，我們相信，在經(jīng)歷了近兩年諸多蹉跎后，轉(zhuǎn)型升級(jí)后的貝因美一定會(huì)涅槃重生！
對(duì)于價(jià)值投資者而言，最重要的是如何相信自己的眼光和忍受底部的煎熬，必須有一套成熟的
分析
方法和投資體系，才有可能找到真正的價(jià)值。任何一個(gè)
行業(yè)
從困境中走出，一般規(guī)律是龍頭企業(yè)先實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這種情況在2年前的白酒
行業(yè)
出現(xiàn)過。
對(duì)價(jià)值投資有了一個(gè)正確且科學(xué)的認(rèn)識(shí)后，需要始終相信，黑暗終將過去，黎明終將到來。千萬不可受市場(chǎng)情緒的影響，盲目追漲殺跌，人云亦云。我們相信，貝因美最困難的時(shí)刻已經(jīng)過去！
春江水暖鴨先知。近期奶粉股已經(jīng)不知不覺走出一段行情。奶粉業(yè)務(wù)規(guī)模位于
行業(yè)
前列的伊利股份一年來的漲幅已經(jīng)接近80%，而更為純正的奶粉股、在香港上市的合生元和雅士利也是極度活躍，走出一段令人驚喜的上漲行情。眾所周知，香港市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)，其投資理念、定價(jià)體系與估值體系都更加成熟與完善，投資風(fēng)格更為理性和具有前瞻性，往往成為A股的先行指標(biāo)。
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